網際網路再次開啟想象空間丨格力、五糧液等丨不必執著

2025-05-05 09:53 雪球

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：終身黑白
來源：雪球

01

看到豐收再播種，必然來不及

本週算是收穫的一週，黑白持倉中的恒生指數、港交所、騰訊控股表現都很好，今年恒指ETF上漲了16.17%、港交所上漲了19%、騰訊上漲了23.98%。
定投賬戶裡的中概、H股ETF，恒生互聯也佔了不小的倉位，今年收益也很不錯。
港股相關持倉中唯有中海油差一些今年下降了3.24%，但海油倉位不大，並且還在佈局階段，實際上我更希望他能有一個較大的下跌週期。
在股市極端的好行情所有企業都普漲，這種情況是比較少的，更多時候一邊播種一些持倉，一邊有一些收穫就是很好的狀態。
週五收到一個提問：
去年底港股換了美股，今年美股表現不好港股表現優秀，想換回來，但看著已經漲了20%左右的港股不甘心，不換回來，又怕錯過這波行情，請問怎麼辦。
對於港股和美股的選擇，其實去年聊過很多次，隨手搜了一下關鍵詞，隨便總結幾條。
2024年9月8日《(周總結246）理解風險丨聊聊持倉丨A股還有投資價值嗎？》一文中我就聊過一個提問
當時我的回答是：
2024年7月10日《聊一個熱門行業和當下的建議》也說過類似的。
直到一個多月前，我還在聊這個話題。
這個觀點我去年聊過不少次，確實看到太多人美股越漲越盲目的推薦美股好像就是躺贏的資產，從而忽略港股、A股的低估。
現在看當時港股更值得佈局這個觀點可能大家都比較認同，但在去年一邊是萎靡不振的港股、A股，一邊是持續向上的美股，要說這些話確實會被很多人吐槽。
吐槽歸吐槽我依然堅持反覆說，但說了歸說了，我也知道不會每個人都看進去。
如果是黑白的老讀者，在這些資訊下，依然選擇了港股換美股，我覺得更重要的是你能修正自己的體系，讓未來不再出現類似的糾結。
1、成年以後首先要知道，不是任何事情，事後都有完美解決辦法的。
很多事一旦做了錯誤的決策就必然要承受一定的壞結果，所以任何選擇一定要慎之又慎，不能有僥倖心理，尤其是在股市這個需要頻繁決策的地方。
黑白建議過很多次，每次買入都把邏輯寫下來，這樣才能讓我們一次次面對自己的盲目決策，而不是事後讓潛意識去找理由，最終才能真正的做到越來越理性的去思考。
2、重要的是如何在體系上修正，未來不再犯這個錯誤，
是什麼讓自己做出了賣出了不到10PE的港股，買入接近40PE的美股
如果是追漲殺跌的心態，以後就防止因為這份心態再去交易。
如果是看了太多無效的資訊導致自己盲目樂觀，你就要學會修正自己的資訊源。
3、別太過極致的想要好結果，
如果只是換了一部分持倉去美股，我相信現在可能不那麼舒服，但也不會焦慮。
黑白常說配置思維，後臺經常有一類提問，每次看到他的文字隔著螢幕都能感受到他的焦慮，原因也無，因為他所有資產都押注了一家企業，因此幾天不漲就著急，有點訊息就恐慌。
別太過極致的想要好結果，絕對集中看似能獲得最好的結果，但承受的也是可能完全錯過的風險。
迴圈起來做好配置，才是長久能讓我們心態穩定的做法。
佈局然後等待，之後一邊收穫，一邊為新一次收穫佈局。
投資是一件相信，之後才能看到好結果的事情，你相信他會開花願意等待，才能看到花。
且大多播種的好機會，都是絕大多數人持有反對意見的時刻，所以註定孤獨。
看到別人開始豐收，果子馬上已經要成熟了，再去播種必然來不及了。
4、至於解決辦法，港股還在低估區間，但你要遵從自己的內心。
上漲了才來問能不能買的人，其實是最難回答的。因為這個時候看好可能嘴上是出於基本面影響，但是心裡影響的權重更多是股價。
因此可能我說可以買，過幾天下跌了，又會堅持不住。
所以這一刻最關鍵的是自己，是真的看法轉變了，還是說又是一山看著一山高，看到自己曾經的持倉上漲不甘心而已。
港股現在還不算高估，但低估不代表沒波動，也許剛換回來港股又開始回調了，美股又開始上漲，自己能否接受。
很多股民，大多時候都是總結過去一段時間的走勢，簡單認為規律可以延續，並且認為這是自己深思熟慮的結果。
網際網路和恒指是我去年寫過最多的兩個ETF。週五看到兩個人再我的帖子下辯論網際網路的上漲到底是題材炒作，還是價值迴歸。
對此我的看法是：
低估，有一定的成長性就足以讓我們配置了，無非是風來了價值迴歸快一些，風不來價值迴歸慢一些。
風來了可能不僅價值迴歸還能佔到一點市場情緒的便宜，風不來也會給你低估時的耐心等待一份合理的回報
不被落下，不一定是追著風跑，也可以是做好配置，等風來。
他因為什麼上漲不重要，低估的時候你敢買，這才最重要。
把風當做意外之喜，價值迴歸當做合理預期。

