圖片來源：Hillhouse Capital
二十多年前，當時還是耶魯大學管理學院學生的張磊，獲得了與耶魯大學捐贈基金傳奇經理人大衛·斯文森（David Swensen）一起實習的機會。
在那個年代，他是一個不同尋常的候選人。他成長於中國的中原地區。1990年，他在全國高考中以文科第一的成績名列河南省榜首。這一成就使他得以進入中國人民大學，這所頂尖學府攻讀國際金融專業。
斯文森對實習期間的張磊印象深刻。幾年後的一次北京之行中，他將2000萬美元的耶魯大學資金交由張磊管理。當時，張磊剛過而立之年，正在亞洲工作。這是他首次被賦予投資決策權。他將自己的初創投資公司命名為“高瓴資本”（Hillhouse），以紀念他實習期間耶魯大學捐贈基金辦公室所在的新罕布什爾州紐黑文市的高瓴街（Hillhouse Avenue）。
張磊將這2000萬美元中的大部分資金投資於騰訊，這是一家當時市值不到20億美元的中國公司，擁有一款通訊應用。在當地批發市場的考察中，他注意到這款應用在中國商人中頗為流行。
這一押注成就了他的職業生涯。2011年，騰訊推出了一款全能應用——微信，這款應用迅速爆紅，成為中國兩大網際網路巨頭之一，與阿里巴巴齊名。如今，騰訊的市值超過4700億美元。
許多美國的捐贈基金和基金會領導人——其中包括不少曾在斯文森手下接受訓練的投資經理——紛紛將資金交由這位中國門徒管理。近年來，高瓴資本的投資者名單中包括福特基金會、大都會歌劇院，以及普林斯頓大學和斯坦福大學等頂尖學府。
透過對中國新興科技與消費公司的精準押注，張磊成為了他這一代最成功的中國投資者之一。然而，如今，美國因中國經濟增長放緩及地緣政治緊張對中國態度日趨冷淡。
根據WSJ報道，目前，張磊正將目光投向亞洲、歐洲及其他地區，尋找最具吸引力的投資機會。高瓴資本的中國團隊規模已縮減，兩年前公司官網的變更反映了團隊及策略的調整。公司還加強了在日本的團隊建設，並在倫敦和新加坡增加了招聘。
美國投資者讚揚張磊獨到的眼光，能夠發現可在中國適用的美國商業模式，並在當時就展現出對西方投資者需求的深刻理解。
透過對中國網約車、電商和搜尋引擎公司的一系列明智投資，他年復一年為美國捐贈基金帶來了兩位數的回報。高瓴資本也從最初的單一對沖基金“高瓴”發展為一個涵蓋公開市場、私募股權市場、信貸和房地產的基金家族。
聖母大學前首席投資官斯科特·馬爾帕斯（Scott Malpass）說道：“他能夠用一種非常吸引人的方式闡述他的策略。我們所做的最棒的事情之一就是投資了他們。”
在2020年出版的一本書中，張磊寫道，截至當年4月底，高瓴資本已經為耶魯創造了24億美元的投資利潤，耶魯在此期間持續與高瓴合作。
張磊的個人財富隨之飛速增長，達到數十億美元。他開始從事極限運動，例如直升機滑雪；在香港駕駛自己的遊艇；並在日本滑雪勝地二世谷購買了一家度假村。
由於投資了高瓴資本，一些美國大學捐贈基金在中國的投資比例曾超過10%。
然而，時過境遷：地緣政治和宏觀環境發生了巨大的變化。隨著轉型的到來，高瓴的舊商業模式已經結束。如今52歲的他，已有了新的計劃。
這一轉型的工具是一隻新私募股權基金，即高瓴資本旗下的第六隻同類基金。高瓴資本計劃於明年正式啟動這隻基金的募資工作。在公司最近於香港舉行的年度會議上，高瓴高管告訴客戶，他們希望透過該基金募集到80億美元或更多資金，投資主要在中國以外的亞洲地區，包括日本。
在張磊的家鄉河南，他的父親曾在當地的貿易局工作，母親是一名律師。他在年少時就展現出創業精神，比如在家附近的火車站租借漫畫書給候車的人。
他透過直率的態度獲得了耶魯大學斯文森的實習機會。張磊回憶說：“面試時，他問了我很多關於投資的問題。我非常坦率地回答了大多數問題‘我不知道’，這讓他有些吃驚。”
高瓴資本早期投資了許多知名的中國網際網路和消費公司，包括搜尋引擎百度、電商平臺京東等。高瓴還少量投資了網約車巨頭Uber和滴滴，並幫助Peet’s Coffee在中國開設了第一家門店。
2010年，張磊向耶魯商學院捐贈了8888888美元——數字“8”在中國文化中被認為象徵好運。六年後，他成為首位加入耶魯董事會的華裔，這個職位對他意義重大。他曾向中國中央電視臺的一支攝製組展示自己的董事卡時說道：“看看這張卡，它可以開啟校園內幾乎所有的大門。”
到2020年，他管理的資產總規模已經達到約1000億美元。在2022年斯文森的追悼會上，張磊是少數幾位發言的門徒之一。
根據WSJ報道，聖母大學現任首席投資官蒂姆·多萊扎爾（Tim Dolezal）在宣告中稱張磊是“過去幾十年來全球最有才華的投資者之一”。但他也表示，聖母大學“幾年前就大幅減少了對高瓴資本的投資敞口”，因為地緣政治帶來的風險和投資回報率的下降了。
報道也提到，德克薩斯州教師退休系統在2022年要求從高瓴中國價值基金中贖回全部資金。截至2023年6月，高瓴資本也不再出現在耶魯大學關於最高報酬獨立承包商的披露名單中，而此前兩年它曾上榜。
去年，俄克拉荷馬州高等教育州立委員會批准從高瓴資本的旗艦對沖基金“高瓴”中贖回全部資金。2022年，高瓴該基金出現了23%的虧損；但自2005年成立以來，該基金的平均年回報率仍保持在21%左右。
在2023年9月的一次投資委員會會議記錄中，Mercer的顧問稱，高瓴資本是Mercer見過的最令人印象深刻的投資公司之一。俄克拉荷馬的捐贈基金仍然投資於高瓴資本的另一隻基金。
近幾年，當張磊尋求籌集資金時，一些長期投資者態度曖昧，部分原因是他們不確定張磊在中國以外地區的投資是否仍具有競爭優勢。
根據WSJ報道，高瓴資本在中國以外地區有長期的盈利投資歷史，包括美國、韓國、澳大利亞和歐洲。其中一個私募股權投資案例是2017年對電商公司Magento Commerce的投資，這家公司在次年被Adobe以18億美元收購，高瓴資本的投資翻倍。此外，在2021年的一筆競爭激烈的交易中，高瓴資本以44億歐元（約合47億美元）收購了荷蘭飛利浦的家電業務，但尚未退出該投資。
在高瓴資本的年度會議上，管理層表示，未來他們預計美國的捐贈基金客戶會減少，因此正將更多的時間花在中東和亞洲的募資上。
在其中文回憶錄和投資指南《價值》中，張磊寫道，他始終以長遠為目標，並努力在市場週期的起伏中保持內心的平靜。他說：“與眼界開闊的人同行，讓時間成為你的朋友。”
來源：
[1] https://www.wsj.com/business/lei-zhang-yale-china-hillhouse-whiz-kid-investor-baa4ec75?mod=china_more_article_pos1
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