經濟大省一季報出爐，特斯拉淨利潤銳減40％|財經日日評

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IMF全面調降全球經濟增速預期

4月23日訊息，國際貨幣基金組織（IMF）近日釋出《世界經濟展望報告》，鑑於貿易政策的不確定性，報告中久違地再次給出多種情境假設。在最基本的參考預測情境下，貿易政策的不確定性預計將持續到2025年和2026年。短期內，根據參考預測，全球經濟增長預計將從2024年的3.3%降至2025年的2.8%，然後在2026年恢復到3%。這比2025年1月WEO的預測分別低0.5個百分點（2025年）和0.3個百分點（2026年），幾乎所有國家經濟增速預測都被下調。

IMF預計美國2025年的經濟增長率將降至1.8%，比2024年的增長率低1個百分點，比1月WEO大幅調低0.9個百分點。IMF多年來首次強調，各國國內失衡和政策差異，導致全球失衡，也給全球經濟前景醞釀了一些潛在脆弱性。（第一財經）

｜點評｜儘管美國的關稅政策仍有較多變數，但其對全球經濟的負面影響已經可以預見。無論關稅政策最後走向為何，現階段都已對國際貿易形勢形成較多幹擾。如果美國政府仍堅持將關稅作為談判籌碼，搖擺不定，那麼全球貿易更將被置於風雨飄搖的境地，短期內國際貿易規模萎縮幾乎難以逆轉。

外貿格局受損，市場信心遇挫，還會引發一系列連鎖反應。商品貿易成本上升，全球經濟都可能陷入消費與投資增長困境。即使是風暴中心的美國，目前也已面臨較高的通貨膨脹壓力，美企也因供應鏈調整自顧不暇。逆全球化浪潮只會給世界經濟帶來傷害，恐怕沒有國家能夠獨善其身。

國內經濟大省“一季報”出爐

4月23日訊息，山東、浙江、河南、江蘇、四川、廣東六個經濟大省均已公佈一季度經濟成績單。六個大省中，五個省份國內生產總值（GDP）同比增速超過全國5.4%的水平，浙江和山東增速並列第一。

具體來看，一季度山東（23466億元）、浙江（22300億元）生產總值同比增長6.0%。中原大省河南（14765.34億元）、長三角強省江蘇（33088.6億元）一季度經濟增速均為5.9%，高於全國0.5個百分點。中西部經濟第一大省四川（15246.92億元）一季度地區生產總值增長5.5%，小幅超過全國水平0.1個百分點。相比之下，一季度，廣東（33525.51億元）經濟增速僅為4.1%，在六個經濟大省中排在末位，不過，相較去年全年的3.5%，一季度增速仍有所回升。（介面新聞）

｜點評｜ 整體而言，六個經濟大省的一季度GDP增速表現尚可。今年的經濟形勢面臨較大不確定性，全年經濟增長目標下，年初各地搶開工、抓生產，工業投資對於經濟增長的貢獻顯著。增速排名靠前的山東、浙江和江蘇，工業增長都比較亮眼，通訊電子、汽車製造這些產業都發揮了明顯的帶動作用。

從絕對值上看，廣東依然穩坐經濟第一大省的位置。經濟總量龐大，一定程度加大了廣東保持高增長的難度。加上受到傳統產業疲軟以及房地產市場調整的影響，近年廣東的GDP增速明顯放緩。從一季度表現來看，目前廣東仍面臨一定的產業轉型壓力，但在外貿方面還是表現出了較強韌性。GDP增速並不能反映經濟發展的全貌，各地追求經濟增長，還需要關注民生改善、可持續性等多個維度。

美國或將面臨學生貸款違約潮

4月22日訊息，美國拜登政府曾推出“學生貸款延期償還”政策，隨著2024年9月學生貸款還款正式恢復，違約率正急劇上升。紐約聯儲估計，15.6%的聯邦學生貸款餘額（超過2500億美元）已經逾期，影響了970萬借款人。隨著這些拖欠款項出現在信用報告中，借款人的信用評分將大幅下降，更重要的是，未來獲得信貸的機會將大大減少。

彭博社分析指出，這將導致年度消費支出減少260-630億美元，拖累GDP增長0.1%—0.4%。在最壞情況下，如果違約者涵蓋整個收入階層，但集中在中高收入家庭——支出將每年下降630億美元，主要原因是推遲購買汽車和耐用品。（華爾街見聞）