02

網際網路企業的想象空間再次提升

網際網路企業最近有兩個變化，
一個是隨著deepseek的出現，網際網路企業有了新一輪的增長邏輯。
比如騰訊全面接入deepseek。
前幾天看到一條評論deepseek誰都能接入，騰訊接入有啥了不起。
答案是，因為騰訊有著巨大的流量入口和使用場景。
deepseek就像一輛好賽車，deepseek誰都能接入，賽車很多人也都能開，但同樣是這輛車，普通人開，和職業時期的舒馬赫開，效果肯定不一樣。前者只能把這輛車當做一個普通工具，後者可以互相加持。
這兩天騰訊元寶已經超越豆包升至中國區蘋果免費APP下載排行榜第二。
之前聊過，騰訊就像熱鬧的大街，只要有網際網路創新哪怕不是騰訊的，最終絕大多數也會來這個流量足夠的街上尋求合作，所以每次創新出現，對騰訊大機率不是壞事。
另一方面，網際網路企業似乎又準備開始擴張了。
本週民營企業家座談會眾多網際網路大佬參加，對網際網路的重視程度明顯轉變。
最近京東開始外賣業務，本週阿里財報表示未來3年的資本開支將超過過去十年的總和。
網際網路企業重回擴張週期，想象空間必然也就提升了。想象空間的提升帶動估值提升也是大機率的事。
當然了本週還有一個偏負面的小道訊息，老美那邊又要對中概出臺一些政策，deepseek的出現把中美AI的博弈推到了頂峰，這種摩擦也在所難免。
我認為不必太過擔心，大部分網際網路企業做好國內就足以取得不錯的結果。短期可能對股價有些影響，長期我依然認為網際網路企業的價值未完全體現。
本週一510港元賣出了3%騰訊持倉，目前騰訊持倉還有37%，有朋友問為啥39%的持倉賣了3%，是剩下37%，主要是今年以來騰訊漲的比較多，其他持倉大多沒啥太好表現，因此騰訊佔比本身就有一定的提升。
未來隨著上漲我還會降低倉位。
隨著股價上漲賠率下降，逐步降低一些倉位，這樣確實賣不到最貴，但這筆足以改變我命運的收入，我要確保把它裝到兜裡，這才最重要。
賣出騰訊所得資金本週四130.5元買入了五糧液。
降低騰訊倉位開始佈局消費類企業還有一個深層邏輯，如果有較大的行情一定會帶動消費，人們突然獲得了一筆意外的高收入，必然會更願意消費，所以現在邊收穫也會擇機佈局一些消費企業。
現在舒服是因為過去幾年重點播種的開始收穫了，同時也要為未來開始佈局。
本週定投賬戶也少量止盈了部分中概互聯。
前兩年定投很多人說中概互聯能上1元嗎？週一止盈了一筆有人問才1.5你就止盈了？
所以說，投資這事你要得到每個人的認可是很難的，你保持自己的節奏就好。

03

分眾

今年以來分眾回撤比較多，有一些留言問分眾怎麼了。
我沒發現什麼基本面的巨大變化，股價的波動很多時候都是隨機的，不必太焦慮。
去年隨著上漲我陸續把分眾的倉位降低到3%，未來真的出現很低的價格，我可能還會再逐步佈局。
對於分眾其實還有一個明顯的好轉地方，以往大客戶之一的網際網路好起來了，雖然投放可能很難回到過去，但總的來說也算多了一點正面因素。
股價的走勢我們永遠無法掌控。
第一，不預測只利用，第二，不求賺到極致，我認為這兩點是讓我這些年心態越來越好的原因。
每次上漲途中我降低倉位都有人覺得還會再漲賣早了可惜，但是這也意味著大部分沒看錯的企業，都能獲得不錯的收益。
漲的時候永遠捨不得賣，跌的時候又後悔當初沒賣，永遠想著做到極致，最後的結果，可能甚至還達不到普通。

