來源｜財經下午茶
“今年兩會，會場上科技的含量越來越高。今天的經濟主題記者會，快變成科技主題記者會了。”“這兩天，誰要是不說說DeepSeek，好像就不太時髦似的。”3月6日，在十四屆全國人大三次會議原本以經濟為主題的記者會上，證監會主席吳清在回應記者提問時，幽默地提到了這一現象。
同時，吳清還指出，DeepSeek脫穎而出，不僅僅使人工智慧領域行業深受震動，也讓世界、讓財經界對中國科技創新的能力有了新的認識，某種程度上帶動了對A股、港股，和其他市場上中國資產價值的重估。
作為一款全球爆火的殺手級AI工具，DeepSeek大火之後，對於中國資產估值的提升顯而易見。
DeepSeek引爆中國資產重估狂潮 AH 股市值暴增9萬億
據統計，在DeepSeek春節爆火之後，以節後第一個交易日為分水嶺，截至今天收盤，A股總市值增長了5.57萬億元，約5.8%。
而且，不僅僅是A股，之前與美股走勢貼合密切的港股市場也走出獨立行情。
根據香港聯交所披露的資料，恒生指數成份股總市值從2025年1月底的35.4萬億港元增長到2025年2月底的39.1萬億港元，增幅10.45%。而進入3月後，漲勢依然沒有停下來的意思，恒生科技指數漲幅8.99%，恒生指數漲幅6.23%。
保守估計，春節後，AH股市暴漲超9萬億元。
以阿里巴巴為例，其市值自 1 月份的低點以來，已經上漲了約 1530 億美元。
值得一提的是，在DeepSeek大火之後，美股卻走向了相反的方向。
在DeepSeek進入大眾視野當天，美國納斯達克100指數下跌2.91%，英偉達大跌16.97%。
自2025年2月5日以來，納斯達克指數短短一個多月下跌5.6%，道瓊斯和標普500指數分別跌3.48%和3.23%。
彭博社分析師馬克·克蘭菲爾德甚至在最近發表了一篇題為《中國科技股擊敗英偉達說明了一切》的文章。
克蘭菲爾德稱，DeepSeek是這一上漲的催化劑，投資者找到了他們信賴的中國股市敘事。此次上漲的力度之大，從相對角度來看，已經將英偉達遠遠甩在了身後。
DeepSeek帶動中國資產重估的底層邏輯
DeepSeek大火無疑是短期A/H股相對全球股市重要的Alpha線索。
其中的底層邏輯有三個關鍵點：
第一，DeepSeek展現出的科研實力有理由讓全球資本對整個中國科技、尤其是軟科技進行重估；
第二，低成本推動的應用領域恰恰是國內科技公司的主戰場；
第三，長期以來A股和港股被嚴重低估。當前MSCI中國指數市盈率僅8-10倍，顯著低於歷史均值及美股。據浙商證券統計，截至 2025 年 2 月 20 日，恒生科技、 納斯達克、科創 50 和創業板指市盈率分別為 23.10、44.28、46.03 與 38.88，恒生科技較納 指估值折價近一半。2024 年 9 月 24 日至今，四類指數分別上行 57.54%、15.11%、44.83% 與 34.81%。橫向對比來看，人民幣權益資產科技標的有所修復，但縱向對比其 2021 年的估 值高位仍有明顯空間。
正如摩根士丹利策略師Laura Wang和Chloe X所說，當前市場邏輯已從“政策刺激預期”轉向“技術變革驅動的長期基本面重估”。
投資者正重新審視中國在AI競賽中的獨特優勢：龐大的工程師紅利、全球最大的資料應用場景、成熟的社交及電商生態體系，以及潛在的政策扶持空間。
看多中國資產的並非只有摩根士丹利一家。
德銀表示，預計中國股票的“估值折價”將消失，盈利能力可能因政策支援消費和金融自由化而超出預期；
美銀知名策略師Michael Hartnett團隊明確指出，美國股市的全球主導地位正在逐步減弱，並建議投資者將目光轉向中國股市；
