騰訊剛剛釋出了2024年第二季度財報：在收入同比增長8%的情況下，Non-GAAP（扣非）淨利潤竟然增長了27%，Non-GAAP歸母淨利潤更是增長了53%之多，令人嘖嘖稱奇！導致利潤增速遠超收入增速的原因，是對成本費用的嚴格控制：與去年同期相比，騰訊的整體毛利率提升了6個百分點，經營利潤率則提升了5個百分點。騰訊旗下的所有主營業務，包括增值服務、廣告、金融科技及企業服務，毛利率均出現了同比的顯著提升。
那麼問題來了：騰訊具體是怎麼節約成本的呢？一個至關重要的因素是嚴格控制人力成本。根據本期財報披露（詳見港交所公告檔案第46頁），本季度騰訊的僱員總數同比僅增長了約1000人（比例不足1%），總薪酬開支則幾乎同比不變。對於騰訊而言，以薪酬開支為主體的人力成本是最大的成本費用專案之一（僅次於交易成本），而且是彈性最大、最可控的專案。其實，對於其他大型網際網路公司何嘗不是如此？只要控制住了人頭、控制住了平均薪酬，節約成本的任務就完成了一半。
如果你一直關注網際網路公司的財報，就應該注意到：過去幾個季度，絕大部分網際網路公司（尤其是大廠）都在採取所謂“緊縮式增長”的戰略。這一戰略是由一系列組合拳構成的：
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嚴控人頭、節約人力成本。
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對不賺錢的業務控制發展，把資源轉移到賺錢的業務上。
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對於成熟業務提高貨幣化率，比以前更加積極地催化出利潤。
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嚴控乃至暫停對外投資，只保留對出海及AI等新興戰略方向的投資。
上面四點在騰訊身上體現的都十分明顯。第一條上面已經討論過了。需要補充的是，騰訊以前在網際網路大廠當中被視為“不太卷”、“組織冗餘程度較高”的一家，所以在理論上具有較大的最佳化空間。當然，這種最佳化不一定要體現為激烈的裁員。
第二條則體現為對企業網際網路等To B業務的收縮戰線，把大量資源投入影片號廣告及電商方面。從表面上看，企業服務業務實現了百分之十幾的增長（詳見港交所公告第7頁），但是主要推動力是企業微信收入和影片號商家技術服務費的增長——這兩項都是打著To B旗號的To C業務。至於騰訊影片這個傳統的“吞金獸”業務，在內容採購上燒錢的程度也早已有所收斂，進入了量入為出的時代。
第三條與第二條其實是統一的。例如，影片號電商、小程式商業化的進展，在本質上都是對微信這個高度成熟的平臺提高貨幣化率。在遊戲領域，以《王者榮耀》《和平精英》為代表的高DAU“老遊戲”收入仍在增長，體現為在使用者總量基本不變的情況下提升ARPU。在成熟業務上提升貨幣化率，對利潤的推進作用無疑高於對收入的提升作用。
第四條不用解釋了，這是幾乎所有網際網路大廠的共同選擇。有些大廠做的更激進一點，連AI方向都不怎麼投資；騰訊（以及阿里）在這方面還算不太激進的。
這個網際網路財報季才剛剛開始，接下來阿里、百度、拼多多、京東、美團、快手……等大廠都將公佈財報。我認為大家都將打出類似的“緊縮”組合拳，而且“緊縮式增長”的時代還將持續很長時間。2020年以前，中國網際網路行業的增長主要是“大水漫灌式增長”，或曰“極度擴張式增長”：為了追求新興業務的快速發展，組織規模無休止地膨脹，對成本費用的控制不甚嚴格，談不上什麼財務紀律性。這個時代早在2021年就已劃上句號，有些大廠轉變風格慢一點，有些快一點。不過現在已經到了2024年，所有大廠基本都完成了轉變。
需要指出的是，網際網路大廠控制成本的物件不僅包括白領勞動力，也包括藍領勞動力，例如物流配送、眾包人員等。在理論上，白領薪酬更高，控制白領團隊人數也不至於立即影響業務；但是這種控制也是有限度的。藍領勞動者的薪酬確實有一定的剛性，而且會立竿見影地影響到一些業務的執行效果。但是網際網路大廠也可能採取“隱性控制”，例如提升工作密度、提出更嚴格的績效要求，來達到控制藍領人力成本的實際效果。即便上面這招還是不奏效，大廠還有最後的一招，即剝離藍領勞動密集型業務或將其進一步外包出去。投資者可能會注意到，過去一年當中已經有網際網路大廠試圖這樣做了，只是效果還不太明顯。
那麼，對於千千萬萬的網際網路行業打工人而言，好日子已經一去不復返了嗎？這個問題要辯證地看。從騰訊、阿里、字節跳動等大廠最近幾個季度的組織調整看，它們的策略是一致的，就是在控制總體人力成本的前提下拉大方差。在同一家公司內部，績優部門的薪酬水平可能遠遠超過全公司平均水平；在績優部門內部，績優團隊和人員的薪酬水平又可能遠遠超過全部門平均水平。賦予績優人員較高乃至極高的薪酬，一方面有助於維持大廠自身的社會形象，更重要的是給員工一個“卷自己”的理由。畢竟大廠不能僅僅依靠裁員降薪的大棒去驅使員工，還是要給胡蘿蔔的，儘管從今往後可能是大棒多一點、胡蘿蔔少一點。
有幾個戰略方向是肯定會停下來的：首先是網際網路大廠對線下消費、實體經濟的滲透，無論是“新零售”概念還是“線上線下一體化”概念，都早已過氣了；大家都不再奢望對實體消費“賦能”。其次是To B業務，尤其是那些高度定製化、人力成本高昂的政企解決方案業務，各家大廠都在收縮；唯一還在高速發展的是那些打著To B旗號的To C業務。附帶說一句，生成式AI在國內也不是一個很好的業務發展方向，網際網路大廠的押注也相當謹慎。
如果網際網路大廠保持嚴格的財務紀律，嚴控人力成本、收縮業務戰線，那麼我估計“緊縮式增長”時代至少還能持續兩年，或許三至五年。尤其是對於那些家底足夠雄厚、騰挪空間夠大的大廠而言，有可能透過節約，連續多個季度實現利潤增速比收入增速高10個百分點的局面。至於那之後又怎麼辦呢？我不知道。或許三年以後又是一個新故事了吧。
本文沒有獲得包括騰訊在內的任何一家網際網路大廠的資助或背書。
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