｜點評｜美國大學教育收費十分昂貴，高等院校光是4年學費就需要支付10萬美元左右的情況已經很常見，供子女上大學是很多美國家庭中最大的支出項。在高昂的學費壓力下，學生貸款上大學十分普遍。拜登政府曾為學生貸款違約給出了一年的寬限期，不少家庭將還款計劃延後，將收入用作消費。

今年美國就業市場降溫，薪資漲幅收窄。前期通脹帶來的高物價沒有任何緩解，關稅影響下物價或將迎來新的漲幅。美股市場快速回落，給投資者造成不小損失。種種影響下，無力償還學費貸款的人數越來越多，成為美國消費可能出現回落的又一個前瞻性訊號。

多家電商平臺將全面取消僅退款功能

4月23日訊息，拼多多、淘寶、抖音、快手、京東等多個電商平臺將全面取消“僅退款”，消費者收到貨後的退款不退貨申請，將由商家自主處理。多個電商平臺修改售後規則並徵求意見，主要涉及“僅退款”相關條款和表述，明確平臺不主動介入消費者的僅“退款”申請，部分平臺預計新規4月30日生效。

今年1月，市場監管總局副局長束為曾表示，針對社會集中反映的“僅退款”問題，約談主要電商平臺，就平臺利用“僅退款”規則擠壓商家生存空間、助長低質低價競爭風氣等問題，提出具體整改要求，落實平臺企業主體責任。（澎湃新聞）

｜點評｜最初“僅退款”選項就是商家同意後，買家才可以不退貨就可以退款。電商中很多幾塊錢的小物件退貨所花的郵費比商品本身都貴，商家為了避免客戶打差評，願意採用僅退款的方式安撫不滿意的客戶。這項服務卻逐漸成為了電商平臺提升使用者粘性的方式，從商家手中接管了僅退款許可權，並極度偏向消費者。很多“薅羊毛”愛好者利用平臺漏洞，濫用僅退款服務，讓商家們苦不堪言。

電商平臺作為商家和消費者之間的中間人，應該對交易雙方都採取公平公正的態度。維護消費者權益，不應該以犧牲商家利益為代價。

特斯拉一季度淨利潤銳減近40%

4月23日，特斯拉公佈2025年第一季度財務業績。財報顯示，一季度特斯拉營業收入193.4億美元，同比下降9%。一季度營業利潤3.99億美元，同比下降66%，調整後淨利潤9.34億美元，同比下降39%，一季度自由現金流6.64億美元，同比增長126%。

細分業務資料上看，一季度汽車營收140億美元，同比下降20%。能源生產和儲存收入為26.38億美元，同比增長67%。特斯拉稱，一季度銷售下滑源於，部分源於公司旗下所有四家汽車生產廠的Model Y車型生產線升級，汽車交付量減少；汽車降價及銷售補貼；美元貶值的負面外匯匯率影響2億美元。財報的產品展望中，特斯拉完全照搬了去年四季度財報報告的說辭，表示包括更平價車型在內的計劃中新車仍有望於2025年上半年開始生產。（華爾街見聞）

｜點評｜馬斯克帶著他的DOGE部門在美國大肆活動之際，全球消費者對馬斯克的風評卻在不斷下降，直接影響到了特斯拉的銷量。儲能業務快速增長，難以填補汽車營收的缺口。不過，價格更高的新款Model Y上市，穩住了特斯拉單車價格。

馬斯克表示未來更多精力將重新放在特斯拉的經營上，個人活動對特斯拉的負面影響或將有所減弱。然而，美國後半年可能取消新能源車補貼，特斯拉將不得不在銷量與利潤之間做權衡。特斯拉的老款車型競爭力偏弱，無人駕駛出租車業務正在推進，只是短期內難以實現大規模的商用化。新款平價車型究竟何時才能上市，是投資者最關心的問題。

OpenAI被曝有意收購Chrome

4月23日訊息，OpenAI有意收購谷歌Chrome瀏覽器，OpenAI的ChatGPT主管Nick Turley公開表示，如果谷歌被迫剝離Chrome，OpenAI願意嘗試收購。Turley認為，Chrome與ChatGPT更深度的整合將帶來“難以置信的使用者體驗”，並向用戶展示“以AI為先”的未來。

