國產射頻前端，天塌了？

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繼上市公司唯捷創芯、慧智微、康希通訊2024財年虧損之後，“明星選手”卓勝微在2025 年一季度交出了一份“血虧”成績單——營收7.56億元，同比暴跌36.47%，歸母淨利潤直接狂瀉至-4662.3 萬元。

“雪崩的時候，沒有一片雪花是無辜的。” 這句話出自於法國著名的思想家伏爾泰，意思是，在雪崩的時候，沒有一片雪花想要承認自己是雪崩的罪魁禍首，但如果沒有雪花，何來雪崩呢？當射頻前端頭部企業都虧損時，說明企業面臨多方面的困境和挑戰‌，過度競爭加劇市場內卷是導致企業虧損的最重要原因。

國產射頻前端，曾是國產替代的佼佼者，卻“天塌下來”般地陷入了前所未有的困境，這一波慘烈的虧損潮到底會持續多久？

卓勝微

為了找到答案，先從三家國產手機PA上市公司來進行分析。黑暗是暫時的，光明一定會到來的，只有不畏懼風雨的洗禮，未來才會燦爛如花。

卓勝微作為國內射頻前端晶片領域的龍頭企業，憑藉射頻開關、低噪聲放大器（LNA）等產品佔據市場優勢地位，其產品已進入三星、華為、小米等頭部終端廠商供應鏈，並逐步向濾波器、功率放大器（PA）及整合模組等高階領域拓展。

‌為了技術突破與創新‌，卓勝微透過持續的研發投入（2024年前三季度研發費用增長83.5%）和技術積累，已實現射頻濾波器、功率放大器的自主生產，並持續推動模組化產品（如DiFEM、L-PAMiD）的研發。因此，卓勝微不再是一家射頻開關公司，而是一家射頻前端模組公司，實現了射頻前端產品全覆蓋。

但正是這個定位，卓勝微放棄了毛利逐漸走低的射頻開關市場爭奪，而模組DiFEM、L-PAMiF和L-PAMiD並沒有預想的那樣進展順利，導致業績暴跌。從市場可以看到，其他公司的射頻開關業務在增長，卓勝微射頻開關業務在下降。

從市場調研預估，卓勝微射頻開關、Tuner和LNA銷售額佔比約50%，DiFEM佔比約40%，其他約10%。在DiFEM市場，最主要的廠家還是高通和卓勝微，高通採用BDMP技術和卓勝微殺價格，又透過技術更新把尺寸從3.2*3.0縮小到2.4*2.2，卓勝微目前處於被動跟隨。而在L-PAMiF和L-PAMiD市場，又要面對唯捷創芯、慧智微、昂瑞微的競爭，真正市場突破沒那麼容易。

另外，最有爭議的是卓勝微的Fab-Lite模式，這是雙刃劍效應‌，卓勝微選擇Fab-Lite戰略（自建晶圓產線+Fabless並行），旨在提升供應鏈自主可控能力和模組整合效率，但該戰略導致短期內研發投入和固定資產折舊大幅增加，2024年淨利潤同比下滑64.2%，2025年一季度更陷入虧損。

其實不難理解卓勝微的選擇，卓勝微是一家非常擅長於運營的公司，而且對國內市場競爭和生態有著非常深刻的理解，打造平臺模式並建立護城河，有利於卓勝微構建起長期自主的成本競爭優勢。相比那些透過供應鏈補貼而實現的說沒就沒的成本優勢，卓勝微走的是一條長久經營之路。

今天，卓勝微射頻開關面對的不是國內射頻前端晶片設計公司的挑戰，而是整個射頻前端產業鏈的挑戰，卓勝微12寸SOI晶圓廠PK的是其他SOI晶圓廠，同時鎖定的那幾家專業的頭部封測廠相比那些偏遠的小型封測廠（也非常專業）價格毫無優勢。成本上沒有優勢，還要高毛利，此路不通。卓勝微需要守住品牌客戶，真正構建成本優勢，只有在手機ODM公司建立起防線，才能守住核心的品牌客戶，因為ODM公司是進入品牌客戶的必經之路。

