近期一系列疲軟的資料表明，美國經濟可能正在跌入衰退深淵，或迫使美聯儲在“滯脹”的環境下進行降息，疊加市場對特朗普政策的擔憂，美國國債收益率週二跌至今年最低水平。
週二，美債收益率全線下降，10年期美債收益率在尾盤下跌逾10個基點，至4.29%左右，大幅低於週一的4.39%，且回到去年12月中旬的水平。根據 FactSet 資料，該收益率也低於50日移動均線，並跌向200日移動均線。
互換合約顯示，交易員預計年底前美聯儲將有56個基點的降息。
蒙特利爾銀行資本市場 (BMO Capital Markets) 美國利率策略主管Ian Lyngen在一份報告中表示：
由於人們繼續擔心特朗普總統的議程對全球經濟表現的影響，市場出現了避險情緒。
經濟資料疲軟，通脹堅挺，“滯脹”擔憂重燃
近期公佈的經濟資料顯示，美國經濟正面臨通脹和借貸成本的雙重壓力。
週二，美國諮商會的消費者信心指數意外下滑，創下去年6月以來的最低水平。此外，花旗集團的經濟意外指數也跌至去年9月以來的最低點，表明經濟資料持續低於預期。
這些資料加劇了市場對美國經濟放緩的擔憂，導致美債收益率大幅下跌。Brown Brothers Harriman公司高階市場策略師Elias Haddad評論稱：
美國經濟的危險訊號正在出現。如果美國經濟資料再持續一兩個月表現不佳，美國例外論的論調就會受到打擊。
美銀稍早前研報指出，美國經濟現正處於溫和“滯脹”的狀態。從通脹水平來看，自2021年底以來，儘管美聯儲多次加息，但通脹仍頑固地高於2%的目標。最新資料顯示，美國居民對未來幾年的通脹預期已升至3%以上，而5年盈虧平衡通脹率也攀升至兩年高點2.61%。
這一背景下，市場對美聯儲降息的預期急速升溫，互換合約顯示，交易員預計年底前美聯儲將有56個基點的降息。
特朗普政策的不確定性
特朗普政府的政策不確定性也是推動美債收益率下跌的重要因素。市場擔心，特朗普的關稅威脅和政府效率部門（DOGE）削減聯邦工資的計劃將對美國乃至全球經濟產生負面影響。
儘管DOGE削減的金額並不大，但政府部門的裁員可能對就業市場造成衝擊。惠靈頓管理公司投資組合經理Brij Khurana介紹稱，自2022年以來，政府、醫療和教育部門的就業增長佔整體就業增長的一半，這些部門可能受到DOGE政策的影響。
彭博策略師Mark Cudmore表示：
週一的論調發生了變化，從“美國新政府尚未實現我們對經濟增長的預期”轉變為“美國政策可能開始對經濟造成真正的損害”……這就是為什麼美國10年期國債收益率處於兩個多月以來的最低水平，並且未來幾周可能會再次大幅下跌。
美國新財政部長貝森特週二表示，隨著特朗普政策的實施，10年期美債收益率“應該會自然下降”。他還表示，他和特朗普都致力於“提高美債的吸引力”。美債期權交易顯示，投資者預期10年期美債收益率將進一步下跌至4.15%左右。
與此同時，此前的收益率下跌，導致投資者對美債的需求更加強勁。本週的美債拍賣吸引了大量買家，尤其是5年期美債的拍賣結果顯示，需求遠超預期。
不僅是債市，美股也在擔心經濟衰退
市場對美國經濟前景的擔憂不僅體現在債券市場上，美股的表現也反映了這一趨勢。
標普500指數自上週創下歷史新高以來，此後持續下跌，沃爾瑪的盈利預警更是加劇了市場的擔憂。特朗普政府的財政政策也未能提供足夠的支援，市場對經濟增長的預期逐漸減弱。
問題在於，此次對經濟增長的恐慌與去年夏天是否有所不同。當時，多數美債基準利率跌破4%，但“由於當時出臺了太多財政刺激措施，這種恐慌消退得非常快”，Khurana表示。
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