近日，受“央行購金熱”推動，高盛上調了對黃金的年底目標價，畢竟，僅2024年12月，全球央行就購入了108噸黃金。
2月18日，巴克萊也釋出報告稱，儘管今年黃金創下新高，但仍可能進一步上漲，原因有三：
第一，去美元化已成為了長期利好因素，推動黃金作為避險資產的需求；第二，中國和西方國家，尤其是美國，對黃金的需求都在回升；第三，雖然美國利率上升可能會對黃金帶來一定的下行風險，但這種風險可能是短期且影響有限的，巴克萊仍預計今年美聯儲會有一次25基點的降息。
根據巴克萊的模型，截至1月，黃金的上漲與其驅動因素一致，並且，雖然巴克萊尚未獲得2月的完整資料集，但目前的資料表明，黃金將繼續面臨上行壓力。
中美對黃金的需求都在回升
近期，中國對黃金的需求有所回升，主要由央行購買推動。
在暫停了六個月後，中國人民銀行自去年11月以來恢復了黃金購買。巴克萊指出，通常，央行一旦開始購買黃金，往往會進入一個長期購買週期。
巴克萊補充道，在更廣泛的外部風險面前，中國人民銀行可能會繼續推進外匯儲備多元化，將其黃金儲備的比例拉近至全球平均水平。
除了中國，西方國家對黃金的需求也在顯著增加。
自美國大選以來，全球黃金實物需求激增，美國的需求尤為突出，美國COMEX黃金庫存自11月以來上漲了120%，而倫敦金屬交易所（LBMA）的黃金和白銀庫存則有所下降。
巴克萊表示，加拿大和墨西哥是美國黃金進口的五大來源國之一，特朗普政府計劃對這兩個國家加徵的關稅，暫時不排除貴金屬的影響。
進一步，由於關稅預期導致了美國黃金價格的溢價，近兩個月以來，大量黃金已從全球金庫和金條銀行轉移到了美國。
例如，歷史上，瑞士和英國曾是美國黃金出口的兩大市場，但自2024年12月以來，貿易流向發生了逆轉：瑞士對美國的黃金出口激增至64.5噸，自11月以來增加了11倍；同一時期，瑞士對倫敦的黃金出口激增至14.3噸，比前一個月增加了14倍，這表明瑞士黃金正透過直接和間接渠道流向美國。
黃金上漲與其驅動因素一致
巴克萊的模型表明，截至1月，黃金的上漲與其驅動因素一致，並且，雖然巴克萊尚未獲得2月的完整資料集，但目前的資料表明，黃金將繼續面臨上行壓力。具體模型如下：
使用實際收益率和美元的5年滾動迴歸模型，黃金的平均R平方約為60%，預測出的當前黃金價格約為每盎司2100美元，明顯低於現貨價格。但是，如果將央行需求和不確定性納入迴歸分析，平均R平方躍升至81%，且與現貨價格的差距幾乎消失。
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