不管如何，卓勝微是國產射頻晶片突圍的核心力量且長期戰略被看好，但短期內需平衡研發投入與盈利壓力，長期則需在高階領域實現實質性突破。

唯捷創芯

從國產射頻前端龍頭企業卓勝微到國產射頻PA龍頭企業唯捷創芯，他們都有著類似的遭遇和經歷，中低端國產替代已經完成，市場競爭已經演變為替代國產，面對這樣的競爭決策，唯捷創芯陷入兩難選擇。

回到2022年這個時間點，選擇毛利還是選擇營收規模，對於唯捷創芯的經營者來說太難了，但唯捷創芯還是選擇了毛利，兩年下來的結果卻不如人意。2024年財務資料‌：營業收入21.03億元，同比下降29.46%；歸母淨利潤-2372.51萬元，同比下降121.13%‌；毛利率23.75%，同比下降4.09個百分點‌；經營活動現金流-3.18億元，同比下降142.79%‌。‌2025年第一季度財務資料‌：營業收入5.09億元，同比增長10.24%‌，歸母淨利潤：-1812.76萬元，虧損同比擴大超200%（上年同期為-537.3萬元）‌，毛利率21.26%，同比下降24.24個百分點‌。

唯捷創芯的成功有跡可循，是國內PA（射頻功率放大器）行業的領先力量，產品效能及質量受到小米、OPPO、Vivo等客戶的廣泛認可。唯捷創芯緊跟市場需求，不斷最佳化產品結構，公司在射頻功率放大器領域表現出色，佔主營業務收入的79.68%，其中4G PA市場份額超過40%，5G產品市場份額達30%‌。

隨著國內競爭的加劇，4G PA價格越打越低，為了守住毛利，唯捷創芯最先放棄的是ODM市場，轉而加大投入研發L-PAMiF模組和L-PAMiD模組，拓寬新的市場空間‌。

多年來，在手機射頻PA領域，唯捷創芯一直佔據著優勢，除了自身產品效能穩定和質量可靠，還有一個很重要的原因，背後會有其投資股東MTK平臺的支援。但到了ODM公司這裡，影響力和推動力明顯減弱，在效能和品質都滿足的提前下，價格是競爭的決定性因素。

加上這兩年國內手機品牌公司之間的競爭也日趨激烈，為了降低成本，國內手機品牌公司把更多的專案轉到ODM公司，這樣一來，手機品牌公司的出貨量在下降，ODM公司出貨量在增加，再加上三星品牌中低端手機轉到國內ODM公司，ODM公司出貨量實現了大幅增長。

接著，唯捷創芯營收出現了下滑，公司一直在盈利和虧損之間搖擺。相反，其他射頻PA公司營收都在增長，從銷售規模來看，飛驤2024年全年營收區間為‌21.15億至25.30億元，超過唯捷創芯21.03億營收，成為新的國產PA龍頭。

實際上，唯捷創芯國產射頻PA龍頭的地位並沒有被動搖，其綜合研發實力、團隊規模、客戶基礎、現金儲備都是其他國內公司不可與之相比的。但公司目前的現狀也比較尷尬，在Wi-Fi FEM上比不過康希通訊，在4G PA低成本競爭上比不過飛驤和昂瑞微，在射頻開關、Tuner、LNA、DiFEM上比不過卓勝微，在L-PAMiF模組和L-PAMiD模組上比不過慧智微，5G Phase5N PA成為唯捷創芯最核心的大本營。

唯捷創芯在行業人的心目中一直是一家好公司，從2025年第一季度財報可以看到，公司經營策略已經做出調整，雖然毛利率有所下降，但營收開始出現增長。可以預見，國內射頻PA的競爭會更加殘酷。

慧智微

一路走來，慧智微始終選擇一條技術創新之路，技術上的突破和創新是其核心競爭力的重要來源。

原始創新需突破“無人區”，缺乏可借鑑的路徑，且技術積累需長期投入，短期內難以見效，所以技術創新需承擔高額研發成本。慧智微的連續虧損不無原因，其承受的壓力也由此可見，付出終有回報，慧智微在射頻前端晶片領域取得了顯著成就。