04

格力

本週格力有個較大的新聞，格力專賣店更名董明珠健康家。
這事大致過程是這樣的，2月13日在格力電器(四川)2025品牌戰略釋出會上，格力全新戰略品牌“董明珠健康家”正式釋出。
除四川成都外，山東、海南、重慶、江西等地部分線下門店已完成相關改造，一些地區門店也對線上直播間完成了“更名”。
這事爭議不小，雖然之後官方回應，改變以新店為主。
但從網上乃至網民的反饋來看，很多老店包括線上直播間，也都統一更換了董明珠健康家的名稱。
對於這事，直接說結論：這對我來說是個巨大的減分項。然後說說原因
1、風險過大。
我不太認可企業與個人IP捆綁，尤其是格力這樣已經有品牌影響力的企業，這麼做顯然有點多此一舉。
個人翻車的機率更大，尤其是在目前這個自媒體發達的時代。可能就是一句話沒說好，在營銷號的節奏下就徹底崩盤了
你找代言人翻車了，可以換，而且大家也不會太苛責，企業自身董事長翻車了，因為對你的厭惡可能就造成極大的負面影響。
2、效果一般，
董明珠的個人IP爭議較大，就算喜惡參半吧。
對於相對認可董的人，家電這種單價較高使用週期長的產品，單純因為喜歡一個人去買很難。
但反過來因為討厭一個人，因此選別的品牌卻很容易。
最後喜歡董的人帶不來多少銷量，因為不喜歡董因此選擇別的品牌反而會減少銷量。
3、董早晚要退休的，這個時候讓格力和董捆綁，對格力企業本身並沒太大好處。
綜上所述，也許董總認知更高，高出了我的認知侷限，但以我目前的認知來看，這並不是一個很好的選擇。不能因為持有就美化企業的一切，這點看不懂，增加了疑慮，增加了疑慮就是減分項。
去年國慶前後分兩次降低了一些格力的持倉，目前成本32元左右，還有6%的格力，未來沒有新看法之前，我不會加大格力倉位。

05

五糧液

本週賣出騰訊的資金130.5元買入了五糧液，簡單聊聊目前的看法。
去年底至今多家白酒企業停貨，包括五糧液也在華東、華南、華中多個核心區域停止接受第八代五糧液訂單。
這個舉措，就是渠道壓力大停貨保價，核心就是需求不足，所以短期白酒難是毋庸置疑的，這點沒什麼可爭論的。
至於能不能買，核心在於，長期看你認為消費是否能恢復，白酒還有沒有人喝。
我的看法是高階白酒的需求還能提升。
高階白酒的佔比雖然提高了不少但還有空間，長期看我認為收入提升消費提升是必然的事情，高階白酒的需求增長邏輯還在。
而且出生率下降，意味著未來一代人收入提升的同時，能夠為自身花費的佔比還會提高，對於白酒這種成年人的消費也是一種促進。
那麼15PE的五糧液算低估嗎？
肯定算，常態下的消費企業至少20PE以上沒啥問題。
但是這不代表五糧液的估值不會繼續下跌，比如2013年跌到過10PE以下。
未來，消費持續不好，白酒企業的壓力越來越大，甚至出現短期的業績下降，估值進一步下降到10PE也不是不可能。
很多人對低估有個誤區，認為低估就是很快能漲，認為低估就是不會有更多的下跌，這顯然是不對的。價值投資之所以往往需要長持，因為低估往往都是一些負面的事件造成了悲觀預期估值下降，而解決問題必然需要時間。
所以不必著急，也不要執念，未來有更低的估值我們就加大一些配置，他原地波動我們就耐心等待。
萬一我買了他就漲呢，是很多人在一個位置買入過重倉位的原因，也是很多人陷入被動的主要因素。
保持節奏，才會讓自己不陷入被動。

06

不必執著

之前有個讀者朋友問，黑白你做電商，做投資，做自媒體都算不錯，秘訣是什麼？
我覺得核心的關鍵是，不預設。
一件事如果預設了一個結果，一定會著急，而著急註定做不好大多數事情。
我一做電商就給自己預設一個月銷售幾百萬的目標，那月銷幾千元的日子我一定會覺得很難熬，看著遠大的目標，我甚至可能會去想一些歪門邪道的手段，最後急功近利可能什麼都做不成。
我一進入股市，就開始暢想財務自由，那看著年化15%的收益一定不甘心，於是總期望發現一個驚人的捷徑，最終大機率試錯虧光本金。
不預設，才能穩，想做的事，就認真對待，結果自然不會差。
2018年我和媳婦說，股市天天下跌，我想寫點什麼，這一寫就是7年，寫了1000多篇文章。
寫到今天還不錯，不是我當初預設了什麼目標，而是因為我堅持寫了近7年。
做事情不必執著，耐心做，但也不幻想總有什麼驚天動地的結果。
太宏大的夢想，一定會導致我們沒辦法接受當下的平凡，最後，終其一生，承受苦難，既沒有享受生活，也沒有獲得成果。
不必執著，付出是我們的選擇，但也接受一切結果。
接受分道揚鑣，接受世事無常，接受孤獨挫敗，接受偶爾的失落，接受我們本就平凡。
失去的本就不屬於你，得不到的是因為我們能力還不匹配。
殺傷力最大的是想象。
言未出，結局已演千百遍
身未動，千百個念頭在心間。
行未果，假想災難愁不展。
事已閉，過往仍然是牽絆。
不必執著。
成熟的人不問過去，睿智的人不問現在，豁達的人不憂未來。
去做你認為正確的選擇，並接受他的事與願違。
我們太迷戀結尾了，只要結局不盡如人意，我們就會覺得這是悲劇，從而忽略了過程中美好的一切。
耐心的走，去做自己該做的事情。而不是讓煩惱和焦慮，毀掉你本就不多的熱情和定力。
平靜的面對一切並且繼續前行，這才是成年人該有的狀態。
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