資本市場久違的一幕出現了。
2025年6月30日，A股三大交易所上演了一場令人瞠目的IPO盛宴——單日新增受理41家企業，其中北交所獨佔32家，科創板5家，深交所4家。這一數字不僅創下年內單日受理峰值，更如同一枚訊號彈，照亮了沉寂許久的資本市場夜空。
這一夜僅是2025年IPO浪潮的冰山一角。整個6月，A股新受理企業數量達150家，占上半年總量的85%；而2025年上半年A股已受理177家企業，這一數字已超過去年全年受理總數。與此同時，港交所也迎來爆發式增長，上半年43宗IPO募資1067億港元，同比飆升688%，甚至超越去年全年總額。
截至6月28日，IPO排隊企業共280家，其中：
滬主機板共31家，其中受理9家，問詢11家，提交註冊2家，上市委會議透過2家，中止7家。科創板共32家，其中受理12家，問詢11家，提交註冊1家，中止8家。
深主板共26家，其中受理7家，問詢4家，提交註冊1家，上市委會議透過3家，中止11家。
創業板共32家，其中受理17家，問詢4家，上市委會議透過3家，提交註冊2家，中止6家。
北交所公開發行並上市排隊企業共159家，其中受理64家，問詢60家，上市委會議透過4家，提交註冊10家，中止21家。
三大交易所的沸騰時刻
北交所成為此輪IPO爆發的最大贏家。單日32家的受理量，不僅重新整理了2025年以來的紀錄，更佔據當日受理總量的78%。細看名單，這批企業幾乎清一色是“專精特新”的行業尖兵：
陝西瑞科深耕貴金屬催化劑，武漢裡得電力專注配網不停電作業，贊同科技則是銀行IT解決方案的隱形冠軍。它們規模或許不大，卻在產業鏈關鍵節點上卡住了身位。
上交所科創板的5張入場券則分發給了硬科技領域的重量級選手。摩爾線程擬募資80億元，成為科創板年內最大IPO專案。這家由英偉達前全球副總裁張建中執掌的GPU企業，三年虧損超45億仍獲246億估值，映射出資本對國產算力的渴求。
同樣誕生於2020年的沐曦整合，GPU銷量已超2.5萬顆，儘管累計虧損27億元，Pre-IPO估值仍達211億元。加上易加增材、沁恆微等企業，五家科創板受理企業合計募資近150億元。
深交所的受理名單則藏龍臥虎：岡田智慧專注數控機床核心部件，惠科股份是半導體顯示領域龍頭，通則康威面向全球電信運營商提供寬頻終端裝置。四家企業雖少，卻精準覆蓋高階製造關鍵環節。
港股市場的同步共振
就在同周，港交所上演了同樣熾熱的景象。6月27日，16家內地企業集體遞表申請港股上市，其中10家來自科技行業，4家屬醫療健康領域。而6月30日當天，雲知聲、IFBH、泰德醫藥三家公司在港交所同時敲鐘，這是6月第四次出現“一日三股”的盛況。
上半年資料更令人震撼：港股IPO融資額同比激增近7倍，寧德時代以410億港元募資額高居全球IPO榜首。恆瑞醫藥、海天味業、三花智控緊隨其後，四家“A+H”上市公司合計募資佔港股總額67%。
截至6月底，港股排隊企業已達220家，較去年同期顯著增長。國際資本正用實際行動投票——恒生銀行報告顯示，過去一年流入香港的資金從3660億美元增至5060億美元，創2000年以來新高。
摩根大通調查揭示資本轉向：年初1600名投資者幾乎只認美國市場，而到5月底，3000名機構客戶集體轉向看好亞太，中國的創新與韌性成為關鍵吸引力。
全球變局中的中國機遇
當中國資本市場熱火朝天之時，全球IPO市場卻寒意陣陣。倫敦證券交易所資料顯示：全球IPO募資同比下降9.3%，創九年新低。美國IPO規模下降12%，歐洲市場暴跌64%。
這種背離背後是三重壓力的擠壓：
美國全面關稅政策引發商業不確定性
市場波動率飆升抑制風險偏好
高利率環境持續推高融資成本
雅典娜資本創始人伊莎貝爾·弗裡德海姆道破天機：“現在上市並不明智。市場波動前所未有，科技公司若IPO後股價下跌，尤其是現金流不穩定的企業，將很難恢復”。
