來源：證券之星
近日，賽力斯集團(以下簡稱“賽力斯”)正式啟動港股上市計劃，擬發行境外上市外資股(H股)登陸港交所主機板，其當前A股市值已突破2000億元，有望成為2024年全球最大規模造車IP0。此次赴港上市，資金將用於技術研發、海外擴張及產能升級。
證券之星注意到，招股書釋出的同日，賽力斯也釋出了2024年財報，憑藉與華為的緊密合作及產品線的最佳化，公司在2024年實現了營收與利潤的雙豐收，成功扭虧為盈，成為全球第四家盈利的新能源車企。
然而，靠著華為光環“吃飯”的賽力斯，如今也面臨著資源分流的尷尬，隨著華為鴻蒙智行的版圖不斷擴張，賽力斯不再是華為的唯一寵兒。資料也顯示，進入2025年，其銷量卻如高臺跳水一路下滑，與國內新能源汽車的增勢形成鮮明反差。值得一提的是，其自有品牌銷量也力不從心。
而此次IPO，賽力斯欲將發力海外市場，在上市前，其子公司賽力斯汽車同步引入工銀投資、交銀投資等戰略投資者，增資額達50億元，為IP0鋪路。不過，新能源汽車海外市場風雲詭譎，對於國外品牌力尚且不穩的賽力斯來說，出海之路道阻且長。
01
去年扭虧為盈，今年銷量下滑
2024年年報顯示，賽力斯2024年實現營業收入1451.76億元，同比增長305.04%，創歷史新高；歸屬淨利潤達59.46億元。實現上市以來首次盈利。
據悉，賽力斯的前身為小康股份，2016年，小康股份成立賽力斯，後者以小康股份旗下的重慶金康新能源汽車有限公司為主體經營，直到2022年，公司名才變更為賽力斯集團股份有限公司。
造車的“燒錢”眾所周知，在前幾年，賽力斯連年陷入虧損。資料顯示，2020—2023年，賽力斯累計虧損近百億元。2020年—2023年，公司營收分別為143.0億元，167.2億元，341.0億元，358.4億元，分別虧損-17.29億元、-18.24億元、-38.32億元、-24.50億元。四年時間，公司虧掉了98.26億元。
而公司之所以在去年業績大漲，從產品線佈局上似乎有跡可循。
目前，問界品牌在售車型共有三款，分別問界M5、M7、M9。2024年，問界陸續釋出了新M5、新M7系列，加上2023年12月釋出、2024年2月正式上市的M9持續熱銷，導致公司的銷量整體持續上漲。官方資料顯示，2024年，公司新能源汽車銷量達42.69萬輛，同比增長182.84%，實現了銷量倍增的目標。對於公司在2024年業績大增的原因，賽力斯也強調，主要是因為公司銷售產品結構調整，銷量倍增，盈利能力增強。
不過，進入2025年以來，賽力斯的勢頭卻有所減弱。
根據賽力斯集團釋出2025年3月產銷快報顯示，3月新能源汽車銷量為18805輛，同比下降32.19%；產量為19355輛，同比下降27.61%。其中，賽力斯汽車3月銷量為13696輛，同比下降45.19%；3月產量為14827輛，同比下降39.13%。2025年1-3月，新能源汽車累計銷量為54552輛，同比下降42.47%；累計產量為56225輛，同比下降42.49%。也就是說，今年第一季度，公司總體產銷量對比上年同期近乎砍半。
而與賽力斯開年連續下滑的表現相反，3月的國內新能源汽車市場其實依然保持了不錯的態勢。根據乘聯分會初步統計顯示，2025年3月全國乘用車市場零售量達到188.9萬輛，同比增長12%，環比增長36%，其中，新能源市場表現強勁，3月零售量為98.8萬輛，同比增長39%，環比增長44%。
不難看出，今年以來，賽力斯的競爭力有下降趨勢。
02
與華為深度繫結，“貼牌”標籤難撕
提起賽力斯的核心競爭力，一直難逃華為二字。2021年，賽力斯聯手華為推出問界品牌，成為造車新勢力中的“新星”。作為華為鴻蒙智行打造的首個品牌，問界依託華為的產品、技術、品牌實力以及渠道能力，被消費者認可。
