宏觀市場|稅收與非稅收入“蹺蹺板”效應支撐財政收入——評2024年5月財政資料

財政收入，財政支出，政府性基金

一般公共預算收入方面，5月當月同比收入降幅收窄，錄得-3.2%。其中，稅收收入當月同比-6.1%，非稅收入當月同比15.8%，非稅收入支撐顯著。在稅種方面，個人所得稅當月同比錄得-1.1%，反映居民收入增速有進一步提振的空間；企業所得稅當月同比由正轉負，錄得-10.6%，除了部分稅收優惠政策的影響外，也反映企業盈利恢復較慢；增值稅當月同比增速由負轉正，錄得4.0%，主要與基數偏低有關。

一般公共預算支出方面，5月財政支出當月同比增速放緩，錄得2.6%，或受收入端特別是稅收收入的約束，但支出進度與2023年同期基本一致。從資金投向來看，5月多項財政支出為正增長，社保、農林水、交通運輸、債務付息支出高增。

政府性基金方面，收入降幅較大，專項債發行提速拉動支出進度，支出降幅收窄。5月政府性基金當月收入增速降幅繼續擴大，同比增速為-22.3%；支出增速降幅收窄，同比增速-14.7%。收支進度分別為21.3%、23.0%，均低於歷史同期，但支出受專項債資金補充邊際有所加快。

政府債券方面，截至6月24日，5、6月地方債發行節奏均有提速，但依然低於歷史同期。

事件：

2024年5月，全國一般公共預算收入當月同比-3.2%，上月-3.8%；財政支出當月同比2.6%，上月6.1%。全國稅收收入當月同比-6.1%，上月-4.9%；非稅收入當月同比15.8%，上月5.8%。政府性基金收入當月同比-22.2%，上月-18.2%，政府性基金支出當月同比-14.2%，上月-35.9%。

點評：

2024年5月，財政收入同比降幅收窄，非稅收入支撐顯著，稅收收入降幅擴大；支出增速由負轉正，支出進度有所提速。政府性基金收入降幅擴大，支出降幅收窄。

一、一般公共預算：非稅收入支撐，收入降幅收窄

財政收入降幅小幅收窄，非稅收入成為支撐主力，稅收收入降幅擴大。2024年5月財政收入當月同比增速降幅收窄，錄得-3.2%，4月同比-3.8%。其中，稅收收入當月同比-6.1%，降幅較4月走闊，但非稅收入增速大幅上升，5月錄得15.8%，高於前值5.8%。據財政部披露，扣除稅收優惠等特殊性因素影響後，5月累計同比2.0%左右[1]，與上月持平。其中，稅收收入扣除特殊因素影響後累計增速0.5%，非稅收入累計增速10.3%。而稅收優惠主要影響稅收收入相關讀數，稅收收入與非稅收入“蹺蹺板”效應凸顯，非稅收入在稅收不足時補充作用顯著。

從收入進度來看，5月收入進度44.6%，相對去年同期慢1.3個百分點。

在稅種結構方面，5月增值稅、消費稅、進口相關稅種為主要支撐項，多數稅種為拖累項，包括企業所得稅、印花稅等。在直接稅方面，個人所得稅當月同比降幅縮小，錄得-1.1%，反映居民收入增速有提升的空間。企業所得稅當月同比由正轉負，錄得-10.6%，除了部分稅收優惠政策的影響外，也反映企業盈利恢復較慢，與5月工業增加值下降表現一致。在間接稅方面，增值稅拉動明顯，消費稅有一定支撐，進口相關稅種支撐顯著。增值稅當月同比增速由負轉正，錄得4.0%，主要與基數偏低有關。進口環節增值稅與消費稅為主要支撐項，當月同比錄得3.5%，但受進口增速下滑的拖累，增幅較上月顯著下降。

在土地和房地產相關稅種方面，房地產相關稅收支撐有所增加。除契稅降幅擴大，錄得-15.5%外，其他稅種增速均有上行，房產稅、耕地佔用稅、城鎮土地使用稅有一定支撐。

從一般公共預算支出來看，5月財政支出當月同比增速放緩，錄得2.6%，或受收入端特別是稅收收入的約束。從支出進度來看，5月財政支出進度為38.0%，支出進度與2023年同期基本一致，且屬於2020年後偏高水平。

從財政支出資金投向來看，5月多項財政支出為正增長，社保、農林水、交通運輸、債務付息支出高增。在民生類支出方面，社保支出增幅顯著，當月同比上升至8.3%；科技支出大幅下降，錄得-8.9%，源於科技支出自身具有階段性，4月支出規模已處於高位。基建類支出方面，當月同比增速均保持正增長，農林水和交通運輸增速較高，分別為9.0%和9.5%。根據央視新聞，國家發改委透露，對於增發國債，“目前，在已落地的1.5萬個專案中，1.1萬個已經開工建設，開工率達到72%，剩餘專案將力爭在6月底前全部開工。”[2]由此，剩餘資金體現在5、6月基建支出中。從支出佔比來看，基建類支出佔比錄得20.1%，基建類支出有所增加。

