固收指數月報|彭博中國綜合指數錄得正回報，逆轉連續兩月負值

彭博中國固定

收益指數月報

2025年4月

彭博指數團隊與彭博行業研究聯合釋出

彭博是全球首家將中國債券納入全球主流指數的指數提供商。彭博中國固定收益指數系列作為衡量中國債券市場的旗艦指數，為全球投資者提供了清晰且獨特視角和觀察。

《彭博中國固定收益指數月報》由彭博指數團隊和彭博行業研究分析師共同撰寫，為您呈現月度指數回顧、短期宏觀經濟和債市展望。

4月關鍵洞察

彭博中國綜合指數（衡量中國債券市場的旗艦指數）本月末錄得正回報。在連續兩個月錄得負回報後，中國綜合指數4月錄得1.09%的回報，年至今回報率為0.42%。在此期間，其30天波動率呈下降趨勢。
中國國債和政策性銀行債指數4月錄得1.17%的回報。以本幣計價，人民幣年至今回報率為0.42%，在全球綜合指數所包含的27種貨幣中的排名下降至第24位（上月為第23位）；以美元計價，人民幣年至今回報率為0.92%，排名第26位，降至倒數第二。

掃碼閱讀本期全文，您可瞭解以下指數4月表現：

彭博行業研究觀點

3月，境外投資者在同業存單總持倉中的佔比反彈至6%，為六個月來的最高水平。第一季度，外資增持同業存單2,387億元人民幣，按照這一速度，全年總量可能使外資對同業存單的持倉在名義價值上超過國債（假設不增持國債）。若以2024年第一季度增持規模佔全年總量的比例進行更現實的估算，2025年預計增持4,357億元人民幣，外資對同業存單的持倉可能要到2026年才超過國債。
儘管4月貿易局勢緊張，彭博亞洲（除日本）中資投資級美元債指數(I29382)的總回報率仍有望保持正值。

假設貿易緊張局勢持續，則可能導致中資美元債市場的基本面出現惡化，類似2018年的情況，當時利差走闊了68個基點。在我們分析的大多數情景中，由於美債相關收益提供額外持有收益，2025年剩餘時間內的總回報率都有望維持在低至中單位數。假設基準利率維持在當前水平4.01%不變，只要信用利差小於184.6個基點，總回報率就有望保持正值。