18省社零總額超萬億，特斯拉上海儲能工廠投產|財經日日評

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去年18個省份社零總額超萬億

2月11日訊息，據統計，2024年有18個省份的社零總額超萬億元，其中10個省份超兩萬億元，廣東和江蘇均超4.7萬億元，山東和浙江處於3萬億梯隊，河南、四川、湖北、安徽、福建、湖南處於兩萬億梯隊。社零總額過萬億的18個省份，2024年社零總額合計達42.8萬億元，佔全國比重約為87.7%，在全國消費大盤中起到舉足輕重的作用。

從城市來看，中心城市對消費的引領作用十分關鍵。截至2024年，已有7個城市的社會消費品零售總額超過萬億，分別是上海、重慶、北京、廣州、深圳、成都和蘇州，比上年增加1個，新增的城市為蘇州。（第一財經）

｜點評｜消費發揮著促進經濟增長的重要作用。18個省份的社零總額佔全國比重近九成，國內消費市場集中度較高，核心區域佔據主導地位，有利於形成產業叢集優勢。同時，經濟發達省份的消費能力與市場規模顯著強於其他省份，區域經濟發展存在較大差異。中西部地區的社零增速較快，但總體規模不大，消費潛力有待進一步釋放。

“兩新”政策支援下，智慧裝備及新能源汽車等產品消費增長顯著。而在中心城市的輻射作用下，低線城市及縣鎮也表現出了較強的市場活力，這部分消費空間有望繼續擴大。消費與居民收入掛鉤，未來要充分釋放消費潛能，更需要進一步提高居民實際收入水平。

特斯拉上海儲能超級工廠正式投產

2月11日，特斯拉上海儲能超級工廠投產儀式在臨港舉行，首臺超大型商用電化學儲能系統Megapack從上海儲能超級工廠成功下線，標誌著特斯拉在華業務正式步入了新階段。

此前披露的資訊顯示，特斯拉上海儲能超級工廠於2024年5月在上海臨港新片區正式開工。該工廠是特斯拉在美國本土之外的第一座儲能超級工廠，也是特斯拉繼上海超級工廠之後，在中國的又一大型投資專案，在此生產的商用儲能電池將供應全球市場。2024年12月27日，特斯拉上海儲能超級工廠專案順利透過竣工驗收，從5月開工到竣工僅耗時7個月，重新整理了“特斯拉速度”。（澎湃新聞）

｜點評｜特斯拉的儲能業務已經表現出強勁的增長勢頭，去年這一部分的營收增速遠超整體營收增長水平，成為增長最亮眼的業務板塊。新能源發電的應用場景擴大，帶動儲能市場需求不斷增長。國內的儲能產業鏈較為完善，上海工廠投產後，特斯拉的儲能業務將會進一步駛入快車道。同時，特斯拉的加入，也能推動國內企業創新，壯大當地產業叢集。

儲能業務有望成為拉動特斯拉業績增長的新引擎，但其核心汽車業務在市場競爭中的表現仍不理想。去年，特斯拉的全球汽車銷量出現下滑。今年產品更新和新車型的推出，或能提振特斯拉的汽車銷量。不過，在本土品牌全方位的衝擊下，特斯拉要保持領先地位，還是面臨一定挑戰。

董宇輝退出與輝同行股東行列

2月10日，針對“董宇輝退出與輝同行股東行列”的工商資訊，與輝同行方面對第一財經記者回應稱：該事項為公司正常業務發展需要。天眼查資訊顯示，成立於2023年12月22日的與輝同行公司在2025年2月8日發生市場主體型別變更與投資人變更。公司由自然人獨資的有限責任公司變更為法人獨資的有限責任公司。董宇輝退出100%持股的股東身份，由子三省（北京）科技有限公司全資持股代替。

工商資訊顯示，子三省（北京）科技有限公司成立於2024年12月11日，法定代表人為董宇輝，以新聞和出版業為主。經股權穿透，仍由董宇輝透過終南遠眺（西安）科技有限公司全資持股。（第一財經）

