退出季報。
作者 | 清科研究
來源 | 清科研究
（ID：pedata2017）
2025年第一季度，中企IPO數量同比上升（詳見《第一季度收官，中企IPO數量同比上升》），VC/PE支援的中企IPO總量同比相應上升，平均發行回報倍數有所回升；機構層面，VC/PE機構IPO數量和賬面持股價值與去年同期基本持平。
01
VC/PE機構IPO成績單
根據清科創業（01945.HK）旗下清科研究中心統計，2025年第一季度VC/PE支援的中企IPO共34家，背後涉及154家機構，有被投企業IPO的機構數與去年同期基本持平。2025年第一季度收穫2個及以上中企上市的機構共17家。
從賬面價值來看，VC/PE機構持有2025年第一季度新增IPO企業的賬面股份總價值（按發行價計）為308.27億元，同比微降8.6%；14家VC/PE機構季度末所持上市企業股份的賬面價值（按3月31日收盤價計算）超10億元。
02
VC/PE支援的IPO總量及滲透率
VC/PE支援的中企IPO總量同比上升、環比下降
2025年第一季度，共計34家上市中企獲得VC/PE支援，同比上升21.4%、環比下降20.9%。從首發融資額來看，2025年第一季度VC/PE支援的IPO中企融資總額約合人民幣240.42億元，總規模同比上升24.0%、環比下降28.9%。
A股VC/PE滲透率有所提升，境外市場VC/PE滲透率較低
2025年第一季度，中企上市市場VC/PE滲透率為64.2%，為近年低水平，主要原因是境外市場整體滲透率較低。分市場來看，A股的VC/PE滲透率為81.5%，較2024年全年水平提升6.5個百分點，獲得VC/PE支援的企業相對而言更易獲得認可；境外方面，VC/PE滲透率為46.2%，比2024年全年水平下降10.7個百分點。
03
IPO賬面回報
平均回報倍數有所回升，境內平均發行回報低於境外市場
2025年第一季度，VC/PE支援IPO中企發行時平均賬面回報倍數為3.05倍，境內外市場平均發行賬面回報水平同步回升。分市場來看，A股發行時平均賬面回報水平為2.92倍，境外市場發行時平均賬面回報水平為3.56倍，A股平均賬面回報回升幅度高於境外市場。
04
結語
2025年開年以來中企IPO市場多層面釋放回暖訊號，IPO批文發放節奏出現提速跡象，科創板有望恢復第五套標準適用、支援優質未盈利科技企業發行上市，VC/PE支援IPO中企發行時平均賬面回報倍數打破自2022年起的下行態勢，同時中企赴港上市熱潮持續升溫。展望未來，雖然中企IPO市場回暖跡象初顯，但IPO數量在短中期內預計將不會恢復至2021年左右的高峰，投資者仍需投入更多的時間與耐心，共建健康、可持續、流動性更高的多元化退出生態，相信優質專案終將穿越週期帶來優異回報。