2025.03.31

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作者 | 第一財經YiMagazine 江睿傑

換電路線的兩大巨頭抱團取暖。3月17日晚，蔚來與寧德時代簽署戰略合作協議。合作的重點有二：寧德時代向蔚來子公司蔚來能源提供不高於25億元的戰略投資，以及蔚來旗下第三品牌螢火蟲將相容寧德時代的巧克力換電平臺。前者對蔚來是雪中送炭，後者則是寧德時代換電業務落地的重要進展。

蔚來是“換電”概念最早的踐行者，從2014年品牌創立之際就提出，到2018年建成首個換電站，再到現如今在全國範圍內建成超過3000個換電站，換電一直是其主推的核心競爭力之一。單次換電的時長從一開始的5分鐘縮減到現在的3分鐘，比需要至少十幾分鍾才能充滿電的快充模式更為高效，在體驗上也更為流暢。

但是這個產品體驗層面的優勢也會帶來沉重的財務負擔。儘管從換電業務的運營來說，蔚來總裁秦力洪在2023年7月就宣佈過換電業務實現盈利，但這個盈利並未包含換電站的前期基建投資。按照蔚來2023年的財報，當年公司由包括充換電在內的整個“提供能源服務體系”所帶來的收入是16.66億元，如果考慮到盈利剛達成，把全年利潤率按照5%推算，利潤還不到1億元。而當年蔚來新建的換電站數量超過1000個，按照單站建設成本100萬元來計算，換電站的基建成本就要10億元。

如果今後蔚來品牌的銷量能夠持續走高，而且新增換電站能夠繼續保持盈利能力，那換電站的前期投入還能攤薄，但問題在於這兩個前提都很難完全成立。以銷量而言，由於蔚來品牌的產品主體定價在30萬元以上，這個價位的純電車型市場天花板很低，2024年總共才30萬輛出頭。蔚來目前在這個市場裡的市佔率已經超過六成，再繼續擴張的難度很大，而且就算再擴張也很難在絕對數量上有什麼大的突破。同時，隨著蔚來在主力客戶聚集的大城市佈網逐步完善，後續的站點建設開始向低線城市遷移，其布站的投入產出比可能會進一步降低。蔚來在2024年8月釋出“加電縣縣通”計劃的同時也推出“加電合夥人”計劃，希望吸引本地合作伙伴共建充換電網路，並允許他們分享換電收益，就是為了解決這個問題。

在這種情況下，考慮到蔚來目前每個季度仍有數十億元的虧損，如何以更低的成本建設和運營充換電網路就成為蔚來必須迫切考慮的問題。此前蔚來已經和長安、吉利、江淮、奇瑞等汽車集團簽訂了換電領域的戰略合作協議，但是這些車企無論在換電車型開發、換電網路建設方面進度都較慢，對蔚來而言是遠水難解近渴。

與此相比，和寧德時代的這次合作則性質不同。一方面寧德時代是蔚來品牌各車型電池的唯一供應商，和寧德時代合作本身就更便於統一換電標準、快速落地，另一方面寧德時代在換電領域也早有涉足，並且提出了今年要建1000個換電站的計劃，這將在短期內給蔚來提供看得見的收穫：不僅能向用戶提供覆蓋面更廣的換電服務，而且降低自身投建換電站的成本。而最高25億元的投資對於蔚來能源業務來說也是重要的彈藥補充。

▲寧德時代目前推出的兩個型號的換電塊。

這次合作對寧德時代也有特殊意義。以業務模式而論，從單純把電池賣給車企，到覆蓋電池的全生命週期，這是寧德時代這個電池巨頭髮展的必然：把一塊電池從出廠、到運營折舊、再到回收利用的整個流程跑通，能夠幫助企業最大化地提高電池利用效率，並在主營的供應商業務之外開拓出第二增長曲線。所以寧德時代早在2022年1月就釋出了換電服務品牌EVOGO，並推出其可以多塊並聯以支援不同續航里程車型的“巧克力換電塊”，但其換電業務此後發展遲緩，在佈設網點方面一直沒有大進展，同樣是合作了一大堆車企，但是短期內看不到適配自身平臺又足夠暢銷的換電車型落地。

