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從去年開始，國際黃金價格氣勢如虹，不斷創出歷史新高。
國際黃金價格最高達到2900美元/盎司的價格，最為關鍵的是，黃金價格看來還沒有到頂。
那麼問題來了，黃金價格為什麼屢屢創出歷史新高？
說實話，黃金走勢這麼猛，我在2年多前已經有預測，所以本文不是事後諸葛亮，而是事前諸葛亮的邏輯回顧。
2022年10月19日，當時國際黃金價格在1600美元/盎司的價格徘徊的時候，我在我的知識星球《貓哥的世界》寫下一篇文章：
《美元衰落，黃金崛起》
以下是該文章內容：
本文不是投資建議，而是談未來趨勢性的思考。
雖然美元現在處於加息週期，美元也是當下最為強勁的貨幣，但是我們也要看到美元未來將逐步衰落，並且其部分貨幣功能將被貴金屬（黃金）逐步替代的趨勢。
美元未來的衰落有三個確定性的邏輯。
邏輯一，美元是全球性貨幣，它受益於全球化，同樣當全球化趨勢出現逆轉之後，美元也會是受害者。
全球化趨勢其實在幾年之後已經有逆轉的趨勢，過去我們衡量全球化指標是各國進出口貿易在全球GDP佔比。
大致在5年之後，這個指標開始下降，並且目前也看不到逆轉的徵兆。
全球化逆轉的原因在於過去的全球化只是讓少數國家，少數人群受益。
全球化的市場經濟遵循強者恆強贏家通吃的規律。
市場財富分配的不均衡讓越來越多的人群不滿，而全球目前顯然還缺乏一種類似中國的轉移支付機制。
簡單的說，全球化趨勢逆轉根本原因就是——
下層人群已經不願意按照過去的模式生活，而上層精英越來越無力維持過去的模式執行。
替代全球化的將是區域化。
未來全球將形成三大區域性經濟，以中國為核心的大中華經濟圈、北美經濟圈和歐洲經濟圈。
其中北美經濟圈與大中華經濟圈處於半脫鉤的狀態，而歐洲經濟圈因為德國的衰落將愈發動盪。
全球化被區域化所替代，那麼，美元將漸漸變成一種區域化的貨幣，其全球化貨幣職能將被極大的削弱。
邏輯二，美國正在加速走向財政赤字貨幣化的道路。
簡單的說，美國財政開支的缺口透過印鈔來解決，這將使美國國債增長加速。
過去是借新債還舊債，很快就將變成借新債還舊債利息。
這種情況下美國國債價值將大幅度降低，同時也會極大削弱美元本身的信用。
最近美國國債爆出流動性危機就是一個很不好的徵兆——
僅僅是一些國家央行集中拋售一批美國國債，丟擲的比例在美國國債的池子裡佔比是很小的，但是市場已經沒有承接盤。
這說明，即使在加息週期下（美聯儲不斷提高美國國債的收益率），美國國債對投資者的吸引力也大幅度降低。
邏輯三，這是政治因素，因為美國肆無忌憚利用美元霸權對全世界進行收割（包括激進加息導致西方國家貨幣急速貶值），導致全球各國都有強烈的去美元化需求。
這種去美元化政治需求在結合經濟因素，將加速美元的衰落。
以上三條邏輯基本都是確定性的硬邏輯。
也就是說，美元作為全球性貨幣的職能未來將被極大的削弱基本就是確定性的趨勢。
當美元大部分全球性貨幣的職能被剝離，美元衰落，將發生什麼？
這個世界是平的。
全球化雖然被區域化所替代，但是各個區域之間還是有密切的經濟交往的。
這種情況下，全球各國對於全球化貨幣還是有強烈的需求——總不可能讓人類社會退回到以物易物的時代。
那麼，未來什麼貨幣將替代美元的全球化的部分甚至大部分職能呢？