｜點評｜董宇輝與東方甄選完成切割後，與輝同行由一個直播間賬號向公司化運營的方向轉變勢在必行。按照原先股權結構，董宇輝個人100%持股，一旦與輝同行在財務方面出了問題，董宇輝本人很可能會承擔連帶責任。改為由子三省、終南遠眺等多家公司多層巢狀的股權結構後，董宇輝個人資產與公司進行切割，不光是降低了董宇輝個人的責任風險，與輝同行後續引入外部投資者、融資等資本運作也會更加便捷。

與輝同行現在是絕對的頭部直播間，不過，對於單一主播的過度依賴的問題已經十分明顯。董宇輝這次大費周章重新梳理公司股權，籌建多家公司，或許也是為下一步提升直播間多元化，深度參與到帶貨上下游供應鏈做準備。

深鐵借款28億助力萬科化債

2月10日，萬科釋出《關於深鐵集團向公司提供股東借款暨關聯交易的公告》稱，公司第一大股東深鐵集團擬向萬科提供股東借款，借款金額為28億元，借款用途即“用於萬科償還公開市場發行的債券的本金與利息”。

萬科在公告中稱，本次公司向深鐵集團借款利率按年化2.34%計算，低於全國銀行間同業拆借中心公佈的1年期LPR，定價公允、合理。另外，從市場慣例看，股票質押融資業務的質押率通常為30%至60%，本次大股東深鐵集團為體現對公司的大力支援，提振市場信心，將質押率設定為70%。（第一財經）

｜點評｜萬科高管層“換血”沒多久，深鐵集團就拿出了真金白銀的支援。今年萬科預計有數百億元債務陸續到期，僅靠自身流動資金恐怕難以應對，償債壓力較大。和向銀行借貸相比，深鐵集團提供借款顯然更加直接迅速，能夠緩解萬科的燃眉之急。借款利率也顯著低於銀行貸款利率，國資股東的支援態度可見一斑。

鉅額預虧疊加新一輪償債高峰，萬科面臨嚴峻挑戰。此前國資派駐高管接手萬科的業務，可能也是為了全面掌握公司形勢，以更好提供資金救助。這次出手後，深鐵集團或還會向萬科提供更多流動性支援，市場信心有望得到修復。不過，深鐵集團自身同樣面臨資金壓力，後續擔子可能會更重。

比亞迪全系車型搭載高階智駕系統

2月10日，比亞迪智慧化戰略釋出會上，比亞迪正式釋出高階智駕系統“天神之眼”。比亞迪集團董事長兼總裁王傳福介紹，“天神之眼”系統分為三個版本，其中三雷射版主要搭載於仰望品牌，雷射版主要搭載於騰勢品牌和部分比亞迪品牌，三目版主要搭載於部分比亞迪品牌。據悉，“天神之眼”高階智駕系統已經覆蓋了10萬元及以下的車型。

2月11日，華為常務董事、終端BG董事長、智慧汽車解決方案BU董事長餘承東微博表示，智慧駕駛，湊合能用與好用並安全，是完全不同的境界。餘承東的該表態被外界解讀為是喊話比亞迪。（綜合澎湃新聞）

｜點評｜曾經憑藉低價策略攪動新能源汽車市場的比亞迪，再次開啟了智駕領域的低成本普及時代。此前業內推出的智駕系統主要搭載於中高階車型，比亞迪釋出的新系統填補了市場空白。智駕系統的價格下探後，可能會進一步壓降產業鏈各環節的技術成本。在比亞迪的壓力之下，其他車企的智駕研發速度也會加快，智駕系統普及有望加速。

目前，不同車企的智駕系統從技術路線到功能表現上都存在一定差異。比亞迪的智慧化戰略將高階智駕推向大眾市場的同時，也引發部分消費者對其實際使用體驗的擔憂。此外，智駕研發本身投入較大，智駕系統開啟價格革命後，車企們要平衡技術與盈利問題，可能會更艱難。

麥當勞去年淨利潤下滑3%

2月11日訊息，連鎖快餐巨頭麥當勞釋出了截至2024年12月31日的第四季度和年度業績報告。財報顯示，麥當勞去年四季度總收入為63.88億美元，同比下滑0.28%，低於市場預期；實現淨利潤20.17億美元，同比下滑1%。2024年實現收入259.2億美元，同比下滑2%；實現淨利潤82.23億美元，同比下滑3%，不考慮匯率影響下滑2%。

