本報告持續跟蹤地方債置換隱性債務、地方隱債清零和退平臺進度，並基於城投債募集資金用途特徵、“市場化經營主體”宣告等債券發行特徵，更新興業研究界定的城投名單。具體城投界定名單于興魔方®（X-CUBE®）“12345城投區域資料庫”同步更新。
以2024年全年置換隱債專項債發行總額為基準，有18地置換隱債專項債已達2024年全年發行水平，本年度置換隱債額度或已發行完畢。2025年1-4月，置換隱債專項債、特殊新增專項債已分別發行15989.4億元、1437.3億元，按照當年年發行2萬億元測算，發行進度已達80.0%。分割槽域來看，江蘇發行規模達到2511億元，居各省（自治區、直轄市，以下簡稱“省”）首位，四川、湖北、山東、貴州、重慶、湖南、遼寧、河南、內蒙古、浙江、陝西、江西、廣西、天津發行規模在500-900億元，上述15省發行規模合計佔置換隱債專項債總規模的比重為72.7%。以各區域2024年全年各地置換隱債專項債發行總額為基準，江蘇、重慶、內蒙古、浙江、陝西、廣西、黑龍江、福建、甘肅、山西、河北、寧波、新疆、寧夏、西藏、青海、廈門、北京等18地發行進度或已達100%，河南、安徽、雲南發行進度尚未過半（存在部分省置換隱債專項債並非三年平均發行的可能性）。
多地政府公告隱性債務已完成清零（相當於融資平臺也完成退出名單）。據不完全梳理，截至2025年4月30日，共有69個市區縣披露在2024年實現隱性債務“清零”，其中，地市級區域有5個，區縣級區域有64個。
城投債募集資金用於借新還舊比例小幅回落。2025年4月，城投債（企業預警通口徑）募集資金用於借新還舊、償還有息債務、補充流動資金、專案建設的比例分別為87.6%、7.5%、3.7%、1.1%。其中，用於借新還舊的比例環比2025年3月下降1.9個百分點，用於專案建設或補流的比例增加了3.6個百分點。
綜合來看，結合地方隱債清零、退平臺進展和城投債發行特徵，2025年4月，新增12個主體不屬於興業研究界定的城投。城投界定名單可至興業研究公司“12345城投區域資料庫”查詢，詳情請見興魔方®（X-CUBE®）平臺（登入網址：https://www.cibresearch.com/XVIEW/）。
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