阿波羅全球管理(Apollo Global Management)首席經濟學家兼合夥人托爾斯滕·斯洛克(Torsten Sløk)近日列出了2025年全球市場可能面臨的12個風險，他表示，在蛇年到來之際，投資者必須警惕這些風險。
斯洛克給出了每一個風險成為現實的機率，他認為，美國經濟陷入衰退的機率為零，出現嚴重預算危機的機率為10%。
特朗普贏得美國總統大選以來，有關財政危機的討論愈演愈烈。共和黨承諾不對小費和Social Security專案徵稅、將兒童稅收抵擴音高到5000美元以及降低高收入者的稅收。根據無黨派組織“負責任聯邦預算委員會”(Committee for a Responsible Federal Budget)的估計，到2035年，特朗普的這些措施可能會導致美國債務增加7.75萬億美元。
對美國財政健康狀況的擔憂，可能會促使債券投資者要求獲得更高的回報。斯洛克認為，10年期美債收益率在2025年年中之前突破5%的機率為40%。這將給美國經濟帶來衝擊，因為抵押貸款、信用卡和其他消費利率均跟蹤的是10年期美債收益率。
如果更多投資者開始預期通脹將再度抬頭，10年期美債收益率也可能上升。更高的通脹會降低獲得固定利息收入的債券投資者的購買力。斯洛克認為，明年第一季度美國通脹加速的機率為40%。最近公佈的資料顯示，11月美國CPI同比上漲2.7%，漲幅高於9月和10月。
如果通脹上升幅度較大，美聯儲的政策立場將發生很大的變化，美聯儲可能會加息不是降息。斯洛克認為，這一風險成為現實的機率為40%。在通脹率朝2%目標下降的速度放緩之際，美聯儲已經釋放了明年僅降息兩次的訊號。
NatAlliance Securities國際固定收益主管安德魯·布倫納(Andrew Brenner)近日在引用斯洛克的預測時則指出，2025年美聯儲“不可能”加息。他還認為，到明年年中，10年期美債收益率達到5%的機率較低。
斯洛克將他預測的40%機率中的90%歸因於2025年的關稅。如果特朗普加徵關稅，其他國家可能將採取反制措施，進而給美國GDP帶來衝擊。
各大銀行和政策研究所給出的估計值各不相同，但大多數預測顯示，如果其他國家對美國10%的普遍關稅政策實施反制，美國GDP的年增長率將受到至少1%的衝擊。
全球宏觀市場評論簡報The Kobeissi Letter在X上寫道：“關稅是一個重大逆風。”
除了股市“動物精神”捲土重來之外，斯洛克還提到了英偉達盈利不及預期、德國經濟陷入衰退或中國經濟復甦乏力等風險。
和往年一樣，許多策略師在2024年的最後幾個月紛紛釋出了2025年前景預測，這一次風險似乎比以往更高。美銀證券(BofA Securities)的研究顯示，美國股市將迎來又一個回報率超過20%的年份，這將是過去150年來股市第四次連續兩年出現這樣水平的回報率。
在投資者對人工智慧的熱情依然高漲和特朗普可能放松管制的情況下，2025年標普500指數可能會再次出現20%左右的上漲。但與此同時，股市估值處於歷史高位，未來走勢會更加瘋狂和不可預測。2025年將成為華爾街預測人士的大考年。
文 | 卡里什瑪·萬賈尼
編輯 | 郭力群
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