杉域資本：2025《智慧製造GP圖譜》釋出

本期導讀：

智慧製造對於傳統制造業的改造升級影響深遠，已成為推動產業變革的重要力量。國內由於技術積累和市場化程序的差異，在前幾年智慧製造投資並不是十分活躍。但鑑於近年來，工業4.0和智慧製造的全球趨勢，國內政策層面也加大了對該領域的支援力度，特別是在前不久出臺的新質生產力政策中，智慧製造被明確列為國家戰略部署發展方向，智慧製造及其相關的工業網際網路、自動化技術也成為市場熱度最高的行業賽道之一，並持續受到國內外VC/PE機構的重點投資。本報告中，智慧製造領域主要涵蓋智慧裝備、工業機器人、工業網際網路與其他相關技術。

作者丨杉域資本

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2024年智慧製造行業融資概況

2024年智慧製造行業總髮生融資314起，其中種子輪 – Pre-A輪融資2起，A輪179起，B-C輪110起，D-Pre-IPO輪23起。智慧製造專案融資集中於成長期，行業整體進入“硬實力”比拼階段，產能效率、供應鏈管理、盈利能力將成為企業存活的關鍵。

地區來看，江蘇省發生融資74起、廣東省融資72起、浙江省融資42起、上海市融資41起、北京市融資34起，長三角佔比53%、珠三角佔比24%、京津冀佔比13%。印證了中國智慧製造"東強西弱"的分佈格局，且呈現技術密集型（長三角）與市場驅動型（珠三角）雙軌並進的發展路徑。未來區域競爭將更聚焦細分賽道，如江蘇的工業機器人、廣東的3C自動化、北京的數字孿生等。

從專案細分賽道來看，智慧裝備142起，智慧化生產136起，通訊技術與智慧軟體31起，節能技術5起。行業主要投資發展方向圍繞智慧裝備產品與智慧化生產線相關設施，以幫助製造業實現產能增效與新產品的不斷落地，完成整體產業鏈的不斷升級迭代。

智慧製造行業GP篩選

第一層篩選

從涉及投資智慧製造領域的2025家投資機構中，第一層篩選出，對於智慧製造領域具有參考價值的30家GP。初篩標準包括：篩除非投資機構和管理規模較小的機構；然後根據過去時間段智慧製造領域投資活躍度進行篩選。

2014-2015為智慧製造領域GP成立高峰期

從成立時間來看，2014年以前成立的機構相對較少，2015年開始進入爆發期，國內也在同年推出了《中國製造2025》計劃及相關配套稅收優惠，並設立專項資金對智慧製造業進行扶持。透過減少稅收與研發補貼有效降低了相關企業發展在前期所面臨的經濟壓力。

智慧製造領域GP大多以民資背景為主

我們將GP背景分為四類：民資（股東100%為個人）；國資（股東100%為國資）；產業類（管理公司股東有產業方或基石LP有產業方且出資比例≥20%）、混合（國資股比在50%以下）。根據背景進行統計，可以發現多數的智慧製造領域GP為民資背景。

第二層篩選

第一輪篩選後，我們進一步提高投資數量及投資專注度的標準，篩選出最為聚焦、垂直、專精於智慧製造行業的投資機構。經過兩輪篩選後，我們最終得到16家機構。

機構管理規模分佈較為平均，14家人民幣基金。

根據基協登記管理規模及官網查詢，5-10億區間有3家，10-20億區間有4家，20-50億區間有4家，50-100億有4家，100億元以上1家。

從管理幣種來看，人民幣基金為14家，雙幣基金有2家。

上中下游投資專注度劃分

基於智慧製造領域具有較強的供應鏈特性，我們對機構過往3年的投資案例進行了統計與分析，並根據上中下的階段定義對機構投資進行專注度劃分，以此協助投資者判斷機構是否擁有較為全面的投後管理能力。

投資階段聚焦於成長期

按投資階段劃分，分為早期（A輪及以前）、成長期/中期（B-C輪）、成熟期/中後期（C輪以後），我們根據這16家GP根據過往近3年投資專案階段佔比進行分析，可以發現，上述GP在智慧製造領域主要聚焦於成長期佈局。

機構多維度評價

領投率 & 獨投率分析

領投率和獨投率通常衡量GP挖掘專案能力、給專案定價能力，這兩個比率越高，說明GP在投資端能力越強。

IPO數量&獨角獸數量分析

續輪率和IPO數量是考察GP業績指標，續輪率越高，說明專案存活發展機率越大，跑出來機率越高；IPO越多，說明GP退出成功率越高，退出業績越好，最終基金業績也會越高。

投資活躍度分析

投資活躍度是考察GP在市場上的出手次數，出手次數越多，說明GP在市場上越活躍，行業影響力也相對更大，會對市場具有一定引領作用。、

平均股比分析

平均股比是考察GP的投資風格、是否敢於下重注。通常股比高的機構對專案也具有比較大的影響力，在退出方面，股比較大的專案如果能IPO或併購退出，則對基金業績的整體拉動會起到很大的作用。

投資&退出分析

投資退出能力資料分析主要有6個指標，分別為：續輪率（近5年）、 IPO數量（近5年）、領投率（近3年）、獨投率（近3年）、專案平均股比（近3年）、投資活躍度（2024年）。根據6個維度指標進行統計分析可以得出專注智慧製造行業GP的投資退出表現。

機構實力&專注度分析

機構實力分為3個指標，分別為：實繳資本、成立時間（是否經歷過週期）、管理規模；專注度分析分為3個指標，分別為：是否存在關聯機構、專項數量（近5年專項統計），發行週期（備案總數/成立年限）。

結語

本報告希望給到LP如下幫助：1）能快速瞭解智慧製造行業目前比較活躍的GP概況；2）透過資料分析，幫助LP縮小機構範圍，快速找到在AI&數字經濟領域具有一定投資能力的機構名單；3）透過資料比對，橫向比較，瞭解目標機構在同賽道所處的位置畫像。對於GP：1）瞭解市場上同賽道領域的同行的情況；2）透過資料比對，瞭解自己與其他機構的位置差別；3）對機構自身發展有一定的啟示作用。

由於市場每年都在發生變化，行業也處於出清的階段，新老接替，我們希望每年透過資料更新來完善報告內容，挖掘出一些優秀的水下機構，同時利用公開資料進行分析，進行一些橫向比對，也歡迎GP/LP能給予我們寶貴的意見，讓我們把報告製作的更加完善。

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