而亞太地區卻逆勢增長28%，中國電池巨頭寧德時代在關稅休戰視窗期完成46億美元IPO，成為全球寒冬中的一把火。安永報告更揭示關鍵轉變：中國內地和香港IPO在全球佔比升至33%，港交所更以140億美元募資登頂全球。
此輪IPO爆發的深層動力，源自資本市場的制度重構。今年2月，證監會發布《關於資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，明確表態支援未盈利科技企業上市。3月起，交易所開始主動鼓勵企業申報，投資機構則“白天看專案，晚上見投行”，緊急籌備被投企業IPO材料。
真正的轉折點在5月降臨。證J會負責人吳清在陸家嘴論壇宣佈深化科創板改革“1+6”政策組合拳：
設立科創成長層
重啟未盈利企業適用第五套上市標準
將人工智慧、商業航天等前沿領域納入支援範圍
7月1日，新政首秀登場——武漢禾元生物作為首家適用第五套標準的未盈利企業上會稽核。幾乎同時，港交所推出“科企專線”，為特專科技公司建立保密上市通道。政策共振已然形成。
對於深陷退出困局的一級市場，此次IPO開閘無異於久旱甘霖。截至2024年底，一級市場退出困難基金規模達16萬億元。啟明創投鄺子平道破行業焦慮：“行業亟須打造一個健康、可預知、有穩定性的退出路徑”。
Pre-IPO輪融資已暗潮湧動。雲鯨智慧宣佈完成1億美元Pre-IPO融資，由騰訊投資領投；沃鐳智慧獲超億元Pre-IPO輪融資；上海國投先導人工智慧母基金聯合領投壁仞科技。資本正在爭搶最後的上車機會。
明星科技企業的示範效應更不容小覷。摩爾線程Pre-IPO輪估值達246億元，沐曦整合估值211億元。若這些標杆企業成功上市，將形成強大磁場，吸引更多耐心資本流向硬科技賽道。
隨著政策效應持續釋放，下半年IPO市場已積蓄更強動能。德勤預計：2025年港股將迎80家企業上市，募資2000億港元，其中25家為“A+H”模式。而A股市場將進一步向科創領域聚焦，未盈利科技企業上市通道徹底開啟。
更深層的變革正在發生：上半年A股50只新股融資371億元，數量和金額同比均增14%。資本市場結構正經歷關鍵轉型——創業板新股數量居首，科創板募資能力最強，“科技”屬性日益成為A股的鮮明標籤。
港交所主席唐家成看得更遠：“國際投資者對美元資產依賴度顯著下降，各國科技企業都急需資本支援”。此刻的IPO爆發不僅是數量回升，更是全球資本配置重構的縮影——當歐美市場因關稅與波動陷入迷茫，中國資本市場憑藉政策定力與創新生態，正成為科技與資本結合的新沃土。
隨著禾元生物今日作為新政後首家未盈利企業接受科創板審議，更深遠的變化正在發生：一級市場16萬億“堰塞湖”開始洩洪，投資機構連夜與投行對接專案，未盈利的晶片企業以200億估值衝刺IPO。這些場景共同宣告著一個新週期的降臨——資本市場的閘門正在重新開啟，創新的水流正奔騰而出。
隨著 IPO 市場的爆發，我們站在了資本市場發展的新起點上。未來，我們有理由期待一個更加繁榮、健康的金融市場。對於投資者而言，需要更加註重企業的基本面分析，提高風險識別能力，在眾多 IPO 企業中篩選出真正具有投資價值的標的。同時，監管部門也將繼續發揮重要作用，加強對 IPO 企業的稽核監管，確保上市企業的質量，維護市場的公平、公正、公開。
我們相信，在政策的引導下，在市場各方的共同努力下，IPO 市場將持續發揮其積極作用，為企業發展提供有力支援，為金融市場注入源源不斷的活力，推動我國經濟朝著高質量發展的目標穩步邁進。在這場 IPO 的大爆發中，機遇與挑戰並存，讓我們拭目以待，見證資本市場書寫新的輝煌篇章。
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