可重構射頻前端技術是慧智微的核心技術之一，透過自主創新的架構設計和材料體系組合，在效能、整合度及成本控制方面形成差異化競爭力。採用“絕緣矽（SOI）+砷化鎵（GaAs）”混合架構，結合SOI材料在複雜電路整合上的優勢與GaAs材料的高功率、高線性度特性，突破國際廠商專利壁壘。自主研發的AgiPAM®平臺透過模擬預失真（APD）技術和可重構功放設計，支援多頻段、多模式及多載波的4G/5G系統，實現硬體複用與靈活配置。

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基於可重構技術，慧智微在L-PAMiD模組和Phase8L方案上實現了突破。尤其是慧智微的Phase8L L-PAMiD高整合模組與國際廠商同時、同質量產，效能、可靠性和客戶驗證進度均達到國際水平，成為國內唯一可完整替代國際廠商同代產品的供應商‌。這種技術上的突破不僅提升了國產射頻前端的整體水平，也增強了國內外客戶在供應鏈的選擇權‌。

高整合L-PAMiD模組的國產化，曾是國內行動通訊產業鏈最難啃的“硬骨頭”——其技術複雜度高、設計與生產壁壘高，國內終端廠商長期依賴於國際供應商。為了攀登射頻前端新高峰，慧智微全力研發Phase8L L-PAMiD模組，在Phase8L L-PAMiD設計中，Qorvo憑藉ALL in One 全整合架構和自研小型化WLP濾波器的使用，將模組面積壓縮42%，極大提高了小型化、整合化的技術門檻。慧智微利用其獨特的技術架構，在2024年成功與Qorvo同時推出Phase8L方案，全面支援5G NSA/SA模式，已匯入國內品牌手機客戶並實現量產。

慧智微Phase8L L-PAMiD產品的突破，意味著國產射頻前端實現了全系列國產可替代，更是射頻前端領域對國際廠商的技術平權，提升了國內外客戶在供應鏈的選擇權。

在全球化佈局方面，慧智微於2024年成功進入三星自研核心供應鏈體系。根據 Counterpoint釋出的最新資料，2024年三星智慧手機出貨量全球排名第一，佔全球智慧手機總出貨量的19%。值得關注的是，三星智慧手機70%採用自研設計生產模式，剩餘約 30%由ODM廠商承接。慧智微憑藉高效能、高可靠性、高質量的產品突破三星自研供應鏈，為客戶提供了更多樣化的選擇。

隨著可重構自主技術體系反哺效應的逐漸顯現，慧智微有望在2025到2026年實現從國產替代參與者到射頻方案引領者的角色轉變。未來射頻前端市場存在兩大增量空間：

預計n79頻段產品區間進一步下沉，將推動中端機型對n79頻段的加速普及；
國產L-PAMiD模組的滲透率持續提升。基於慧智微在5G L-PAMiF的領先地位，以及 Phase8L L-PAMiD的產品和技術的先發優勢，有望在5G射頻市場新一輪格局重塑中，實現從技術領跑者到產品商業領先的戰略轉變，滿足品牌客戶定製等多樣化需求。

在公司經營策略上，慧智微也做出了調整，在向上突破還是向下內卷的選擇上，慧智微選擇了高階突破，在2024年底砍掉部分低端產品線，更聚焦L-PAMiF模組和L-PAMiD模組，財報顯示，公司總人數也從去年的304人縮減至今年的258人。

寫在最後

市場競爭必然要經歷各種挑戰和磨難，迎難而上，穿過眼前的暴風雨才是正途。國內射頻前端的競爭，既是技術和產品的市場競爭，更是資本的消耗競爭，往高階做研發要燒錢，往中低端卷市場也要燒錢，最終資本決定勝負。

2025年才真正拉開國產射頻前端淘汰賽序幕，越近尾聲，競爭就越殘酷。

END

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