但目前，隨著四界集齊，賽力斯已不再是華為獨寵。證券之星注意到，2024年11月，華為與江淮汽車合作的尊界S800正式亮相，預售價100萬-150萬元，是鴻蒙智行旗下百萬級豪華品牌尊界的首款車型。
如今，華為鴻蒙智行正式集齊了四界，分別是：與賽力斯合作的問界，與奇瑞合作的智界，與北汽合作的享界，與江淮合作的尊界。這也意味著，華為的流量光環正在被其他三界分食。據悉，當前華為線下零售門店的展位佈局已發生了變化，原本問界的“C位”，開始被智界、享界等車型佔據。近日，華為餘承東的宣傳重點也陸續放到其他品牌上。
面對可能到來的“失寵”，賽力斯也在想方設法抱緊華為。
去年7月，賽力斯擬以25億元，收購華為那邊持有的問界商標，優化合作模式；同月，賽力斯決定出資115億元，收購華為子公司深圳引望10%股權，從業務合作到股權合作，與華為進一步深度繫結。近期，賽力斯還宣佈已向華為支付第二筆轉讓價款57.5億元。這一前一後，賽力斯為了留住華為，已經付出近140億的真金白銀，遠超2024年的淨利潤。
除此之外，賽力斯也在嘗試自力更生，其於2023年3月推出了全新的新能源汽車品牌藍電汽車，相比問界定位高階智慧汽車品牌，藍電汽車的定位則是智慧電動汽車普及者。
2023年3月，藍電品牌首款車型藍電E5正式上市，新車定位電混中型SUV，搭載比亞迪的弗迪電混系統，共推出兩款配置4款車型最低13.99萬起；2023年11月，藍電汽車推出純電動緊湊型SUV藍電E3，搭載比亞迪弗迪動力電機的同時，採用HUAWEIHiCar車機，該車型共有2款配置，售價區間為13.98萬-14.58萬元；2024年10月，藍電E5PLUS正式上市，搭載賽力斯超級電混系統，以及HUAWEIHiCar4.0，釋出五款車型，官方指導價9.98萬-13.58萬元。
整體來看，藍電汽車的價位段在15萬元以下，並且在一些核心技術方面一定程度上還是要依靠外部力量，來支撐產品賣點。但根據第三方公開資料，藍電汽車的主力車型藍電E5的月銷量一直在數千輛的水平徘徊，成績並不算理想。
在短期之內，賽力斯還是要依靠華為的品牌力為其續航。
03
發力海外市場道阻且長
值得一提的是，釋出年報的同日，賽力斯還宣佈了兩件大事。
一是，為了進一步提升綜合實力，公司控股子公司賽力斯汽車擬引入工銀投資、交銀投資、農銀投資等戰略投資者，共同對賽力斯汽車以貨幣方式進行增資，增資金額合計不超過50億元。目前，公司已與工銀投資、交銀投資、農銀投資完成相關協議的簽署。
第二件事，就是釋出衝擊港股的計劃。
從上述公告看，當前公司急需用大量資金。而對於其中的用途，公司曾在招股書中表示，赴港二次上市是為了開拓國際市場。賽力斯表示，發行H股股票並上市是為了深入推進全球化戰略佈局，打造國際化資本運作平臺，提高綜合競爭力。H股募資將用於新能源汽車技術研發、海外市場拓展及供應鏈最佳化。
從近期動作也可以看出，賽力斯出海的心思昭然若揭。前不久，問界M9、問界新M7、問界新M5等車型組成的“問界山河·智駕歐洲行”車隊，曾途經12個國家，最終抵達巴黎，參加第90屆巴黎國際汽車展覽會。此外，賽力斯計劃在歐洲市場增加渠道佈局和銷售網點的建設，並持續投資當地的研發和生產設施。
但從之前的銷量來看，公司海外戰績並不樂觀。公開資料顯示，去年前8個月，賽力斯海外不完全統計銷量1785輛，銷量最高的國家為以色列。印尼、新加坡、巴西、西班牙等多個國家銷量不足100輛，部分國家銷量更是不足10輛。
從業績上看，2024年，賽力斯國內外市場分別實現收入1368.12億元、41.97億元，其中國外市場收入比2023年的49.66億元還下滑了約15%。
可見，賽力斯在國內品牌力還尚需時間構建，在海外賽力斯更是未打出自己的知名度。除此之外，賽力斯未來還要面臨已有豐富出海經驗的比亞迪、哪吒的威脅。對於賽力斯來說，出海之路，還有硬仗要打。