文丨金融八卦女作者：烏彥祖假正經
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近期，美團主動或“被動”的新聞不少。
上個月末，美團釋出了非常亮眼的2024年報。全年營業收入3376億元，同比增長22%；年內淨利潤358億元，大幅增長158%。“最佳化”後的調整淨利潤更是達到437.7億元。
不過，對王興來講還高興不起來。
最直觀的表現是，高營收並沒有帶動股價上漲。2025年以來，DeepSeek帶動的中國科技熱，讓不少港股上市科技公司吃到了紅利。截至4月18日，作為恒生科技成分股的美團連大盤都沒有跑贏，反而比年初的股價下降了10%左右。
此外，美團外部受到強有力“攻擊”。尤其是主業務“本地生活”這一塊簡直是神仙打架，京東高調入局、抖音持續發力、餓了麼也接連發布“政策”……各個“出招”穩準狠。
美團也在積極“應戰”，高層作出調整、1000億“防守”基本盤、宣佈“閃購”為獨立品牌、提高外賣小哥的“福利”，同時還要燒錢進軍AI。
好多古早網際網路大佬，要麼隱退要麼發展“第二興趣”，照目前情勢來看，王興不但不能歇著，還有很多事情要忙。
1.
/ 外賣稱王、資本冷遇，
押注AI要絕地反擊？ /
2025年3月21日，美團釋出2024年年報，全年實現營業收入3376億元，同比增長22%；年內淨利潤358億元，大幅增長158%。經調整淨利潤達437.7億元，同比增長88.2%。同時，經營溢利同比增長174.6%至368億元，經營利潤率從4.8%躍升至10.9%。
橫向對比最近5年的財報，2024年的數字也非常亮眼：
有人要問了，美團都怎麼掙的錢？
從2022年開始，美團將旗下的業務分為“核心本地商業”和“新業務”。
作為美團的支柱，核心本地商業這一塊依舊是財報最大亮點。2024年，該部分收入增長20.9%至人民幣2,502億元，經營溢利增長35.4%至人民幣524億元，經營利潤率由18.7%提升至20.9%。
美團核心中的核心“外賣業務”，2024年市場份額為65%，既證明了美團仍是國內本地生活市場上的頭部玩家，短時間內其他競爭者難以撼動。但市場份額已經這麼大了，向上空間也相對有限。
美團“新業務”包括美團優選、小象超市、B2B餐飲供應鏈（快驢）、網約車、共享單車、充電寶、餐廳管理系統等。新業務營收增長25.1%至873億元，經營虧損收窄至人民幣73億元，但依然吞噬著整體利潤。
主業務觸及了天花板，新業務依然“吞金”。
資本市場給出的答案是：2025年在港股科技股普遍大漲的情況下，截至4月18日，作為成分股的美團沒有跑贏恒生科技大盤，反而比年初的股價還下降了10%左右。
▲美團股價日線走勢圖
資本市場遇冷，美團自然不能坐視不管。在2月底舉行的一場總監級以上內部溝通會上，王興表示在美團的第二個十年，除了核心本地商業，他作為CEO會更多關注三個“新”方向——食雜零售、國際化和科技。
食雜零售主要覆蓋自營生鮮零售和平臺零售業務；國際化指的是外賣等業務出海；科技則是說，美團希望抓住AI機遇，建設一個大規模、全品類、有縱深且生態健康的本地商業系統。
尤其是科技方面，王興在3月的財報電話會上再次做了闡釋：
“美團對於AI的策略是進攻，而非防守。我們會利用我們所擁有的一切來嘗試進攻，主動去在AI方面實現我們的領先地位。”
不過，AI這方面其他企業的“成果”已經非常顯著了，但美團尚無有影響力的AI產品。
而且AI的路還長，美團可能需要先解決一下“內部問題”。
2.