首先，其它國家的貨幣看起來都很難替代美元。
不管是日元、英鎊、歐元與人民幣都不行，虛擬貨幣更不在考慮的範疇。
請記住目前的所謂的虛擬貨幣屬於典型的三無產品——
沒有抵押品、沒有監管、沒有任何國家或者組織願意為其價值背書。
虛擬貨幣是赤裸裸的叢林社會的邏輯，是強者掠奪弱者的遊戲的道具。
所以未來能夠替代美元全球化貨幣職能的只能是人類公認的具備相當價值的貴重金屬——也就是黃金。
其實，即使在過去，黃金也扮演了隱形的全球化貨幣的角色。
即使美元與黃金脫鉤之後，美元指數也與黃金呈現高度關聯性——
美元走強，黃金就走弱；美元走弱，黃金就走強。
在過去的歷史中，黃金曾經有3次波瀾壯闊的行情。
一次是1930—1933年，一次是1970—1980年，一次是2000—2011年。
那麼這三次黃金波瀾壯闊的行情中，全球經濟發生了什麼？
1930年是全球大蕭條，美國聯邦政府財政瀕臨破產。
這個時候美國聯邦政府被迫選擇財政赤字貨幣的政策，違背了美國政府過去對美元幣值保持穩定的承諾。
大規模印鈔來填補財政缺口，拼命擴大財政支出來製造消費。
大印鈔的結果就是美元幣值快速縮水，提升了黃金價格。
1970年同樣是美國政府違背了美元與黃金掛鉤的承諾，讓佈雷頓森林體系解體。
美元與黃金脫鉤，讓美元價值受到市場普遍懷疑。
於是黃金就成為市場熱捧的物件，這一次黃金大行情持續了10年。
2000是美國一個重要轉折點。
克林頓1992年上臺，然後在8年執政期間實現了貿易與財政的雙盈餘，美國國債在克林頓時期是減少的。
但是小布什上臺之後情況發生了逆轉。
小布什上臺之後對外打了兩場戰爭，阿富汗與伊拉克戰爭。
這兩場戰爭不但輕鬆花掉了克林頓的財政盈餘，而且還開始大規模舉債。
美國國債從2000年的5.7萬億美元，到2011年突破15萬億美元，增長近3倍。
大規模舉債其實就是大規模印鈔。
最為關鍵的是，美國在阿富汗與伊拉克陷入戰爭的泥潭，市場上看不到結束戰爭的希望，也就是看不到美聯儲大規模印鈔結束的希望。
這種情況下，美元指數從2001年121一直跌到2008年的71。
然後就是金融危機，美元指數短暫反彈之後再次探底跌到72左右。
與此同時，國際黃金價格從2000年底的250美元一直漲到2011年的1900美元，漲了近6倍！
所以，在美元未來衰落不可避免的情況下（過去三次美元經歷的危機都是週期性，最後美元還是恢復了全球貨幣的地位，而未來美元衰落則是不可逆的），未來黃金可能走出比前三次更為波瀾壯闊的行情。
所以，當本次美聯儲加息週期即將結束的時候，甚至美聯儲態度轉鴿之後，可能就是黃金走出大行情的起點。
最近很多人問我，手裡有一些閒錢，不敢投資買房，也覺得資本市場風險比較大，自己該怎麼辦？
這種情況下是可以考慮買入黃金的。
保值是沒有什麼問題，如果持有時間足夠長，我覺得黃金還有比較大的升值空間。
甚至給親朋好友送禮什麼的，不要買鑽石，不要買奢侈品，直接簡單粗暴買入金條，比啥都好。
到了2024年10月31日，當時國際黃金價格一度突破2800美元/盎司的價格的時候，只是星球后臺有很多人向我提問：
貓哥，黃金行情走完了嗎？未來黃金還是否值得投資？
於是，我在當日再次寫下了第二篇關於黃金的文章：
《黃金的邏輯與賣點 》
以下是文章內容：
這幾天國際黃金價格走出一波氣勢磅礴的行情，黃金價格也屢屢創出歷史新高。
