2025年1-2月出口、進口同比讀數雙雙回落。出口同比錄得2.3%，較2024年12月下降8.4個百分點；進口同比較2024年12月下降9.4個百分點至-8.1%。
在出口方面，1-2月出口增速的回落一方面受到了美國對華加徵關稅的影響，另一方面也由於較高的基數和工作日天數少於去年同期。從環比增速和工作日平均同比增速來看，1-2月出口仍具韌性。
從不同產品出口和出口目的地的增速變化差異來看，當前我國出口仍然存在一定的“搶出口”效應。1-2月出口拉動較前值上升的產品主要集中在當前關稅水平下我國仍具一定價格優勢的手機、筆記型電腦等電子產品上。我國出口廠商或在美國進一步提高關稅前在電子產品中“搶出口”。而服裝、傢俱、塑膠製品等附加值相對較低的產品在1-2月的出口增速回落幅度更大，加徵關稅的效應或已經顯現。同時，1-2月“中轉站”經濟體對我國出口的拉動作用高於非“中轉站”經濟體，或表面4月2日“對等關稅”正式落地前存在轉口貿易的“搶出口”。
在進口方面，積體電路“搶進口”效應有所回落，對進口增速的拉動下降1.1個百分點；受進入傳統施工淡季和建築業實物工作量仍偏弱影響，1-2月鐵礦砂及其精礦進口下降較多，拖累整體進口增速2.1個百分點。
事件
以美元計價，2025年1-2月中國出口同比2.3%，2024年12月為10.7%，市場預期5.9%；進口同比-8.4%，2024年12月為1.0%，市場預期1.0%。貿易順差1705.2億美元，2024年12月為1048.4億美元，市場預期1475.0億美元。
點評
一、出口：短期“搶出口”或仍存在
2025年1-2月我國出口同比較2024年12月回落8.4個百分點至2.3%。出口增速回落一方面受到了美國對華加徵關稅的影響，另一方面也由於較高的基數和工作日天數少於去年同期。
受美國對華加徵關稅影響，2025年1-2月我國對美國出口有所放緩，對美國出口金額同比增長2.9%，較2024年12月下降5.1個百分點，對出口拉動下降1.8個百分點。1-2月我國對其他主要經濟體的出口增速也有所放緩，其中東盟出口拉動較2024年12月下降2.3個百分點，歐盟出口拉動下降1.1個百分點。
從歷年1-2月出口金額較前一年12月的環比來看，2024年1-2月環比錄得74.1%，為歷史較高水平，表明2024年基數水平較高。2025年1-2月環比為60.9%，依然高於2000年以來的平均水平。同時，考慮到2025年1-2月的工作日較2024年同期少兩天，若用工作日日均出口額來計算同比，出口同比將上升至6.8%。這表明當前我國出口表現或仍有較強韌性。
從不同產品出口和出口目的地的增速變化差異來看，當前我國出口仍然存在一定的“搶出口”效應。在重點出口產品中，2025年1-2月手機、積體電路、自動資料處理裝置（主要為平板和筆記型電腦）對出口的拉動仍較2024年12月有所上升。如我們在《從價格優勢視角看美國關稅對不同產品的影響》中發現的，手機、筆記型電腦等對美出口的重點產品在美國加徵關稅後，雖然我國較其他經濟體的出口價格仍具一定優勢，但優勢將明顯縮小。因此，我國出口廠商或在美國進一步提高關稅幅度前繼續在電子產品中“搶出口”。而服裝、傢俱、塑膠製品等附加值相對較低的產品在1-2月的出口增速回落幅度更大，加徵關稅的效應或已經顯現。同時，由於特朗普宣稱“對等關稅”將於4月2日實施，屆時我國透過“中轉站”進行轉口貿易也將面臨關稅成本的上升，因此出口廠商或在4月之前加快對“中轉站”的出口。從1-2月 “中轉站”經濟體和非“中轉站”經濟體對我國的出口拉動來看，1-2月“中轉站”經濟體出口拉動為1.6%，較2024年12月下降3.0個百分點，而非“中轉站”經濟體出口拉動為0.7%，較前值下降5.4個百分點。
往後看，3月出口在基數下降和4月前“搶出口”效應延續的作用下或有所回升。但之後在“對等關稅”正式實施以及關稅不確定性可能進一步加劇後，仍需關注我國出口或將面臨的較大挑戰。
二、進口：積體電路“搶進口”效應有所回落
2025年1-2月進口同比較2024年12月下降9.4個百分點至-8.1%。
從進口經濟體來看，1-2月進口拉動較2024年12月有較大幅度下降的為韓國、東盟，對整體進口拉動分別下降1.2和0.9個百分點。在主要經濟體中，1-2月僅對美國的進口錄得正增長。
積體電路“搶進口”效應有所回落。造成1-2月我國從韓國進口增速回落較多的原因可能是積體電路“搶進口”效應的回落。從重點進口產品對進口增速的拉動來看，1-2月積體電路進口同比仍錄得2.7%的正增長，但對整體進口的拉動作用較2024年12月下降了1.1個百分點。積體電路進口增速的回落可能在於美國商12月頒佈的出口管制新規在2025年正式實施。同時，美國美國商務部產業安全域性於2025年1月13日和15日還分別釋出了《人工智慧擴散出口管制框架》和《實施先進計算積體電路額外盡職調查措施》的臨時最終規則，進一步強化了對半導體的出口管制。
其他重點進口產品中，受進入傳統施工淡季和建築業實物工作量或仍偏弱影響，1-2月鐵礦砂及其精礦進口金額同比下降30.0%，拖累整體進口增速2.1個百分點，是最大的進口拖累項。此外，糧食進口同比下降35.6%，拖累整體進口1個百分點。
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