2025.07.23

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作者 | 第一財經李雋

“牛市的力量來自於資料和事實，但高度很多時候取決於情緒資金和夢想，”7月23日早上，大盤站上新的關口，某券商知名策略分析師在微信朋友圈如此點評行情。

7月23日上午，上證指數突破3600點，中午報收3608.58點，上漲0.75%，深成指報11134.07點，漲幅0.31%，創業板指報2327.48點，上漲0.72%。盤面上，大金融板塊走強，醫療服務、鋼鐵板塊帶動指數繼續衝高，滬深京合共成交1.16萬億元，同比昨日增加6億元。

慧研智投科技有限公司投資顧問李謙向第一財經分析，近期A股市場呈現典型慢牛特徵，上證指數已突破3600點整數關口。從技術面觀察，本輪行情呈現兩大核心特徵：一是股指沿均線系統維持穩健上行趨勢，整體執行斜率較為平緩；二是市場成交量保持溫和放大態勢，日均成交維持在1.5萬億元左右合理區間；受雅下水電站專案利好訊息刺激，近兩個交易日傳統週期板塊放量反彈，單日成交放大至1.8萬億元水平。

李謙認為，與2024年9月的脈衝式行情不同，本輪上漲更具可持續性，突破3600點重要心理關口之後，在當前良性的板塊輪動格局下，指數仍具上行空間，有望繼續上攻去年10月3674點高點。從投資主線來看，本輪行情本質是估值修復行情，創新藥、能源金屬、人工智慧及雅下水電站相關板塊構成當前市場四大投資主線，建議投資者可關注這些領域的結構性機會。

信達證券策略分析師樊繼拓判斷，之前產能過剩的週期行業（光伏、鋼鐵、化工等）近期開始有所表現，這種擴散可能是牛市進入中期主升浪的訊號，背後主要原因可能來自估值。牛市初期，股市增量資金較少、漲幅慢，此時能夠上漲的板塊主要是少部分有產業邏輯有業績的方向，但進入牛市中後期，居民資金會增多，大部分行業估值均能有不錯的抬升。週期股因為在牛市初期估值幾乎沒有抬升，所以牛市中期，週期股的估值優勢較為突出，一旦有政策催化或基本面改善，股價跑贏指數的機率較高。

華金證券策略分析師鄧利軍說，當前與2014年下半年行情可能更相似，短期維持震盪偏強趨勢，結構性慢牛延續。經濟上，繼續維持弱修復趨勢：出口後續仍面臨外需回落的壓力，消費、基建和製造業投資增速可能維持較高水平，房地產投資仍可能偏弱；企業盈利繼續處於回升週期中；流動性方面，短期繼續維持寬鬆，宏觀流動性上，海外對國內流動性寬鬆的掣肘依然較小，央行短期可能加大資金投放力度，而股市資金上，外資、融資和新發基金等資金可能進一步流入A股。

微信編輯 | 格蕾絲

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