貝萊德亦看好中國股票及利率債的中期表現。
買入！買入！買入！
除了各大外資行的普遍看好之外，外資也在用真金白銀買入中國資產。
億萬富翁投資人戴維·泰珀（David Tepper）旗下對沖基金Appaloosa LP披露13F檔案顯示，2024年第四季度該基金顯著增持中概股及中國主題ETF，中國資產在其投資組合中的敞口占比已達37%，較三季度提升約10個百分點。
美國“散戶概念股之王”、遊戲驛站（GameStop）CEO裡安·柯恩（Ryan Cohen）對阿里巴巴的押注也再度加碼。據《華爾街日報》報道，柯恩近期將其個人持有的阿里巴巴股份增至10億美元（約700萬股）。
實際上，無論外資內資，都在湧入中國資產。
年內以來，已有30只港股相關ETF漲幅超過30%。港股科技50ETF、港股科技ETF以及港股科技30ETF漲幅超過40%。
政策與市場雙重驅動
展望未來，中國資產重估的腳步遠遠沒有走完。
從政策層面來看，吳清在本次會議上為市場帶來了非常多的“紅包”。
這份政策“紅包”不僅涵蓋了資本市場一如既往對於科創的支援——“進一步增強多層次市場體系的包容性，促進市場資源向新產業、新業態、新技術領域集聚”，也提出了更為精準的具體舉措——“加快健全專門針對科技企業的支援機制”、 “穩妥實施科創板第五套上市標準”，還提到了對於違法違規行為的震懾——“推動出臺背信罪等的司法解釋”、 “健全防治財務造假的長效機制”。
吳清建議，要全面、客觀、冷靜看待科技企業成長中的風險，透過科學方法有效管理風險並獲取收益，對未盈利企業上市等給予更多包容與理解，共同為新質生產力的發展營造健康良好的市場環境。
“只有耐得住十年磨一劍的寂寞，才能迎來一鳴驚人的輝煌。”吳清在會議現場所講述的這句話，既是對DeepSeek為代表的創新勢力厚積薄發的隱喻，也是中國資產在沉寂許久之後迎來估值猛烈回升的真實寫照。
除了政策層面的期待之外，從最直觀的市盈率歷史分位值的情況來看，中國、港股主要指數的估值相較美股仍存在上行空間，創業板指和恒生科技指數相關指標均低於美國主要股指。
“中國資產重估的過程才剛剛開始，遠未結束。”摩根資管表示，隨著一系列政策的出臺，市場可能會迎來“戴維斯雙擊”的過程——即在估值提升的同時，企業盈利也逐步改善，從而有望推動市場進入一個較好的投資階段。
高盛把MSCI新興市場指數的12個月目標點位從1190上調至1220，以反應人工智慧採用對中國企業利潤的積極影響。新的預測表明該指數較週二收盤價還有12%的上漲空間。
當然，在長期視角看好的大前提下，短期來看，市場也存在一定的隱憂。在前期部分科技股已積累較高漲幅的情況下，若後續技術迭代或業績兌現不及預期，可能引發回撥。
而且，隨著行情擴散至二線梯隊，缺乏業績支撐的標的可能面臨調整，需關注盈利修復與估值的匹配度。
值得一提的是，“股神”巴菲特最近的舉動最近引發市場關注——在最新的季度中出售了更多股票，現金儲備增至3340億美元，創歷史紀錄。
整體來看，中國資產重估是“敘事重構”與“AI革命”雙輪驅動的必然結果，既有科技創新帶來的生產力躍升，也有政策改革與資本配置最佳化的支撐。儘管短期存在波動，但長期看，在核心技術突破和政策紅利的疊加下，這一程序將推動中國資產在全球資本版圖中佔據更核心地位。
參考資料：
《科技引領“中國資產”價值重估進度加快》長城證券
《同頻大漲，資金加速趕往港股、A股科技，摩根：中國資產重估才剛剛開始》財聯社
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