美國關稅迫使加國央行考慮大幅降息

（加西網綜合）隨著美國關稅生效，越來越多的分析人士預測，加拿大央行可能需要大幅降息，以減輕經濟影響並穩定經濟。

美國總統唐納德·特朗普繼續對加拿大徵收高額貿易稅。經濟學家表示，這一新的經濟現實可能會破壞加拿大決策者取得的大部分進展。

關稅對加拿大央行降息意味著什麼？

隨著美國徵稅的全部範圍及其對加拿大經濟的預期破壞性影響變得更加清晰，分析師們正在重新調整對加拿大央行下一步行動的預期。

越來越多的經濟學家現在認為，超大規模降息是真正有可能的，因為央行正努力遏制關稅可能對其最大貿易伙伴造成的短期和長期損害。在這場貿易戰之前，許多經濟學家曾預計加拿大央行將暫停降息。

自去年 6 月以來，加拿大央行已六次下調隔夜利率，其中包括在 2024 年底兩次大幅下調半個百分點。總體而言，該央行已將其政策利率從 5% 的峰值下調至 3%。

自關稅生效以來，加拿大股票遭遇拋售，加元貶值，表明經濟前景黯淡。以下是經濟學家對關稅影響和加拿大央行降息前景的評論。

斯蒂芬·布朗（Stephen Brown），凱投宏觀（Capital Economics）副首席北美經濟學家

“如果美國繼續徵收關稅，加拿大無疑將陷入衰退。到目前為止，加元的有限下跌表明市場仍在消化特朗普政府將迅速改變政策的預期。但即使很快取消關稅，徵收關稅也意味著美加貿易關係將發生翻天覆地的變化，在移民數量大幅下降和生產率增長乏力的背景下，目前最好的情況是 GDP 增長持續低於我們之前的預期。

“目前，市場反應有限，加元兌美元匯率為 0.69 美元，仍高於 2 月底創下的 0.68 美元的低點。這種有限的反應表明投資者正在指望特朗普改變政策，但這也意味著這些關稅將對加拿大的競爭力造成比我們預想的更大的打擊。”“積極的一面是，穩定的匯率降低了通脹的上行風險，併為加拿大央行提供了更大的空間來採取更寬鬆的貨幣政策。央行下週可能會將利率至少下調 25 個基點，而更大幅度的 50 個基點的降息肯定也不是不可能的。”

弗朗西斯·唐納德（Frances Donald），加拿大皇家銀行首席經濟學家

“這些關稅對加拿大和美國的最終影響將取決於這些關稅以及報復措施將持續多久。這些都是政治決定，很難從經濟角度進行預測。貨幣的變動也是關鍵，因為它可以緩衝邊境兩邊通脹和增長的部分影響。

“作為具體的時間表，我們之前曾劃定了三到六個月的持續時間，以顯示加拿大和美國經濟增長的實質性下降。如果關稅實施時間超過一年，那麼到 2025 年底，實際國內生產總值可能會降至零，到 2026 年，經濟將萎縮 2%，失業率峰值將超過 8%。

“加拿大央行一直未就如何應對關稅衝擊做出承諾，等待通脹或增長占主導地位。如果沒有關稅，我們預計加拿大央行將逐步將利率降至 2.25%。現在，我們預計關稅持續的時間越長，利率下降速度越快、幅度越大的可能性就越大。”

Royce Mendes，Desjardins Capital Markets 董事總經理兼宏觀戰略主管

“這場針鋒相對的貿易戰的事實現在已經更加清晰，但其後果卻並非如此。儘管市場參與者清楚地看到緊張局勢升級對風險資產不利，但迄今為止價格走勢受到控制，全球投資者和企業已經有一個月的時間為這一事件做準備。希望貿易衝突不會持續太久也限制了市場反應，但這可能被證明過於樂觀。

“短期內，加拿大央行很可能在下週再降息 25 個基點，將政策利率維持在 2.75% 的水平，這是央行估計的中性利率區間的中點。無論在後續決定之前是否取消關稅，加拿大央行行長都有可能在 4 月份再次降息，以至少適度地將政策轉向刺激領域。除了貿易戰的持續時間和強度外，寬鬆週期的最終程度將取決於經濟活動和通脹的反應。

