昨夜，拼多多釋出財報，把中概股給帶崩了。
市場真瘋狂，一夜暴跌30%，很刺激，我選擇逆向接飛刀。
估計是前期看好的人太多，一致性太強，交易過於擁堵，業績稍微不及預期就發生了踩踏悲劇。很多貪婪的槓桿投資者可能爆倉了，否則不會如此血流成河……
其實拼多多的半年報並不算差啊！
1）截至6月30日的2024第二季度財報，拼多多二季度營收達到971億元，同比增長86%，預期則為999.85億元；歸屬於普通股股東的淨利潤為320.1億元，同比增長144%；歸屬於普通股股東的非公認會計准則淨利潤為344.3億元，同比增長125%。
第二季度的營收確實稍遜，環比下降，不達預期，但利潤依然保持著三位數的高速成長，這在經濟下行週期已屬罕見。與昔日電商之王阿里的半年報比，基本上依舊吊打！
對比一下友商的業績，截至2024年6月30日，阿里2024年第二季度營收為2432.36億元，同比僅增長4%。但經營利潤大幅下降，阿里第二季度經營利潤為359.89億元，去年同期為424.9億元，同比下降15%；淨利潤為240.22億元，較去年同期的330億元下降27%。
阿里的營收是個位數增長，利潤是負增長，然而財報披露後卻股價大漲，因為市場對它的預期很低，能穩住基本盤就是勝利。
對拼多多這個趕超者，市場無疑太苛刻了。
2）還有就是GMV和廣告收入增長放緩，財報顯示，拼多多的國內廣告收入增速，從上季度的 56%滑坡到29%。這種平臺型電商，本身不賣貨，靠撮合交易，收取費用，其中最重要的一項是廣告推廣收入。廣告收入直接體現公司的流量變現能力，與GMV增長直接相關。一般認為，拼多多的廣告收入增長高於GMV增長，這個數字開始放緩，表明真實的GMV增速可能更低。
阿里的半年報業績乏力，唯一的亮點就是GMV恢復了正增長，這也是市場看好的地方。財報顯示，阿里的主業淘天集團，在該季度實現了購買人數、購買頻次雙增長，訂單量取得同比兩位數增長，88VIP會員人數持續同比雙位數增長，超過4200萬。
但阿里的GMV增長並不容易，是燒錢換來的，建立在高投入、高費用之上。阿里2024年第二季度銷售和市場費用為326.96億元，較去年同期的270.47億元增長20.89%。一般及行政費用為132.8億元，較去年同期的72.97億元增長82%。阿里淘天的企穩，背後是成本激增。
目前的阿里最多也只是穩住陣腳，很難擊敗拼多多。
3）拼多多賬上有鉅額的現金流，但明確表示不分紅、不回購、不搞市值管理，公司高管與資本市場溝通時也有一點傲慢，玩命降預期，嚇跑了不少投資者。
董事長、聯席CEO陳磊在業績溝通會上說，今年以來，電商行業競爭加劇，平臺將投入百億資源扶持新質商家，減免優質商家百億手續費，持續提升供應鏈的質量和效率，完善生態治理，以應對日漸加劇的行業競爭。
只能說電商行業會越來越卷。阿里已經不再卷價格了，但拼多多選擇繼續打價格戰，與阿里、京東死磕到底。
總之，拼多多體現出的這三個問題，都不能說是致命缺陷。在目前的電商領域，拼多多依然是一個咄咄逼人、攻城略地的進攻者，打得對手無招架之力。這也能解釋，為什麼有錢不回饋股東，而是把彈藥統統打出去，它打的是順風局。要知道，阿里在早期高速成長階段，同樣是不分紅的，一般都是變為價值股後才加大分紅回購力度。
未來的拼多多，業績增長可能從三位數降到兩位數，從高速變中速，依然是成長股，但暴跌之後的估值已經到個位數市盈率了。
所以，不怕被套，這個飛刀可以接，而且接成中概第一重倉股。
我已經買晚了。
拼多多上市之初，山寨貨、智慧財產權爭議甚多，市場分歧很大，我當時在雪球就看好它，很簡單，極致的價效比，便宜是硬道理，特別在經濟下行週期。本號在2022年就認為拼多多是屌絲之王，消費下沉的最大受益者，當時股價好像還不到50美元，見《投資啟示：汪小菲發飆之謎》。
回溯歷史業績，拼多多是當之無愧的真成長股，消費降級的不二王者。
好股好價，往往不能兼得。所謂好價格，需要耐心等到合適的時點，才會出現比較高的安全邊際，總體來說熊市建倉比牛市建倉持股成本更低，隱含的收益率更高。在股價下跌時買，顯然成本更低，未來回報更高。
這在投資行為上就表現為接飛刀。接飛刀就不要怕割傷手，需要極強的心理素質和對公司的判斷力。
我投資的理念很簡單：賤取如珠玉，貴棄如糞土。
投機爆倉、市場癲狂，是以他們的貪婪和恐懼給價值投資者提供機會。價值只會遲到，但永不缺席！
【利益關係宣告】作者持有拼多多股票，不構成投資建議。
感謝閱讀“毛有話說”，釋老毛的私人書齋，期待財富與心靈的共同成長。知識改變命運，投資實現自由。