按語：這篇文章載於《華爾街日報》，講的是一個很簡單的道理：財富效應。算起賬來也非常簡單。美國GDP約七成是消費；而所有的消費裡面，最富有10%的人群佔到了一半（十年前還是三分之一齣頭，因為美國貧富差距在拉大，而股市本身又是個因素，持有金融資產的人變得更加富裕）。這最富的10%人群，淨資產里約有三分之一是股票。因此，股市大跌，直接導致財富效應縮水，這幫人不消費了，就會影響整個經濟。當然，非常短期的上下波動不會顯著影響財富效應，但大的結構性調整就會影響人們的預期了。有計算說，股市下跌20%，可能會在2025年使消費者支出減少1.2個百分點。對應使經濟增長大約減少0.8個百分點。可以看出來，美國經濟依賴消費，消費依賴富人，富人依賴股市，股市本身又是波動的，使得經濟基礎也變得很波動。特朗普各種政策一搞，會對實體經濟產生重大影響。而財富效應是普遍存在的，美國的案例對中國也有參考意義，中國居民資產裡佔比最高的是房地產（佔六到七成左右），在高淨值家庭裡佔比也有五到六成，所以，房地產是中國人財富的“壓艙石”，中國人對房地產資產價值下跌是敏感的，也會傳導到消費。這幾年經濟調整，從結構上看，居民資產也在從房產向金融市場轉移，但從美國的案例可以看出來，權益投資（股票）的波動性也是很大的，透過財富效應，對實體經濟的傳導作用可能更大、更直接。但無論如何，無論是股票還是房產，資產價值的穩定對於實體經濟至關重要——尤其當我們希望提高居民消費在GDP裡的佔比的時候。2025.3.18

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2️⃣十項指標解讀美國經濟現狀

按語：本文載於《經濟學人》，指出可以透過十項關鍵指標追蹤美國經濟現狀及特朗普經濟政策。1）標準普爾500指數；2）消費者價格指數；3）消費者信心；4）平均時薪；5）零售銷售；6）失業率；7）經濟政策不確定性指數；8）政府支出；9）房地產市場；10）美元。綜合來看，現在評價“特朗普經濟學”的影響還為時過早，美國經濟雖未陷入衰退，但也已出現了諸多不好的苗頭，其中政策不確定性對人們信心的影響最大。2025.3.18

Ten indicators explain what’s going on with America’s economy
A look
at the impact of Trumponomics, as revealed by data
十項指標解讀美國經濟現狀
從資料中看特朗普經濟政策所產生的影響

載於/The Economist
日期/2025.3.14

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按語：華爾街、企業界及絕大多數觀察者都對特朗普第二任期發生了重大誤判，原以為特朗普會延續首任期內減稅鬆綁、刺激股市的經濟路線，但發現其政策重心似乎真的轉向重塑本土產業、重構產業鏈的涉及長期經濟結構轉型的目標，而這些目標確實也是特朗普在選舉期間反覆說的（只是沒有人當回事）。關鍵是，特朗普鼓吹要像中國一樣搞“百年規劃”，呼籲市場忍受短期陣痛，但他又從來不以擅長“百年規劃”聞名，不能讓外界信服：他政策制定高度的個人化，高頻退出、隨心所欲的更改，標準混亂且自相矛盾；他也不尊重幕僚、專家、國會及市場的意見。這讓人們認為，特朗普真正關注的還是個人的政治訴求、個人的意志、個人的喜好。所謂“百年規劃”可能也只是說辭。唯一能夠“確定”的是，制衡機制的缺乏、決策的混亂與反覆無常，只會帶來不確定性和不可預測性。外界僅能透過碎片化的訊號，揣度特朗普的真實意圖，並動態調整自己的假設和判斷。2025.3.18

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按語：進步左翼雜誌《The Free Press》的記者混進了紐約特朗普大廈為年輕單身右翼舉辦的交友及約會派對，瞭解這些MAGA青年們的想法。可以看到，美國社會出現“泛政治化”的問題，政治進入私人生活，直接影響到男女婚戀選擇，而且政治撕裂是沿著性別展開的：年輕男性的趨勢是右翼化、女性則更多的左傾化，政見分歧甚至直接影響戀愛。此外，保守派在年輕人仍然屬於少數派，他們也希望和政見相同的人約會——在紐約這樣由自由派主導的城市裡變成了一種挑戰。文章透過青年男女約會派對這一獨特視角，描繪了MAGA青年這種新型“動物”的畫像，也折射美國社會出現的深刻裂痕。2025.3.18

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按語：美國哥倫比亞大學巴勒斯坦裔學生馬哈茂德·哈利勒（Mahmoud Khalil）因參與反戰抗議遭逮捕及驅逐事件，暴露出外國人在美國從事政治活動的風險。1）特朗普政府以“國家安全”為由，將一般的校園和平抗議和恐怖主義掛鉤，首次把外國學生政治立場作為取消合法居留權的依據；2）特朗普政府透過移民執法手段打壓異見，開創“政見不合即可驅逐”的危險先例，對數百萬持簽證或綠卡的外國公民構成威脅。須注意，相關人士的政見只是有別於激進維護以色列的特朗普政府，實際上距離校園、自由派及民主黨主流觀點並不遠。3）像哈利勒這樣擁有綠卡、透過安全審查、與美國公民組建家庭、在名校上學的合法移民，都有可能因公開表達政見成為打擊目標。預示著未來在美外國人將面臨“寒蟬效應”——任何與執政黨立場相悖的政治表達都可能導致被驅逐出境。4）中國留學生將來美國也需格外謹慎。2025.3.17

Who is Mahmoud Khalil, the Columbia student protester arrested by ICE?
Trump wants to deport Khalil, calling him a threat to America for his role in protests against the Israel-Gaza war. Some say, unmasked, he was an easy target.
遭美國政府逮捕的哥大抗議學生Mahmoud Khalil是誰？
特朗普政府試圖以“威脅美國安全”為由，驅逐這位參與以色列-加沙戰爭抗議活動的哥倫比亞大學學生

撰文/Susan Svrluga & Cate Brown
載於/The Washington Post
日期/2025.3.15

正文：

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