“不確定性已經給加拿大經濟帶來壓力。儘管消費者價格預計會上漲，但通脹預期的過度波動可能會限制加拿大央行的迴旋餘地。貨幣政策並不適合應對這樣的供應衝擊，因此央行行長希望財政政策制定者能承擔更多重任。由於議會休會，聯邦政府目前受到限制，因此省級政府的應對措施可能會更及時。”

RSM 加拿大經濟學家 Tu Nguyen

“隨著美國關稅生效，加拿大的經濟格局將發生巨大變化。如果關稅和報復措施繼續實施，預計今年將出現經濟衰退。在物價上漲、失業率上升和消費者減少的情況下，企業，尤其是出口商，可能需要裁員。雖然加拿大的製造業、能源和食品行業將立即受到衝擊，但沒有任何行業能夠倖免。與新冠疫情後迅速復甦相比，關稅給加拿大經濟帶來了結構性衝擊，這種衝擊可能會在未來幾年內顯現出來。

“儘管隨著供應鏈適應新的全球現實，經濟最終會增長，但一個揮之不去的後果可能是今年和明年的增長路徑出現下滑。加拿大央行可能會在下次會議上降息，以減輕關稅對經濟的打擊。

“外匯市場的波動性仍將保持較高水平，未來幾個月加元將維持低位。在全球經濟不確定和危機時期，美元作為避險貨幣相對於其他貨幣通常會升值。”

BMO資本市場首席經濟學家道格拉斯·波特（Douglas Porter,）

“特朗普的關稅重擊將對加拿大經濟造成沉重打擊。如果宣佈的關稅持續一年，加拿大經濟將面臨溫和衰退的風險。經濟萎縮幾個季度是完全有可能的。由於缺乏歷史先例，我們對此缺乏信心，我們估計，到 2025 年，關稅將使加拿大實際 GDP 增長率降低約 1.5 個百分點至 0.5% 左右。這反映了加拿大對美國出口需求的減少（約佔 GDP 的五分之一），供應鏈中斷阻礙了商業活動和消費，不確定性加劇減少了商業投資。

“這也反映了國內需求的下降，因為報復性關稅和加元貶值導致價格上漲。從行業角度來看，加拿大各行各業至少有一半的收入來自對美出口。汽車位居榜首，但其他受影響較大的行業包括汽車零部件、服裝、木製品、化學品、鋼鐵、鋁、機械、計算機和電氣裝置。雖然石油行業的受影響程度很高，但我們認為，考慮到加元貶值、加拿大生產者降價和美國煉油廠成本吸收等因素，10% 的關稅幾乎不會產生抑制作用。

“加拿大央行 1 月底的降息在一定程度上被描述為美國關稅風險上升所迫的風險管理舉措。隨著這一風險的實現，我們認為央行將傾向於應對預期的顯著經濟放緩和急劇上升的衰退風險以及相關的通貨緊縮壓力。然而，在政策放鬆方面將採取一定程度的謹慎態度，因為報復性關稅和加元貶值同時刺激了通脹壓力。此前，我們預計央行將在本週期再降息兩次，分別在 4 月和 7 月各降息 25 個基點（最終為 2.50%）。

我們現在預計，在接下來的四次會議中，利率將繼續以四分之一個百分點的速度下降，直到 7 月，利率將達到 2.0%。

淨風險是，如果央行對今年晚些時候的現行通脹背景感到滿意，我們最終可能會進一步降息。”

加拿大豐業銀行經濟研究所經濟學家 Derek Holt

“美國已向加拿大宣戰經濟戰爭。朋友、盟友和經濟夥伴已不復存在，這個只要求尊重卻不給予尊重的政府已開始大動干戈。顯然，特朗普更喜歡關稅，邊境管制的一切都是垃圾；這意味著談判不會奏效，加倍反擊可能是唯一的選擇。顯然，美國政府中是一群好鬥的惡霸，特朗普好鬥、分裂和極其不誠實的方式為這種惡霸定下了基調。

“由於關稅影響，加拿大央行下週可能會降息，但考慮到關稅對供應鏈和通脹的潛在影響，預計降息幅度會非常謹慎。（資料來自行長蒂芙·麥克勒姆最近的講話）清楚地表明，（關稅和反制措施）對 GDP、出口、商業投資和消費造成了衝擊，但同時也持續推高了通脹。”

REF: https://www.morningstar.ca/ca/news/261675/us-tariffs-may-force-bank-of-canada-to-weigh-giant-rate-cut-.aspx