2025.04.10

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作者 |第一財經《市場零距離》

在當前複雜多變的市場環境下，A 股市場的走向備受關注。近日，中央匯金公司再次增持 ETF 並表示未來繼續增持，這一舉措引發了市場的廣泛關注。為此，市場零距離欄目採訪了申萬宏源證券研究所副所長、首席策略分析師王勝，就匯金增持及當前 A 股市場相關問題進行了深入探討。

王勝認為，中央匯金公司此時增持 ETF 具有多方面的目的和意義。他指出本次匯金增持明確要發揮類似平準基金作用，對於市場的信心恢復和估值回升十分有幫助。一方面，匯金增持為市場帶來了增量資金，直接支援了 A 股價值板塊的估值修復，成為定價 A 股公司治理和股東回報改善的重要邊際資金。另一方面，公告增持 ETF 有助於提振資本市場信心，向市場傳遞出堅決維護資本市場平穩執行的明確訊號，在關鍵時刻為市場止跌企穩注入寶貴的流動性和信心。

回顧歷史，中央匯金在市場波動時多次出手，如 2008 年全球金融危機、2011 年歐債危機衝擊等時期。與以往不同的是，此次增持背景面臨著全球貿易衝突加劇、關稅不確定性增加等複雜的國際環境，同時國內經濟也處於結構調整和轉型的關鍵階段。然而，王勝指出，近年來中央匯金已逐步成為穩定 A 股市場中樞的中堅力量，此次對於中央匯金作為資本市場 “國家隊” 類似平準基金作用的明確，是與以往不同之處，這有利於中國資本市場找到常態化的穩市機制。

匯金增持與近期證監會釋放的政策利好形成 “政策組合拳”。王勝分析認為，這一系列政策協同發力，將對 A 股市場產生多方面的影響。在資金面上，匯金增持帶來的示範效應，有望引導各類中長期資金更多地藉助 ETF 佈局 A 股資產，為市場帶來增量資金。在估值體系上，與 2022 年以來中國特色估值體系建設過程中提升投資者股東回報、增加上市公司分紅等政策相得益彰，有助於推動資本市場估值回升。在投資者情緒方面，過去幾年長期政策體系的構建，互相作用，相得益彰，讓投資者在關鍵時刻不慌。

今年以來，在科技領域突破性進展不斷落地的當下，中國資產的價值重估已成為市場共識。從市場表現來看，無論A股還是港股市場，近期相較全球市場均走出獨立行情，估值修復態勢顯著。那麼，全球市場巨震之下，中國資產的價值重估的節奏是否會打亂？二季度是震盪築底、穩步回升還是有其他可能？

對此，王勝指出，展望二季度的走勢，中國推行積極財政政策，同時擁有充足的貨幣政策工具，再加上以DeepSeek為代表的AI發展進入到新階段，多重因素將為上市企業盈利托底。他指出，儘管外部不確定性瀰漫，二季度A股或仍穩步回升。長期來看，A股仍有很大希望從“結構牛”演繹至“全面牛”。他指出，後續在宏觀政策上，如何透過刺激內需對沖國內出口產業鏈的壓力，如何用更好的財政政策發揮作用，包括降準或者降息組合拳的落地都值得期待。

微信編輯 | 小羊

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