我記得2022年10月我寫下《美元衰落，黃金崛起》文章的時候，當時國際黃金價格大致在1600美金左右，現在呢？
已經逼近2800美元！漲幅超過70%！
這裡祝所有投資黃金的星友，黃金價格屢屢創出新高意味著在過去任何時候買入黃金的同學都是盈利的。
但是，會買的只能算是徒弟，會賣的才能算是師傅。
過去我們正確找到了一個比較好的買點，那麼未來黃金的賣點在那裡呢？
或者說，這一輪黃金的行情還能持續多久呢？
今天就來給大家聊一聊這個很關鍵的問題。
首先我們還是來梳理一下決定黃金價格的核心邏輯。
黃金有兩個屬性，也正是這兩個屬性決定了黃金價格的走勢。
這兩個屬性分別是，貨幣屬性與避險屬性。
我們一個一個來說。
首先是貨幣屬性。
在信用貨幣或者說主權貨幣出現之前，黃金充當貨幣已經有幾千年的歷史。
即便在主權貨幣出現之後，黃金的貨幣屬性也並沒有完全失去，而是默默在主權貨幣後面扮演著一個備胎的角色。
所以，在過去幾十年時間裡，黃金與國際貿易最主要的主權貨幣——美元往往體現一種蹺蹺板的現象。
美元走強，黃金走弱；美元走弱，黃金走強。
然後就是避險屬性。
中國有句老話叫做——盛世古玩，亂世黃金。
這句話很好的詮釋了黃金的避險屬性。
實際上不僅僅是在中國，在全世界，黃金的避險屬性也是通用的。
因為黃金的避險屬性，所以黃金的價格又與地緣政治衝突以及全球經濟走勢息息相關。
全球經濟走勢良好（包括區域性地緣政治衝突影響不大），黃金走弱；
全球經濟走勢晦暗不明（包括地緣政治衝突影響力擴大，已經對經濟產生不利的影響），黃金走強。
那麼，現在黃金價格屢屢創出歷史新高背後的邏輯是什麼呢？
我們只能將黃金創出歷史新高背後的邏輯搞清楚了，才能正確找到未來黃金的賣點。
兩個邏輯。
首先是交易貨幣屬性邏輯，也是美元走弱的邏輯。
我在《美元衰落，黃金崛起》文章中講過，因為美債持續創出新高，從趨勢來看，美國財政已經無論如何無法歸還美債，只能是借新債還舊債。
所以從長期趨勢來看，美元是一定是走弱的。
在美元走弱，國際上還沒有替代性主權貨幣情況下，黃金的貨幣屬性是長期走強的。
這是長期趨勢。
然後就是中期趨勢。
中期趨勢就是市場在交易特朗普上臺。
特朗普已經明確承諾，一旦他當選總統，將讓美聯儲大幅度降息。
美聯儲大幅度降息必然導致美元走弱，然後黃金價格必然走強，這與最近比特幣連續大漲是同樣的邏輯。
但是，僅僅是美元走弱並不能完全支撐黃金價格走勢如此之強。
現在的美元指數與歷史相比並沒有創下新低，大致保持在中等偏下的水平。
所以僅僅用美元走弱甚至是預期美元走弱來解釋黃金的走勢是缺乏說服力的。
所以最近黃金價格走強除了交易貨幣屬性的邏輯，還有另一個邏輯就是全球經濟走弱，也就是黃金的避險屬性邏輯。
實話實說，目前全球經濟走勢是晦暗不明的。
決定全球經濟走勢就兩個火車頭，一個是中國一個是美國。
過去20年全球增量的蛋糕80%以上都是中美產生的，現在中美兩國經濟都出現了較大的問題。
我們這裡是低血糖低物價迴圈，解決低物價迴圈的救市方案有待市場的檢驗。
老美那裡，經濟資料看起來好像還不錯，但這只是大選政治背景下粉飾的結果。
老美實際經濟狀況怎樣，看看現在特朗普與哈里斯支援率就可以知道。
如果經濟真如拜登政府釋出的資料那麼好，哈里斯的支援率怎麼可能大幅度低於特朗普。
