殺瘋了！今年最大IPO：1880億

鉛筆道作者 | 華泰詩

今年全球規模最大的科技IPO來了。近日，雲計算服務公司CoreWeave向美國納斯達克發起IPO衝刺。

從最初的加密貨幣挖礦到如今的高效能AI雲計算服務，CoreWeave的轉型之路堪稱傳奇。如今，這家公司正以260億美元（1880億元）的估值衝刺IPO，計劃籌集40億美元。在生成式AI的浪潮席捲全球之際，CoreWeave的崛起，將為行業創造哪些新機會？

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CoreWeave 成立於2017年，總部位於美國新澤西州，起初業務聚焦於為遊戲行業提供雲計算解決方案，幫助客戶最佳化遊戲伺服器的效能，解決遊戲執行過程中的延遲、卡頓等問題。

2020年，隨著人工智慧和機器學習技術的快速發展，CoreWeave開始為AI和機器學習提供雲計算基礎設施服務。公司投入了大量資源，研發適配 AI 計算的硬體和軟體系統，為 AI 企業提供算力支援，幫助他們加速模型訓練和資料分析。

這一戰略轉型，使CoreWeave 在AI雲計算市場嶄露頭角。

CoreWeave 的核心業務包括雲計算基礎設施服務，涵蓋計算、儲存和網路等方面。使用者群體廣泛，包括遊戲公司、AI 研究機構、科技企業等。公司的盈利模式主要是向用戶收取雲計算服務費用，根據使用者使用的計算資源、儲存容量和網路頻寬等進行計費。

目前，收入佔比最高的是：AI/機器學習方向的雲計算服務。在 AI 和機器學習領域，行業對算力的需求極為迫切。CoreWeave 採用英偉達的高階 GPU 晶片搭建計算叢集，結合自主研發的智慧排程系統，縮短了 AI 模型的訓練時間，提高了研發效率。

值得注意的是，英偉達不僅是CoreWeave的重要合作伙伴，也是其重要的股東之一。

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雲計算行業的發展歷經多個階段。早期以簡單的虛擬主機租賃服務為主，企業透過租用虛擬空間來部署網站和應用程式，滿足基本的網路需求。近年來，隨著人工智慧、大資料等新興技術的興起，雲計算行業進入了定製化和專業化階段。

當下，行業最大的機會之一就是：AI大模型與雲計算的深度融合。AI大模型（如DeepSeek）的快速普及，對雲計算提出了更高的算力需求，推動了雲基礎設施的升級和擴充套件。雲廠商透過高效能的AI算力服務，支援大模型的訓練和推理，成為行業增長的核心驅動力。

在國內，阿里雲、騰訊雲等頭部廠商也在加大對AI基礎設施的投資。

當然，在該行業，中美的發展階段有顯著差異。

在競爭格局上，美國由亞馬遜、微軟和谷歌主導。這些企業不僅提供算力支援，還透過投資和合作推動AI大模型的商業化應用，例如微軟與OpenAI的合作。而在國內，主要玩家以以阿里雲、騰訊雲和華為云為代表，推動AI大模型的商業化落地。例如阿里雲，在智慧城市、智慧製造等領域成效較大。

在技術創新上美國更領先，在核心演算法、硬體設計（如英偉達GPU）、雲計算基礎設施（AWS等）走在前面；而在國內，應用落地和規模化部署方面跑得更快，如百度、阿里、華為和DeepSeek等迅速推出了國產大模型，並在中文語境下取得了顯著進展。然而，在原創性演算法和高階晶片設計，中國比較依賴美國技術，例如華為受制於美國的晶片制裁。

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目前，CoreWeave在全球雲計算行業份額不算突出，但在遊戲、AI領域的深耕，讓其份額逐步擴大。

從財務資料來看，CoreWeave近三年營收呈爆發式增長，2022-2024年收入分別約為0.16億美元、2.29億美元、19.15億美元。據瞭解，2024年，CoreWeave約77%的營收來自前兩大客戶，其中之一是微軟(MSFT.US)，佔總銷售額的近三分之二。

從商業化策略看，CoreWeave選擇與科技巨頭深度繫結。作為英偉達的“嫡系雲廠商”，CoreWeave憑藉高效的計算叢集和智慧排程系統，為微軟、OpenAI等頂級客戶提供強大的算力支援，幫助他們在AI模型的訓練和推理中佔據先機。

當然，這會給其帶來較大的經營風險。如果微軟或其他大客戶減少對CoreWeave的採購，或者轉向自建AI基礎設施，CoreWeave的收入將受到重大沖擊。例如，微軟正在加大自身AI基礎設施的投資，這可能會減少對CoreWeave的依賴。

此外，CoreWeave的商業模式依賴於AI算力需求的持續增長，但這種需求可能遭受技術替代的風險，比如低成本AI解決方案（如DeepSeek）流行後，CoreWeave的高效能GPU服務可能失去競爭力。

本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。

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