此前，美國司法部指控谷歌壟斷搜尋市場，並提議強制谷歌剝離Chrome、開放搜尋資料授權等。目前，OpenAI面臨分發難題，尤其在安卓系統上，與蘋果的合作較為順利，但與三星的談判因谷歌的資金優勢而受阻。Turley表達了對被市場上的大公司排擠的擔憂，指出瀏覽器和應用商店等主要入口被強勁競爭對手控制，限制了使用者發現新產品的機會。（每經網）

｜點評｜OpenAI有意收購Chrome，主要看中的還是其搜尋功能。生成式AI技術不斷迭代，而要實現通用人工智慧（AGI）目標，與搜尋技術結合是重要一環。如果拿下Chrome，OpenAI不僅能在AI搜尋領域取得突破，還能夠獲得更多即時搜尋資料，進一步提升模型的回答質量。這或許也是OpenAI在此前發出的合作請求被谷歌拒絕後，仍堅持向Chrome丟擲橄欖枝的原因。

當前大模型賽道的競爭日益激烈，搜尋引擎是使用者觸達網際網路的重要入口，AI搜尋也有望成為廠商獲取使用者流量的關鍵。同時，目前大模型的幻覺問題仍比較嚴重，要提升回答可靠度，也需要更多優質搜尋資料作為“燃料”。從OpenAI近期的動作來看，與微軟的合作已較難滿足其發展需要，這家公司正在尋求更多可能性。

英特爾被曝將裁員20%

4月23日訊息，英特爾計劃在本週宣佈裁員超過20%的計劃。此舉是陳立武（Lip-Bu Tan）擔任英特爾CEO之後精簡管理層、重建工程驅動型企業文化的一部分。截至2024年底，英特爾全球員工總數為10.89萬人，若按20%比例計算，此次裁員規模或超過2.18萬人。

英特爾近年來因財務壓力、市場競爭及戰略轉型需求，頻繁啟動大規模裁員。2022年10月為應對PC市場下跌困境，英特爾首次大規模收縮業務，全球裁員約1.2萬人，佔當時總員工數的5%。2023年5月，為了推動業務向AI和先進製程聚焦，英特爾進行了一輪結構性裁員，CCG和DCAI部門各裁員約20%，預算削減10%。2024年第二季度，因盈利表現不達預期。英特爾為了全面削減開支，將裁員規模提高到15%以上，涉及1.5萬人。最新這次裁員計劃，將使英特爾員工規模回到2010年的水平。（介面新聞）

｜點評｜新官上任先裁員，並不少見，但是像英特爾這麼大幅度的，還是比較罕見。技術迭代滯後，AMD等競爭對手強勢崛起，英特爾這幾年的處境越發艱難。“老將”陳立武臨危受命，上任後公開表示過要讓英特爾重回“工程師文化”。如果此次裁員計劃屬實，非工程崗位可能會是被裁的“重災區”。

裁員或許是英特爾“斷臂求生”的方式，但如此大規模的裁員計劃，可能還是會對員工士氣造成影響。同時，裁員只能在一定程度減輕英特爾的經營包袱，要扭轉當前頹勢，英特爾更需要加快在技術上的追趕速度，儘快奪回此前丟失的市場份額。只是對於落後已久英特爾來說，轉型之路恐怕也是道阻且長。

週三兩市震盪分化滬指跌0.1%

4月23日，市場全天高開後震盪分化，三大指數漲跌不一。滬深兩市全天成交額1.23萬億，較上個交易日放量1397億。盤面上，市場熱點快速輪動，個股漲多跌少，全市場超3100只個股上漲。從板塊來看，機器人概念股再度爆發，低空經濟概念股異動拉昇，消費電子概念股表現活躍。下跌方面，高位股集體大跌，黃金、食品、農業、零售等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3296.36點，跌0.10%，成交額為4862億元；深成指報9935.80點，漲0.67%，成交額為7435億元；創指報1949.16點，漲1.07%，成交額為3465億元。（財聯社）

｜點評｜中美貿易關係出現緩和跡象，出口鏈上的部分板塊午前走高，整體市場修復氣氛並不算特別強烈。特朗普的關稅政策短期內難以預測，誰都不知道明天他會在社交媒體上爆出怎樣的訊息，市場不敢貿然進行下注。此訊息對國際金價產生了不小影響，國際金價大幅調整，黃金股集體大跌。

美國關稅政策反覆無常，始終是壓制市場的一個重大不確定性因素。年報披露的最後期限即將到來，部分績差股“披星戴帽”的風險即將釋放。並且，年報越晚披露，業績表現不佳的可能性越高，對市場風偏形成一定抑制。