2025.03.04

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導讀：發力智慧化、高階化、國際化。

作者 | 第一財經李雋

比亞迪（002594.SZ，01211.HK）公佈計劃在香港融資435億港元之後，3月4日股票大幅低開，中午比亞迪A股大跌近4%，報收346元/股，H股大跌6.6%，報收339.6港元/股，拖累其他汽車股表現，市場擔憂股份供應增加以及汽車行業競爭進一步加劇。

有業內人士認為，在汽車智慧化大潮背景下，要搶佔先機和份額，企業要加大投入，長遠來看是好事。但汽車股下跌，反映出行業競爭繼續加劇的情況。另一方面，觀察比亞迪過去多次股市融資，都是趁著市場情緒火熱的時候抓緊完成。

每股配售價335.2港元

3月4日早上開盤前，比亞迪公告稱，於2025年3月3日訂立了配售協議，假設配售股份全數配售，配售所得款項總額預計約為435億港元，配售所得款項淨額擬用研發投入、海外業務發展、補充營運資金以及一般企業用途。配售股份相當於現有已發行H股的約11.82%，及於公告日期已發行股份總數的約4.46%。每股配售股份的配售價為335.2港元。

“配售所得款項的用途”方面，比亞迪稱，“配售為本公司進一步提升技術實力、提速出海程序，亦透過吸引若干高品質機構投資者參與配售，進一步豐富本公司股東基礎，最佳化資產負債結構。”

比亞迪表示，憑藉11萬工程師的研發團隊和在新能源汽車核心技術領域的雄厚積累，持續推出一系列原創性、顛覆性技術，打造出長期、可持續的核心競爭優勢，在新能源汽車的電動化、智慧化、高階化和國際化等方面持續發力。

比亞迪將持續在智慧化領域進行研發投入，在新能源汽車行業下半場發展中把握重要機遇；在高階化方面，比亞迪將進一步加強創新研發、完善產業佈局，用科技重塑新能源時代高階品牌價值觀；汽車業務出海全面提速，產品和渠道持續拓展，本土化工程陸續投產，未來將持續拓展海外業務佈局，鞏固全球新能源汽車行業的領導地位。

比亞迪透露，本次交易成功吸引了全球眾多頂級長線、主權基金、中東戰略投資人在內的投資者參與。其中，阿聯酋Al-Futtaim家族辦公室作為戰略投資者參與本次交易。目前，Al-Futtaim企業集團與超過200個國際品牌在中東和東南亞地區的超過20個國家展開合作。未來比亞迪及Al-Futtaim企業集團計劃在現有成功合作的基礎上，邁入戰略伙伴關係，在新能源汽車等領域深化協作。

造車新勢力下跌

比亞迪自身大跌，香港上市的造車新勢力也集體大跌，3月4日上午收盤，蔚來（09866.HK）跌近5%，小鵬汽車（09868.HK）跌近2%，理想汽車（02015.HK）跌2.68%，零跑汽車（09863.HK）跌1.78%。

慧研智投科技有限公司投資顧問李謙向第一財經記者表示，比亞迪融資435億港元，可以看出目前新能源汽車市場的競爭格局，頭部企業特斯拉，比亞迪等競爭加劇，後續新的企業加入這個市場使局面更趨向多元化，比如小米等公司強勢加入，那麼要想佔有先機和市場份額，在汽車未來智慧化程度下功夫，比亞迪著眼未來三年的市場變化，提前儲備資金來應對，對於企業本身是長期利好。

李謙認為，短期市場的波動來看，說明了該行業的競爭加劇，短期市場資金流出不看好是因為這些情況的擔憂，這個板塊的投資來看，要關注有技術支撐，智慧化領先地位的企業，新能源汽車進入了個股投資的新時代。

港股100強研究中心顧問餘豐慧表示，比亞迪融資435億港元，這能極大增強比亞迪的資金實力，在技術研發、產能擴張等方面有更多的底氣，比如可以加大對刀片電池等核心技術的研發投入，進一步鞏固自己的技術優勢。比亞迪有了這麼龐大的資金支援，能在市場份額爭奪戰中更遊刃有餘，像擴大銷售網路、推出更多具有競爭力的車型等。新能源汽車行業將會繼續分化，其他競爭對手如果融資能力或者自身盈利積累不足，就可能在與比亞迪的競爭中處於劣勢，從而影響整個行業的排名和市場份額分佈。同時，這也可能促使其他企業加快合作或者創新步伐來應對比亞迪帶來的壓力。

乳酪基金投資經理潘俊表示，比亞迪港股融資，主要是為了海外擴張做佈局。透過港股配售融資，時間短，效率高，在本輪融資完成後，比亞迪海外擴產有了充足的資金保障。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇向第一財經記者表示，現在科技創新引領行業發展，也需要不斷的資本投入，而港股市場融資環境相對寬鬆，機構投資者相對成熟，這次融資對比亞迪長遠發展而言是有利的。

趁“熱”融資

2025年港股市場持續火熱，春節後的行情，DeepSeek帶動相關人工智慧科技股大幅領漲港股市場，釋出靚麗銷售資料，以及智慧化佈局快速推進的比亞迪，也一度突破400港元創歷史新高。比亞迪過去多次股市融資，王傳福成功趁著市場情緒火熱的時候完成。

第一財經記者梳理公開資訊發現，比亞迪在A股的融資，2011年4月公佈要A股IPO，2015年6月初公佈A股再融資計劃，市場氣氛都比較熱烈；港股方面，2021年1月和11月主要的兩次融資，都是投資者對新能源板塊最熱捧的時期。

早在2008年3月，比亞迪就已經公佈了計劃迴歸A股，但直到2011年4月才最終由董事會確定下來，A股發行股數約7900萬股，佔發行後總股本的比例不高於3.36%，募集資金22億元。2011年6月30日，比亞迪成功在深交所掛牌。2011年市場背景是，經歷過兩年的大幅上漲，當時比亞迪所在的中小板指突破了2007年的高點，遠遠跑贏了上證指數，一度在2010年11月11日逼近7500點，回撥後在2011年4月依然有6800點左右的水平。

隨後A股再融資方案的出爐，也是在市場熱度較高的時點，2015年5月25日起停牌的比亞迪在6月3日晚間披露非公開發行預案，以57.40元/股的價格，向不超過10名特定物件非公開發行不超過2.61億股，募集資金總額不超過150億元。A股較長時間的融資流程，使得這次融資要在2016年7月才最終完成，募集資金143.69億元。

時間又來到2021年1月，隨著南下資金湧向香港，又一個“港股大時代”開啟，以內地公募基金為代表的“北水”瘋狂搶籌港股。2021年1月21日，港股市場狂熱之際王傳福丟擲了H股再融資近300億港元的方案，發行1.33億股H股，配售價格是每股225港元。

隨後新能源板塊繼續高歌猛進，2021年10月26日比亞迪H股創出歷史新高的324.6港元，2021年11月1日，比亞迪再次丟擲融資138億港元的方案，發行5000萬股H股，每股價格為276港元，2021年11月9日，新能源車（399417）指數觸及5440.84點歷史頂部。

微信編輯 | 生產隊的驢

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