想讓自家的電池塊能夠儘可能地適配更多的車型，早在2007年就有人想這樣做。當時以色列創業公司BetterPlace費盡口舌，最終只說服了日產-雷諾採用自己的換電標準。到2012年約定的換電車型交付時，BetterPlace已經融資近10億美元。但那時的電動車市場遠不足以支撐換電模式所需的保有量，相容BetterPlace換電服務的車型銷量還不到預計的2%，公司不得不於次年破產清算。

寧德時代如今一年超過500億元的淨利潤能夠支撐龐大換電網路的投入，但要引入足夠的換電車型仍是一個挑戰。第一財經YiMagazine之前報道過（點選閱讀），寧德時代的巧克力換電平臺主要面向的是網約車。2024年12月，寧德時代宣佈2025年起將有10款能夠支援寧德時代換電網路的車型陸續上市，這其中已經明確釋出時間並且銷量較大的多數仍是熱門網約車車型。然而既然決心做換電，就沒有隻為網約車提供換電服務的道理，儘可能為所有新能源車都提供換電才能最大化規模效應。

因此，寧德時代迫切需要一款具有話題性的非網約車車型來重塑其換電網路的形象，蔚來計劃於今年4月發售的螢火蟲品牌首款車型（以下簡稱“螢火蟲”）就成為一個不錯的選擇。

首先，螢火蟲是蔚來旗下唯一一款有希望適應巧克力換電塊的車型。目前，寧德時代的巧克力換電塊分為兩個型號，續航里程分別為400和500公里，對應於A0級小車，以及中型/中大型車。由於蔚來旗下的蔚來品牌和樂道品牌車型尺寸和續航均偏高，因而並不相容這兩種換電塊，而本身就定位為小車的螢火蟲品牌是唯一可行的候選人。

▲“螢火蟲Firefly”首款車是蔚來旗下唯一可能相容寧德時代現有巧克力換電塊的車型。

將螢火蟲納入自身的充電網路，對寧德時代運營換電網路的能力也會帶來提升。由於螢火蟲預計定價在15萬元左右，屬於“精品小車”，和網約車車型的市場完全錯開，因此其使用者行為模式會有顯著不同。透過服務該車型以及蔚來旗下其他車型的使用者，寧德時代將會快速積累起服務私家車主的經驗，補上這塊短板。

考慮到此前寧德時代已經確定的換電塊訂單數合計也僅10萬塊，螢火蟲假設每月能夠賣出數千輛，對寧德時代的換電業務就會是一個巨大的助力。

把換電範圍聚焦在螢火蟲身上，對蔚來而言也是一個理想選擇。

由於螢火蟲的電池規格較小，原本就無法和蔚來旗下其他產品共享換電平臺，去年12月螢火蟲品牌釋出時，蔚來方面就明確該品牌會使用獨立的換電網路。考慮到這個獨立網路需要從零開始建，起步階段的負擔顯然會相當大，這個時候能夠得到寧德時代換電網路加持，受益是最大的。這種幫助在蔚來第二品牌樂道銷量持續不佳的背景下更顯得彌足珍貴。

此外，由於螢火蟲電池組與蔚來旗下其他產品均不同，因此即使日後寧德時代換電網路所支援的車型出現和螢火蟲車主“搶換電站”的情況，也不會影響到蔚來目前主營的蔚來與樂道品牌，能夠有助於將遠期可能存在的負面效應降到最低。

使用寧德時代的巧克力換電平臺，對蔚來而言最大的風險是使用者體驗。如何確保寧德時代網點和螢火蟲自營網點之間擁有相同品質的服務體驗，高效協調彼此資源，素來是類似“雙網並行”式合作的一大難點。而掏出數十億元來投資蔚來子公司，對寧德時代而言則有“為他人做嫁衣”的風險。然而對於這兩家公司來說，冒險某種程度上是基因的一部分。寧德時代創始人曾毓群的辦公室裡長期掛著“賭性更堅強”這幾個字。合作釋出當天，蔚來能源負責人沈斐在微博上也發了同一句話。