鉛筆道作者 | 欣欣
近日，來自河北邢臺的晶澳太陽能科技股份有限公司（晶澳科技）釋出公告，計劃發行境外上市外資股（H股）並在香港聯合交易所主機板掛牌IPO。若在港股成功上市，其將形成“A+H”股的資本格局。
晶澳科技是一家專注於光伏發電解決方案的供應商，其核心業務覆蓋了從矽片、電池、元件到光伏電站的垂直一體化全產業鏈。
根據索比諮詢的調研統計，2024年晶澳科技的元件出貨量預計在75 – 80GW，在行業內排名第二。若與2023年公司元件出貨57GW的資料相比，同比增長最高可達40%。
晶澳科技靳保芳先生出生於1952年9月，今年已72歲。在《2023胡潤全球富豪榜》上，他以750億元身家蟬聯河北邢臺首富。
截至發稿時，晶澳科技在A股市值總計達421.65億。
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晶澳科技是全球少數實現“矽片-電池-元件-電站”垂直一體化的光伏企業，其致力於解決清潔能源規模化應用的問題。
晶澳科技透過自研N型TOPCon電池（量產效率24.8%）、智慧化生產以及全球化供應鏈，成功將元件成本控制在1.1元/W以下，相比二線廠商，毛利率高出3 – 5個百分點。
從產品收入來看，2024年晶澳科技元件出貨量的佔比超過營收的90%，穩居全球第二。
其旗艦產品DeepBlue 5.0元件功率達670W，能夠適配沙漠、沿海等極端環境，而且單瓦溢價較PERC產品高0.05元。
此外，晶澳科技的矽片與電池自供率達到80%，這使其能有效抵禦產業鏈價格波動帶來的風險。
在客戶方面，晶澳科技的國內大客戶包括中電建、國家電投等央企，在海外也與BayWa、Iberdrola等能源巨頭簽訂了長單。
晶澳科技的核心價值體現在“本地化交付+定製化服務”上，例如在阿曼、越南等地的生產基地，能在72小時內響應中東電站專案需求，交付週期比同行縮短30%。
在財務上，產能的快速擴張讓晶澳科技享受到了行業紅利。
2022年和2023年，該公司營收分別約為729.9億和815.6億元，同時淨利潤分別達到55.34億和70.39億，淨利潤增速分別為171.45%和27.21% 。
然而，今年1月23日晚間，晶澳科技公佈業績預告，預計2024年公司將虧損45億-52億元。結合前期財報來看，去年第四季度單季虧損範圍在40.2億元- 47.2億。
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晶澳科技的創始人靳保芳出生於河北省寧晉縣耿莊橋鎮崔官莊村。
1996年，44歲的靳保芳辭職下海。起初，他建立鞋廠，卻因市場、技術等因素遭遇失敗；之後，他又嘗試效仿鄰近的沙河電力局創辦再生玻璃廠，結果同樣不盡人意。
同年，他從電力局長轉型投身光伏領域。此後，他憑藉“務實敢為”的風格，帶領晶澳科技穿越了三次行業週期。
晶澳科技2007在納斯達克上市，成功融資2.25億美元；2018年私有化退市；2019年借殼天業通聯登陸A股，市值較美股時期增長近7倍。
如今，晶澳科技的生產工廠在國內和海外均有佈局。
國內主要分佈在河北邢臺和廊坊、江蘇揚州無錫和連雲港、安徽合肥、上海奉賢、浙江義烏、雲南曲靖和內蒙古包頭；海外生產工廠則位於越南北江。
–03 –
晶澳科技所處的光伏行業，在過去十年迎來了飛速發展的黃金期。
2020年，全球新增光伏裝機容量約130GW，中國新增裝機容量為48.2GW，佔比約37%，成為全球最大的光伏市場。
2021 – 2023年，隨著“雙碳”目標在全球範圍內的推進，光伏行業迎來爆發式增長。2023年，全球新增光伏裝機容量飆升至約450GW，中國新增裝機容量達165GW，佔比約37%，連續多年位居全球首位。
在技術層面，光伏技術不斷突破，新型電池技術如TOPCon、HJT等逐漸走向成熟，推動產業朝著更高效率、更低成本的方向邁進。
如今，光伏行業在歷經“三頭在外 – 政策驅動 – 技術內卷”三個階段後，呈現出兩大顯著特徵：
一是技術迭代加速，N型電池對P型的替代週期從5年壓縮至2年，2024年TOPCon市佔率超60%；
二是出海白熱化，歐美“雙反”、中東本土化政策倒逼產能外遷，2024年中國元件出口超300GW。
據InfoLink資料，2024年晶澳元件出貨量全球第二（75 – 80GW），海外市佔率12.4%，在歐盟高階市場具有突出的溢價能力。
其“全球化產能 + 本地化運營”模式構建起了護城河，例如美國亞利桑那州2GW工廠享受IRA補貼，相比同行出口成本低8%。
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在競爭激烈的光伏市場中，晶澳科技也面臨著諸多競爭對手，其中包括晶科能源、隆基綠能等知名企業。
在技術佈局上，晶澳科技同時涉足TOPCon、HJT、鈣鈦礦等領域，避免了單一技術押注帶來的風險；在成本控制方面，晶澳科技生產的矽片非矽成本為0.55元/片，較行業均值低6%。
從市場前景來看，資料顯示全球光伏裝機量預計2025年增長15%，中東/非洲市場年均增速超25%；同時，BC電池、鈣鈦礦疊層技術等新技術的發展，可能會重塑行業格局。
然而，晶澳科技也面臨著不少市場挑戰。
例如，歐美碳關稅（元件碳足跡≤415kgCO₂e/kWp）以及專利戰升級（TOPCon專利訴訟標的超百億）等。
對此，晶澳科技也有著自己的破局之策。阿曼6GW電池專案有助於公司搶佔中東市場的橋頭堡，而DeepBlue 5.0元件碳足跡較競品低12%。
如今，光伏行業正從野蠻生長轉向精耕細作，晶澳科技此次H股上市，不僅是其拓展資本渠道的重要跳板，更是對其全球化運營能力的一次壓力測試。
在技術、成本、合規這三重賽道上，這家老牌巨頭的每一個選擇，都可能深刻影響著下一個光伏十年的發展走向。
本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。本文還參考了創投君、預見能源、 且學且思錄、抖音百科等相關內容，一併致謝。文中圖片源自公司官網。
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