2025.03.20

作者 | 一財資訊

新一期LPR（貸款市場報價利率）出爐，已連續5個月維持不變。

3月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均與上月持平。

LPR為何按兵不動

東方金誠指出，3月LPR報價保持不變，符合市場預期。一方面，作為LPR報價的定價基礎，3月以來政策利率，即央行7天期逆回購利率保持穩定，已在很大程度上預示當月LPR報價會保持不變。

另一方面，受各類貸款利率持續下行牽動，2024年四季度商業銀行淨息差降至1.52%，較上季度下行0.01個百分點，在1.80%的警戒水平之下再創歷史新低。另外，受防範資金空轉，遏制長債收益率過快下行勢頭，以及去年12月同業存款監管新規落地等影響，年初以來DR007和銀行同業存單到期收益率上行明顯，銀行邊際資金成本也有上升。這意味著本月報價行下調LPR報價加點的動力不足。

東方金誠表示，3月政策利率及LPR報價繼續按兵不動，根本原因是受去年一攬子增量政策延續效應帶動，年初宏觀經濟保持較強增長動能，消費、投資增速加快，降息的必要性、迫切性不高。

二季度降息視窗有可能開啟

中國人民銀行行長潘功勝3月6日在十四屆全國人大三次會議經濟主題記者會上說，今年將根據國內外經濟金融形勢和金融市場執行情況，擇機降準降息。目前金融機構存款準備金率平均為6.6%，還有下行空間，還可研究降低結構性貨幣政策工具利率。進一步擴大科技創新和技術改造再貸款規模，拓寬政策支援的覆蓋面。

3月13日，中國人民銀行黨委召開擴大會議。其中提到，實施好適度寬鬆的貨幣政策。平衡好短期與長期、穩增長與防風險、內部均衡與外部均衡、支援實體經濟與保持銀行體系自身健康性的關係。根據國內外經濟金融形勢和金融市場執行情況，擇機降準降息，綜合運用公開市場操作等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。進一步疏通貨幣政策傳導渠道，完善利率形成和傳導機制，推動社會綜合融資成本下降。

東方金誠認為，二季度降息視窗有可能開啟，屆時會引導LPR報價跟進下調。著眼於做好五篇大文章，引導信貸資金重點流向國民經濟重點領域和薄弱環節，今年央行將適度下調支農支小再貸款、科技創新和技術改造再貸款、保障性住房再貸款等結構性貨幣政策工具利率，但這不會替代政策性降息。另外，不排除今年透過較大幅度引導5年期以上LPR報價單獨下行等方式，繼續對居民房貸實施較大力度定向降息的可能。這是2025年持續用力促進房地產市場止跌回穩的關鍵一招。

此外，東方金誠認為，後期著眼於提高LPR報價質量，更真實反映貸款市場利率水平，不排除單獨下調LPR報價，或引導LPR報價下調幅度高於政策性降息幅度的可能。這也是今年“進一步疏通貨幣政策傳導渠道，完善利率形成和傳導機制”的一個體現。

微信編輯 | 龍王

推薦閱讀