投資方面，4月固定資產投資當月同比錄得3.6%，較3月回落0.7個百分點。4月商品房銷售退坡，一線城市二手住宅價格環比再度轉負，房地產投資跌幅連續兩月走擴，房地產修復仍存波折；基建投資增速高位回落，製造業投資邊際放緩；高技術服務業投資保持高增，或逐步成為高技術產業投資增長的重要動能。
消費方面，4月社會消費品零售總額同比錄得5.1%，較上月同比增速回落0.8個百分點。以舊換新效用延續分化，家用電器、傢俱、通訊器材、體育娛樂、文化辦公均錄得20%-30%的大幅增長，其中家電和文化辦公增速較3月進一步提高；汽車同比增速則較3月回落4.8個百分點至0.7%，或主要受降價因素影響。另外，受金價上漲影響，4月金銀珠寶同比增長25.3%。
生產方面，4月工業增加值當月同比錄得6.1%，較上月回落1.6個百分點，關稅影響之下呈現較強韌性。製造業中，鐵路船舶航空航天、計算機電子保持較高增速，同4月船舶、積體電路出口搶眼表現一致；紡織業增加值同比增速較上月回落2.8個百分點，對應輕工產品出口轉負，生產表現與出口結構呈現一致性。4月服務業生產指數當月同比錄得6.0%，較上月下降0.3個百分點；其中，資訊科技服務業同比較上月提高0.5個百分點至10.4%，對經濟拉動作用進一步增強。
事件：
2025年1-4月固定資產投資累計同比錄得4.0%，前值4.2%，市場預期值為4.2%。4月社會消費品零售同比錄得5.1%，前值5.9%，市場預期值為5.8%。4月工業增加值同比錄得6.1%，前值7.7%，市場預期值5.7%。
點評：
一、投資：投資增速邊際回落
2025年4月，全國固定資產投資當月同比錄得3.6%，較3月回落0.7個百分點。投資三大分項當月同比皆較前值有所下降。
房屋銷售退坡，房地產投資跌幅進一步擴大。4月新房銷售較3月退坡，商品房銷售面積和銷售額當月跌幅分別擴大1.1和5.0個百分點至2.1%和6.6%。房價方面，70大中城市二手住宅環比跌幅擴大0.2個百分點至-0.4%，其中一線城市二手住宅銷售價格環比由上月上漲0.2%轉為下降0.2%。
4月房地產投資跌幅延續走擴，降幅較前值擴大1.3個百分點至11.3%。4月房地產竣工面積和新開工面積跌幅分別較上月擴大16.6和4.0個百分點至28.1%和22.1%，保交樓逐步完工和新開工的縮減或進一步拖累房地產投資。資金來源方面，受房屋銷售退坡影響，4月房地產開發資金來源當月同比較前值下降2.1個百分點至-5.8%，其中個人按揭貸款和定金分別下降12.6和6.9個百分點至-12.6%和-8.6%。國內貸款當月同比則回升8.9個百分點至14.4%。
基建投資增速高位回落。4月基建（全口徑）當月同比回落3.0個百分點至9.6%。基建領域各行業投資增速皆有不同程度回落，電熱水力、水利環境、交運倉儲投資當月同比分別較前值下降1.9、4.6和0.6個百分點。教育和衛生投資則由正轉負，分別錄得-2.1%和-8.5%。
製造業投資邊際放緩。4月製造業投資當月同比錄得8.2%，較前值回落0.9個百分點。分行業看，通用裝置製造業、紡織業投資同比分別較上月提高6.1和3.5個百分點至19.2%和3.5%；汽車製造業保持較高增速，4月投資當月同比為22.0%；其他運輸裝置（船舶）、計算機電子或受關稅影響，4月投資增速分別下降24.5和5.6個百分點至13.9%和5.7%。裝置更新投資帶動作用邊際減弱，1-4月份裝置購置投資增長18.2%，較上月下降0.8個百分點，但對全部投資增長貢獻率仍達到64.5%。
值得一提的是，高技術服務業投資在高技術產業投資增長中的作用愈發重要。第一季度高技術服務業投資同比增長11.6%，較高技術產業整體投資增速的6.5%高出5.1個百分點，1-4月高技術服務業仍保持較快增長，累計增速達11.3%。隨著高技術製造業投資增速逐步減緩，高技術服務業或成為高技術產業投資的重要動能。
二、消費：以舊換新政策效用分化
4月社會消費品零售總額同比錄得5.1%，較上月同比增速回落0.8個百分點。服務消費方面，4月餐飲收入同比增長5.2%，較上月下行0.4個百分點；1-4月服務零售額累計同比錄得5.0%。
商品消費方面，4月商品零售同比增速下降0.8個百分點至5.1%；其中限額以上單位商品零售同比錄得6.6%。商品大類上，4月必選消費保持韌性，可選消費和汽車零售有所回落，後地產鏈條進一步走高。以舊換新效用延續分化。家用電器、傢俱、通訊器材、體育娛樂、文化辦公均錄得20%-30%的大幅增長，其中家電和文化辦公增速較3月進一步提高。而汽車同比增速則較3月回落4.8個百分點至0.7%；乘聯會資料顯示，4月乘用車零售179.1萬輛，同比增長17%，與社會消費品零售口徑背離原因，或是受到汽車降價影響。另外，受金價上漲影響，4月金銀珠寶同比增長25.3%。
三、生產：生產表現與出口結構呈現一致性
4月工業增加值當月同比錄得6.1%，較上月回落1.6個百分點，關稅影響之下呈現較強韌性。服務業生產指數當月同比錄得6.0%，較上月回落0.3個百分點.
從工業三大門類來看，製造業、採礦業、電熱氣水生產和供應業同比增速分別回落1.3個、3.6個和1.4個百分點至6.6%、5.7%和2.1%；另外，高技術產業增速下降0.7個百分點至10.0%。製造業中，鐵路船舶航空航天、計算機電子保持較高增速，同4月船舶、積體電路出口搶眼表現一致；紡織業增加值同比增速較上月回落2.8個百分點，對應4月輕工產品出口轉負。製造業增加值行業細項與出口結構較為一致，表明4月工業生產受出口影響程度較深。從經濟型別來看，各型別企業增加值均較上月有所回落。
4月工業企業產銷率錄得97.2%，大致持平2023-2024年水平。出口交貨值錄得12469億元，同比增速回落6.8個百分點至0.9%，錄得一年以來新低，或由於2024年同期高基數影響。
服務業方面，4月服務業生產指數當月同比錄得6.0%，較上月下降0.3個百分點。其中，資訊科技服務業同比較上月提高0.5個百分點至10.4%，對經濟拉動作用進一步增強；租賃和商務服務業、批發和零售業同比增速分別回落0.4個和0.9個百分點至8.9%和6.8%。
失業率季節性回落。4月城鎮調查失業率錄得5.1%，較上月下降0.1個百分點，高於上年同期0.1個百分點；外來戶籍人口失業率和外來農業戶籍人口失業率分別較上月下降0.1個和0.3個百分點。
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