麥當勞管理層表示，在全球範圍內，麥當勞計劃今年開設約2200家餐廳，其中約四分之一在美國市場和國際運營市場，還預計在理想的細分市場將開設1600多家餐廳，其中約1000家在中國。麥當勞中國已成為麥當勞全球第二大市場，也是發展最快的市場。（澎湃新聞）

｜點評｜麥當勞2024年業績與上一年相比基本保持不變，考慮到全球居民消費日趨謹慎，業績保持穩定已經是不錯的成績。麥當勞營收微增主要來源於全球範圍內新開了近千家門店，同時，麥當勞提高了餐品優惠活動的力度，推出一些更為平價的套餐，吸引了更多顧客。不過，優惠活動的另一面是利潤降低。儘管現在麥當勞已經在將漢堡越做越小，儘可能控制成本，還是難以阻擋淨利潤小幅下滑。

麥當勞和肯德基都不約而同地在全球延續著較為激進的門店擴張計劃，因為歐美國家居民在消費意願降低時，對快餐品牌的選擇意願反而會有所提升。現階段的平價策略導致開新店對集團整體的業績帶動效果偏弱，但現在搶佔的市場份額從長遠來看將是一筆寶貴的財富。

ETF總規模達3.8萬億元

截至2月10日，年內ETF新發23只產品，目前其產品總數達1078只，總規模高達3.8萬億元，較去年末增長超900億元。按ETF類別來看，目前規模最大的ETF類別是股票型ETF，截至2月10日，股票型ETF總數量為862只，規模為2.94萬億元，佔全市場ETF總規模的76.87%；其中，規模指數ETF和主題指數ETF規模居前，分別為2.2萬億元、4274億元，分別佔全市場ETF總規模的58.25%、11.19%。

此外，跨境ETF在年內也實現較快增長，目前其規模已達4465億元，佔全市場ETF總規模的11.69%。債券型ETF年內規模也增長較快，目前已突破2000億元，佔全市場ETF總規模的5.37%。（證券日報）

｜點評｜ETF產品的影響力不斷提升，距離4萬億規模僅剩一步之遙。國內權益類ETF規模此前已經超過主動權益類基金，成為A股市場內的一股中堅力量，對股票定價模式產生了深遠的影響。最明顯的是，上證50、滬深300等成分股，特別是權重股的表現，與大量小微盤股走勢產生分化的現象越來越多，難以充分反映市場整體趨勢。同時，部分績差小微盤股的表現正在向港股中的“仙股”靠攏，加速了市場自發優勝劣汰的程序。

部分個人投資者在購買ETF時，將其當作普通股票進行交易，甚至高溢價購買貨幣ETF。需要注意的是，ETF的價格通常錨定投資組合的表現，價格較為透明，導致其本身的投機屬性偏弱，極其不適合短期內做差價。

週二兩市震盪調整滬指跌0.12%

2月11日，市場全天震盪調整，創業板指領跌。滬深兩市全天成交額1.64萬億，較上個交易日縮量949億。盤面上，市場熱點較為雜亂，個股跌多漲少，全市場超3400只個股下跌。從板塊來看，DeepSeek概念股走勢分化，傳媒影視股逆勢大漲，黃金股集體走強。下跌方面，晶片股展開調整，醫療資訊化、半導體、白酒、汽車整車等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3318.06點，跌0.12%，成交額為6322億元；深成指報10557.62點，跌0.69%，成交額為1萬億元；創指報2152.73點，跌1.43%，成交額為4878億元。（財聯社）

｜點評｜週二兩市分歧加大，AI主線出現退潮跡象。在前期領漲板塊中，多隻AI概念中的龍頭股高位回落，率先啟動的AI硬體方向開啟調整，AI應用方向也出現分化，概念炒作更多一些的醫藥板塊同樣進入調整。AI題材轉弱後，AI+《哪吒2》雙催化的傳媒方向領漲。市場避險情緒重新升溫，沉寂許久的銀行板塊重新走強。

回顧春節後的行情，受訊息面催化的跡象明顯，宏觀經濟面並沒有出現明顯的轉暖跡象或預期，更多的是市場針對春節前的調整進行情緒上的修復。行情延續的關鍵點在於後續機構資金能否活躍，帶動板塊進行良性輪動。