二、政府性基金預算：收入降幅較大，支出降幅收窄

5月政府性基金當月收入增速降幅繼續擴大，同比增速為-22.3%；支出增速降幅收窄，同比增速-14.7%。土地出讓收入當月同比增速降幅擴大6個百分點，同比增速-27.4%，拖累政府性基金收入。對應地，100大中城市供應土地掛牌均價、供應土地面積仍為負增長，當月同比分別錄得-28.2%、-10.6%，由於部分地區房地產新政對房地產交易有所拉動，土地供應面積降幅有所收窄，但土地掛牌均價降幅略有擴大，最終拖累土地收入增長。在支出端，5月政府性基金支出受專項債發行加速的資金補充，當月同比增速降幅顯著收窄，同比增速-14.2%。

從收支進度來看，收支進度均低於歷史同期，支出進度有望提速。在收入端，政府性基金收入進度21.3%，支出端受專項債資金補充，支出進度23.0%，低於2023年同期，5月專項債及特別國債的發行對支出進度有一定拉動，支出進度邊際加快。

從廣義財政支出來看，狹義財政基建類支出增速小幅下行，廣義財政基建類支出仍為較大降幅，對基礎設施建設有所拖累，5月基建累計增速下降至6.7%。廣義財政收支缺口錄得-2.25萬億元，略低於2023年同期。

從地方債發行情況來看，截至6月24日（包含6月28日前掛網規模，下同），地方債累計發行3.49萬億元。其中，新增地方債1.83萬億元，再融資債券1.67萬億元，再融資債佔比48%。

從地方債發行節奏來看，截至6月24日，5、6月發行節奏提速，但發行進度仍顯著低於歷史同期。新增一般債、專項債發行進度分別為46.2%、38.3%，分別佔提前下達額度的76.9%、31.7%。從提前批剩餘規模來看，新增一般債、新增專項債提前批下達額度內剩餘額度分別為996、7865億元。

注：

[1]資料來源：財政部，《2024年4月財政收支情況》（2024-05-20）【2024-05-21】，http://gks.mof.gov.cn/tongjishuju/202405/t20240517_3935136.htm

[2]資料來源：央視網，《我國去年增發1萬億元國債專案開工率已超7成》（2024-05-18）【2024-05-21】，https://news.cctv.com/2024/05/18/ARTIQAd86OKRuVqLjdX1uqCw240518.shtml

★

點選圖片購買 “興業研究系列叢書”

★

免責聲明

興業經濟研究諮詢股份有限公司(CIB Research Co.,Ltd.)(中文簡稱“興業研究公司”)提供，本報告中所提供的資訊，均根據國際和行業通行準則，並以合法渠道獲得，但不保證報告所述資訊的準確性及完整性，報告閱讀者也不應自認該資訊是準確和完整的而加以依賴。

本報告中所提供的資訊均反映本報告初次公開發布時的判斷，我司有權隨時補充、更正和修訂有關資訊，但不保證及時釋出。本報告內容僅供報告閱讀者參考，一切商業決策均將由報告閱讀者綜合各方資訊後自行作出，對於本報告所提供的資訊導致的任何直接或間接的後果，我司不承擔任何責任。

本報告的相關研判是基於研究員本人的知識和傾向所做出的，應視為研究員的個人觀點，並不代表所在機構。我司可根據客觀情況或不同資料來源或分析而發出其它與本報告所提供資訊不一致或表達不同觀點的報告。研究員本人自認為秉承了客觀中立立場，但對報告中的相關資訊表達與我司業務利益存在直接或間接關聯不做任何保證，相關風險務請報告閱讀者獨立做出評估，我司和研究員本人不承擔由此可能引起的任何法律責任。

本報告中的資訊及表達的觀點並不構成任何要約或投資建議，不能作為任何投資研究決策的依據，我司未採取行動以確保此報告中所指的資訊適合個別的投資者或任何的個體，我司也不推薦基於本報告採取任何行動。

報告中的任何表述，均應從嚴格經濟學意義上理解，並不含有任何道德、政治偏見或其他偏見，報告閱讀者也不應該從這些角度加以解讀，我司和研究員本人對任何基於這些偏見角度理解所可能引起的後果不承擔任何責任，並保留採取行動保護自身權益的一切權利。

本報告版權僅為我司所有，未經書面許可任何機構和個人不得以任何形式翻版、複製和發表。除非是已被公開出版刊物正式刊登，否則，均應被視為非公開的研討性分析行為。如引用、刊發，需註明出處為“興業經濟研究諮詢股份有限公司”，且不得對本報告進行有悖原意的引用、刪節和修改。

我司對於本免責宣告條款具有修改和最終解釋權。