/ “升級”仍暗藏危機：
佣金爭議、騎手困境、新業務仍靠輸血？ /
早前，美團一直實行“大眾點評”和“美團”雙平臺策略。近期做了調整，兩平臺進行融合，實現了“內容-決策-交易”閉環。
組織架構調整後高管人員隨之變動：原點評負責人張川職位調整為公司顧問，點評事業部併入美團核心本地商業之後由李樹斌兼任負責人，原SaaS事業部負責人肖飛則擔任軟硬體服務負責人，直接彙報王興。
不管這招叫“生態融合”還是其他，物件還是主業“本地生活”，上面提過，這塊業務已經到了天花板了。
比如，美團高度依賴的外賣領域。
2021年三季度業績報告顯示，餐飲外賣業務的利潤率為3.3%，2022年以後，外賣併入到“本地生活”，不再單獨披露資料。摩根大通2024年11月釋出的全球線上外賣行業報告稱，美團外賣業務2024年預計淨利潤率為2.8%。
明明企業利潤率並不高，但消費者卻明顯感到現在外賣越來越貴了。好多網友吐槽：
“以前點外賣：20塊錢吃飽。現在點外賣：20塊錢是配送費。”“點個麻辣燙，選幾樣素菜就30+，老闆是不是偷偷給我加了金針菇的‘金’？”“以前窮得吃泡麵，現在窮得只能吃泡麵——因為外賣點不起了。”“外賣自由，才是當代年輕人的終極財務自由。”
錢被商家拿走了？好多商家也抱怨佣金上漲，自己沒掙到錢。社會上一度傳聞，美團隊佣金高達30%。對此美團發言人專門進行闢謠，稱美團從商家收取的費用包括多方面的，“技術服務費”屬於網傳的佣金，美團外賣實際商戶佣金率為6%-8%，且履約服務費只在商家選擇美團配送時才會產生。
都在“喊冤”，唯獨消費者的錢包承擔了一切。
騎手小哥的問題也被高度關注。
2020年9月一篇《外賣騎手，困在系統裡》，引發了巨大的社會反響和討論。5年過去了，當時存在的問題依舊存在，不單指美團，包括所有的外賣平臺。
儘管多個平臺“放鬆”了配送時間，騎手仍然“困在系統裡”，超速、逆行等導致交通事故的問題依舊是社會關注的焦點。還有騎手的“社保”，殘酷的獎懲機制都是真實存在的問題。用網友的話說，資本追求效率與利潤的邏輯下，騎手淪正為“系統可替換的耗材”。
美團優選（社群團購業務）一度被看作是美團的“新希望”，美團買菜（小象超市）也被視為“新業務”中的重要組成部分，還有美團出海建立外賣品牌“Keeta”也受到關注，王興說這塊業務，要看“長期”，要先“打好餐飲配送的基礎和流量。”
總之，在“新業務”中的諸多板塊，都需要美團用外賣的利潤去“反哺”，也不具備“一夜成名”的爆發力，因此也給不到資本市場上需要的“信心”。王興想在這些業務上有所收穫，還需要堅持下去。
3.
/ 砸三年利潤1000億防守，
能擋住京東抖音餓了麼的"組合拳"嗎？ /
內部壓力之外，美團更加迫在眉睫的，是要面對市場上對其核心業務的“虎視眈眈”。
4月21日早間，“京東黑板報”釋出《致全體外賣騎手兄弟們的公開信》：加大全職騎手招聘力度、優先為騎手物件安排工作、對兼職騎手永不強迫“二選一”等，並針對消費者放出了大招：“自今日起，所有超時20分鐘以上的外賣訂單，京東全部免單。”
面對輿論壓力，美團一天兩次闢謠，稱造謠者已被處罰，沒有任何平臺有動力、有能力去約束外賣騎手的接單選擇。
自從京東宣佈進軍外賣行業，這類訊息不斷。3月17日宣佈外賣已經覆蓋了北京、上海等126個城市，入駐食餐廳門店數突破30萬家。3月20日，京東又宣佈，目前已與超10000名全職騎手簽署正式勞動合同，正逐步落實五險一金的繳納工作。
可以說，京東每次出手，都有一種直插“別人”肺管子的既視感。京東入局後，市場普遍開始審視美團，但具體是否有衝擊，要看2025年財報。
外賣業務何嘗不是餓了麼身上的一根刺，外賣市場這快，餓了麼市佔率達33%，僅次於美團。餓了麼雖然嘴上說“不打口水戰”，身體卻依舊很誠實，配送服務升級、使用者補貼、商家優惠合作等方面一點沒少出力。
隨著短影片的崛起，抖音、快手輕易用“內容+流量”撕開本地生活缺口。
據《晚點LatePost》預計，抖音本地生活2024年GMV將達到5600億，後面的目標將是8000億。背靠7億“老鐵”，快手本地生活規模也持續擴大，公司給出2024年的資料是：GMV同比增長均超220%。
可以說，每一個平臺數據背後，都是在擠壓美團的“生存空間”。而且這個遊戲像“打地鼠”，剛按住一個對手，另一個又冒出來。
情況已經這樣，王興早就明白，靠防守已經不行了，要主動出擊。
最近“CCFA新消費論壇——2025中國連鎖餐飲峰會”上，美團外賣總經理薛冰公開宣佈，未來三年，美團外賣將向餐飲行業整體投入1000億元，推動明廚亮灶覆蓋10萬家店、加強行業基礎建設等。
1000億什麼概念呢？按照2024年淨利潤標準，差不多就是美團三年的淨利潤。這是下了血本，但這些錢還僅僅是“防守”的錢。
4月15日，美團又宣佈“美團閃購”將作為獨立品牌，硬剛即時零售行業。美團高管王蒲中在其自媒體賬號寫道：“歡迎來到30分鐘購物的新世界。”
這不是美團第一次“獨立品牌”。2022年把社群團購業務“美團優選”改名為“次日達超市”，又在2023年底把生鮮電商“美團買菜”升級為“小象超市”，現在又輪到“美團閃購”了。
明眼人一看都明白，這是在對標亞馬遜，尋找市值增長的“第二曲線”。
對王興來說，美團手裡有充沛的現金儲備和大量經營現金流，完全“折騰得起”。
還有一個優勢，上次“千團大戰”他贏了，只是不知道這些經驗對當前還有多少作用？
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