作者 |智友養基
2025年3月20日，東方高階製造混合型基金（以下簡稱東方高階製造）召開持有人大會，試圖將基金合同中的清盤條件，由“連續50個工作日規模低於5000萬元”改為“觸發後可以召開大會表決”。
這已是東方基金年內第三次修改“規則”續命”了——此前東方匠心優選、東方創新醫療兩隻迷你基也用同樣套路逃避清盤。
然而翻開成績單，這三隻基金2024年均大幅跑輸基準。而東方高階製造成立以來累計虧損超34%，換手率高達1900%，交易佣金是管理費近2倍。
這三隻基金超97%的持有者都是個人投資者，散戶正被動為這場失敗“豪賭”的業績買單。
保殼新條例：從自動清盤到“人工續命”
東方高階製造此前因淨值低於5000萬元，已經連發了三次提示性公告，因為按照原來的合同條款，連續50個工作日淨值低於5000萬元，基金會自動終止。
此次修改基金條款，改變原來基金自動終止的條例，使得基金在淨值低於5000萬元的時候，可以透過召集基金份額持有人大會等方式繼續保持運作。
東方高階製造成立於2023年3月1日，由李瑞擔任基金經理至今。該基金首發規模2.28億元，上市第一個中報期規模就縮水到0.85億元以下，並長期低於1億元。
截止2025年4月10日，東方高階製造的累計回報是-34.06%，跑輸同期業績比較基準28個點。
該基金上市以來就長期處於虧損的狀態中，所以儘管最新基金份額還有0.59億份，但基金淨值已經降低到了0.45億元。（截止2024年底）
東方匠心優選、東方創新醫療的軌跡也是類似的，此前均因規模持續低於5000萬元多次釋出預警公告，但透過“規則調整”，暫時避免了清盤命運。
基金合同原本是約束管理人勤勉盡責的底線，如今卻被當作“保殼工具”。
1900%換手率豪賭式調倉，散戶血淚賬戶買單
三隻基金還有個共同點，2024年業績不佳。東方高階製造2024年的收益是-1.28%，1年裡跑輸同期業績比較基準13個點。
東方匠心優選2024年的收益是-4.13%，跑輸同期業績比較基準近16個點，跑輸滬深300 近18個點。
東方創新醫療2024年的收益是-14.56%，跑輸同期業績比較基準近4個點，跑輸滬深300 近29個點。
從持倉上看，東方高階製造的十大重倉股變動非常頻繁，每個季度十大重倉股更換了六到七隻。
從2024年2季度到2024年3季度，一個季度之間十大重倉股竟然全部更換。如此高頻的變動，基金在2024年還是虧損1.28%，而同期滬深300漲了14.68%。
這也就導致了東方高階製造在2024年的換手率達到1901%，高得離譜。從資料上，2024年下半年的基金換手率比上半年還高。監管層已經明確表示要堅決糾治“高換手率”“風格漂移”等過度投機行為。
該基金2024年的管理費是55萬元，而交易產生的佣金高達102萬元，是管理費的近2倍。根據年報顯示，基金2024年的股票交易累計金額高達18.65億元。
而這些成本，全部轉嫁給了投資者，年報顯示，該基金的個人持有者比例高達97.75%，還是散戶承擔了一切。
而李瑞是東方基金權益投資部總經理，他帶領的東方基金權益投資團隊整體業績不佳。
根據海通證券資料，東方基金在2024年主動權益的絕對收益率是0.60%，在全行業排名靠後（117/168），整體超額收益是-5.50%。
從中長期收益看，東方基金近3年（截止2024年）主動權益絕對收益是-48.04%，全市場排名墊底（154/158）。
修改合同續命絕非出路。若管理人無法從投研能力、合規底線及持有人利益三方面重構價值，即便躲過清盤，也終得不到市場認可。
而對於投資者而言，遠離高換手率、高隱性費率的基金，或許是當下最樸素的風險控制法則。
資料來源：Choice，時間截止：2025年4月10日