作者：青山海海
來源：商業利他（ID：shangyelita）
網友：感覺大道從雅虎轉到蘋果後投資功力大漲，可惜那個時候我並沒跟隨悟到，平白浪費了時光。
大道：確實，從Yahoo到蘋果是一個跳躍，從那以後就徹底擺脫了市場的影響了。
網友：討論雅虎的時候，會有很多數字的概念，包括賬上現金、各業務營收、佔阿里的股比等等，後來就不怎麼聽到學長說具體數字了。
大道：定性比定量分析重要，最重要的是商業模式。商業模式把絕大多數公司都過濾掉了，定量分析的重要性一下子就下降了很多。所以這些年想通了的最重要的一點就是商業模式。這點通了以後，投資確實就變得非常有意思了。
網友：有些人基礎財務分析都不懂，只是根據定性戰略分析大致把握住模糊的正確，長期看也能持續穩定的獲得超額收益。
大道: 投資到目前為止我還真沒看過財報，也許確實有點看不懂（其實就是因為懶），也許真的覺得沒必要。我見過太多很懂財務分析的人們對投資可真是一頭霧水哈。
而段永平認為什麼是好的商業模式呢？
1. 長期盈利能力
核心標準：
能夠長期持續獲得豐厚利潤，且具有穩定的淨現金流。
關鍵表述：
“好的商業模式就是能夠長期獲得很好利潤的商業模式，一般都是透過提供很好的產品或服務而來的。”
“利潤和淨現金流一直都是槓槓的，競爭對手很難搶走他的生意。”（例如茅臺、蘋果）
2. 護城河與差異化
核心要求：
具備難以複製的競爭優勢（“護城河”），通常表現為產品或服務的獨特差異化。
關鍵表述：
“好的商業模式都有很好的護城河，別人很難搶走他的生意。”（如茅臺、蘋果）
“沒有差異化產品的商業模式基本不是好的商業模式。”（對比航空公司、太陽能元件等低差異化行業）
3. 生存週期與需求確定性
長期視角：
能在10年、20年甚至更長時間內持續滿足需求，且需求不會因外部衝擊（如政策、技術）消失。
案例：
“茅臺在酒的總消費量中佔比非常小，但消費者忠誠於其獨特品質”說明其需求穩固。
“蘋果構建的生態圈（如iPhone、iPad協同）形成長期依賴，使用者難以離開。”
4. 輕資產與高效率運營
運營特徵：
不過度依賴重資產投入，資本開支低，且能高效利用資源。
對比案例：
“順豐、航空公司的商業模式難以規模化且投入大，屬於‘辛苦的生意’”，而茅臺“存酒天然增值，庫存壓力反而成為優勢”。
5. 利益之上的追求
附加條件：
超越單純利潤導向，關注使用者需求和社會價值，避免陷入短期逐利陷阱。
表述舉例：
“利潤之上的追求”是蘋果、星巴克等企業將消費者體驗置於短期利潤之上的體現。
“拼多多定義為‘Costco+Disney’，強調差異化的使用者價值，而非單純低價競爭。”
總結
段永平認為，好的商業模式本質是“能長期賺大錢且競爭對手難以複製的生意”，具體需滿足：
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透過差異化產品或服務形成護城河（如茅臺、蘋果）；
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產生持續充沛的現金流；
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輕資產且高效運營；
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具備長期需求剛性，適應經濟週期變化；
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企業文化支撐長期價值而非短期逐利。
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