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1.一線城市新房和二手房銷售兩極分化
隨著近期一線城市房地產新政的落地，新房和二手房銷售出現兩極分化。以北京、深圳為例，6月份，北京和深圳的二手房市場在政策支援下顯著回暖，北京二手房成交量高達144.91萬平方米，而新房成交面積為88.59萬平方米；深圳二手房成交面積為47.96萬平方米，新房成交面積為33.74萬平方米。
這一現象反映出二手房市場的吸引力在增強，同時新房修復緩慢。
1.開發商違約事件打擊了購房者對新房的購買信心，部分購房者轉而選擇購買二手房，後者通常具有更明確的地理位置和配套設施，且不存在爛尾問題。
2.投資者對當前的房地產市場依然保持謹慎，二手房市場可能因為價格調整更靈活，購房者更容易向賣方個體壓低價格而受到青睞。
摩根大通的調查顯示，44.2%的客戶認為標普500指數在今年年底將達到5500至6000點，34.9%的客戶認為指數將在5000至5500點之間，僅有4.7%的客戶預期指數會超過6000點。
這說明投資者對下半年的美股保持謹慎偏樂觀的態度。4月份以來，投資者與美聯儲在博弈降息，市場呈現震盪走勢。降息是一個相對確定性事件，市場博弈的是降息的時間與力度，市場預測謹慎偏樂觀。
近期，海外投資熱度居高不下，摩根資產管理、博時基金、華夏基金等多家公募機構集體釋出旗下QDII產品限制大額申購公告，將此前的限購金額再度壓降。
與此同時，多隻場內QDII溢價高企，根據券商中國的資料，33只QDII產品今年以來合計釋出了超400次的溢價風險提示公告。
QDII（合格境內機構投資者）是中國證券監督管理委員會和中國人民銀行為境內機構投資者設定的一種制度，允許這些機構在獲得一定外匯額度後，投資於境外資本市場。對於國內居民來說可以拓寬投資渠道，實現資產的全球配置。
一種是場外交易，指的是在證券交易所之外進行的交易，例如透過銀行、基金公司等渠道購買的開放式基金，最大的缺點是一般有限額（支付寶購買的QDII屬於場外交易）；
一種是場內交易，指的是在證券交易所內進行的交易，例如股票、ETF（交易所交易基金）等，最大的缺點是容易有溢價。
7月1日中午，中國人民銀行釋出重大公告，宣佈將對當前市場形勢進行審慎觀察和評估，並決定近期向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作，以維護債券市場的穩健執行。這一簡短的公告僅41字，卻立刻引發了國債市場的劇烈反應，儘管在短暫利空衝擊後，國債期貨市場迅速恢復並繼續走高，顯示出債券牛市仍在繼續。
市場的主要衝擊來自於公告中的關鍵詞"國債借入操作"。央行透過向商業銀行借入國債，並支付相應的利息和費用，持有國債倉位，隨後在二級市場進行拋售，以此壓低國債價格，推動市場利率曲線上升。
今年，由於銀行增持國債以及市場預期的影響，國債收益率持續快速下降。央行此舉的主要目的是穩定債市，並透過引導收益率上行來平衡市場。國債收益率的快速下降可能導致市場利率下降，進而引發金融市場的內外部風險。今年，央行已多次進行預期管理，試圖提振收益率。
從貨幣政策的角度來看，此次操作反映出央行在買賣國債的政策預期與現行貨幣政策之間的相互干擾。央行購債的預期推動了利率的下行，這增加了中期借貸便利利率下調的壓力，進而可能迫使央行降息，干擾其原有的降息節奏。央行透過借入國債來干預收益率，旨在平衡這兩項政策的衝突。
儘管央行透過商業銀行介入市場，拋售國債以提升收益率，但市場普遍預期央行最終會回購這些國債。同時，市場還預期政府將繼續發行債券，商業銀行將繼續購買，央行也將提供必要的融資支援。在這種預期下，收益率和市場利率預計將持續下降，做多國債成為市場的主流趨勢。
中國央行最新公佈的資料顯示，6月份，國家開發銀行、進出口銀行和農業發展銀行共淨歸還抵押補充貸款（PSL）達到1,274億元人民幣，使得期末PSL餘額降至28,245億元。這標誌著PSL已經連續四個月實現淨歸還。
淨歸還的原因可能與政策性銀行的融資策略調整有關。目前，這些銀行更傾向於透過市場發行低成本的政策性金融債券（政金債）來籌集資金，而非依賴央行的融資。透過這種方式，政策性銀行能夠使用較低成本的政金債融資來歸還之前的PSL貸款。
這種變化也反映出央行貨幣政策調節機制的某種程度的調整。隨著政策性銀行轉向市場融資，央行透過PSL進行流動性支援的作用相對減弱，這可能是央行在當前經濟環境下對貨幣政策進行微調的體現。
本週，智本社資料中心完成了對全國債務情況的全面計算，具體資料圖表將在接下來的內容中詳細展示。
首先，直接公佈關鍵數字：截至2024年3月，全國總債務額達到375萬億人民幣。其中，居民部門債務81.4萬億，非金融企業部門債務221萬億，政府部門債務72.2萬億。
然而，僅僅瞭解這些數字是遠遠不夠的。我們需要檢視更加具體的資料才能解答一些問題，例如：
居民部門的債務率在全球範圍內處於中等水平，但為何居民感受到的實際債務壓力卻相對較大？
中國非金融企業部門的債務率為何遠遠高於全球主要國家？
各部門債務分項資料及上述問題的答案將在下文中列出。社友們可以掃碼查閱。