所以，老美真實的經濟狀況很大可能也是陷入滯脹的麻煩中。
經濟要走出通縮不容易，走出滯脹更不容易。
因為經濟前景的晦暗不明，所以對於投資者就陷入一種資產荒的局面，資金就只能選擇買入黃金來避險。
簡單總結一下，導致黃金屢屢創出歷史新高的兩個邏輯：
貨幣屬性走強：
交易特朗普上臺，美聯儲大幅度降息，美元走弱（長期美元走弱的邏輯過去黃金價格已經有所體現） 。
避險屬性走強：
市場對中美目前經濟形勢表示悲觀，於是選擇買入黃金避險。
以上就是導致黃金價格走強最核心最關鍵的兩個邏輯。
當然，影響黃金價格的因素還有很多，比如大國央行持續購入黃金。
但是目前大國購入黃金的數量與黃金全年交易量佔比不高，所以這個因素可以納入到地緣政治博弈範疇內，也就是納入到經濟走勢的大範疇內。
根據上述的邏輯，我們可以得出以下結論。
這一波黃金行情走完了嗎？
沒有。
因為畢竟美聯儲還沒有開始大規模降息，而且未來降息也有不小的想象空間。
因為中國雖然開始大規模救房市救經濟，但是房市要企穩回升還需要時間。
老美未來能不能走出滯脹實現經濟軟著陸更是一個巨大的未知數。
所以我的判斷是現在黃金行情大致還走在山腰上，距離山頂還有一段距離。
這個過程可能會有回撥（比如美國大選出現冷門，哈里斯意外擊敗特朗普贏得大選），但是還是會不斷創出新高的。
那麼未來黃金的賣點在哪裡呢？
我覺得是在市場確認中美經濟都復甦之後，這就會是一個黃金價格的拐點，也是黃金投資者的賣點。
其核心邏輯是，中美經濟確認復甦，那麼黃金避險屬性大幅度降低。
然後因為中美經濟確認復甦，未來貨幣降息預期也大幅度降低，甚至可能產生加息預期。
這兩者疊加，會導致黃金價格的大幅度下降。
最後簡單總結一下：
黃金我們就把它理解為這個世界的最強備胎。
當主角（美元、全球經濟）表現拉胯的時候，這個備胎就會走強甚至隱隱有替代主角的趨勢；
同樣當主角表現良好的時候，備胎就會迴歸備胎。
現在是2025年2月8日，特朗普已經上臺，但是黃金未來走勢，或者說中短期走勢反而有一定的變數。
為什麼？
這就與特朗普執政三板斧有關。
特朗普執政的三板斧主要就是：
加關稅、驅逐非法移民、逼迫美聯儲降息。
但是這三板斧都會導致美國通脹飆升。
加關稅會導致商品物價上漲；
大規模驅逐非法移民會導致勞動力價格上漲；
美聯儲降息，美元走弱，會導致美國進口商品上漲；
加關稅與驅逐非法移民是特朗普能直接乾的，美聯儲降息特朗普只有間接影響力。
所以如果特朗普大刀闊斧驅逐非法移民以及大規模對外加關稅，那麼美聯儲是有很大可能不敢降息的，否則美國通脹指數就要飈到天上了。
美聯儲不降息，那麼美元指數就很難大規模走弱，在這種情況下黃金價格就有變數。
這就是黃金未來走勢，或者說中短期走勢反而有一定的變數背後的邏輯。
但是從長遠來看，我是不大相信美聯儲能長期維持當前利率的。
原因也很簡單，美國經濟即使滿打滿算GDP增長也就是2%左右。
美聯儲現在基本利率是4.5%。
2%的經濟增長怎麼可能長期承受4.5%的利率？
這相當於美國大部分行業只要是融資維持生產或者擴大生產，一定是虧本的。
所以，美聯儲降息是遲早的事情。
只要美聯儲未來降息的預期在，那麼黃金的行情就不會結束。
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