昨晚至今，美股期貨大漲近5%，主要原因是貝森特和懂王的口風轉變，而今天港股也反彈2.3%，恒指距離抹去關稅以來的跌幅只差3.4%。
1.先回顧下昨晚發生了什麼。
昨晚先是貝森特出來說，現在的高關稅不可持續，很快就會與中國降溫；推動美股/中概股反彈。
這句話不是第一次聽見了，之前貝森特也說過類似的話安撫市場，但市場不買賬；
兩個原因，一是因為市場擔心不確定性，例如懂王想炒掉鮑威爾，加快了黃金的飆升，股債匯三殺，大資金想看到明確的轉態訊號再抄底；另一個原因是市場猜測貝森特不是懂王核心圈內的人物，他說的話不一定真。
市場普遍認為，貝森特近期已取代納瓦羅（提出對等關稅政策的人）的位置；貝森特被視為華爾街的傳話人，更理性的貝森特回到關稅談判桌上，之前不理性的人淡出談判桌，這有助於推動跟各國的談判，利於美股美債。
重要的是盤後懂王的表態：中美的高關稅不可持續，會大幅降低，並且自己沒有想炒到鮑威爾的意思，只是希望鮑威爾在降息的想法上能更積極一些。
在懂王說完後，盤後美股期貨應聲大漲2%，黃金從3400跌回3300附近，兩日內跌去4%；
這是市場想看到的緩和訊號，但具體上還不夠，還需要更多的細節，例如中美雙方開始談判了，或是跟其他國家達成協議。
2.全球資金倉位在低位，等待機會
雖然談判還未開始，但從資金角度上看，全球基金經理對美股的悲觀程度來到08年最嚴重的水平，全球投資者打算減倉美股的記錄創20多年來最高；全部人都很悲觀，大家都希望有好訊息能重建多頭倉位。
之前都認為短時間內中美談不攏，但美國至少能跟小弟們談好；
但現在結果是小弟們都不聽話，日本談判無果，歐洲也直接威脅美國，假如談不好就給美國科技股收服務稅，墨西哥也談不好。
現在懂王威脅了一大圈人，發現大家都很強硬沒人服軟。所以市場從談判的角度上，認為懂王繼續硬下去的理由也沒有了，現階段再硬下去對自己傷害更高。
因此，關稅最差的情況大機率已經見到了，只要有邊際變化就會推動市場反彈；而全球基金經理的倉位是23年7月以來的最低水平，對於大資金來說就是滿手子彈，但要等待更多的訊號打上倉位。
3.南向淨流出百億，誰在買港股？
今天港股漲2.4%，但南向資金淨流出181億港元，是2021年2月以來最大規模的流出。
年初至今，南向資金淨流入超過6000億港元，而2024年淨流入額為8078億港元，今年的流入規模超過去年應該是大機率事件。
可能大家想問，為什麼關稅緩和，南向馬上大規模流出？
1.過去兩週全球股市最混亂的階段，A/H是全球股市裡跌的算少的，這肯定離不開國家隊護盤的支援。
現在談判出現緩和跡象，國家隊趁著市場反彈賣出回籠資金，等著下次需要護盤時再出手，這很合理，因為國家隊是護盤，而不是直接把指數買上去。
從港股通資金流向來看，盈富基金和恒生中國企業一共流出158億港元。
2.今天市場傳聞，放開大機構淨賣出限制，過去兩週是受到視窗指導的，這說法也可以驗證南向資金的大流出。
誰在買港股？
根據高盛交易臺，外資正在買入港股。
今天港股是新興市場裡成交最活躍的市場，成交額是四周平均的2.6倍，買盤明顯更強；推動上漲的是對沖基金和部分長線資金，沒有任何板塊在淨流出，資金平推買入各板塊，這通常是長線資金流入的特徵之一。
外資回補港股的原因，一是中美關稅有緩和跡象；二是科網股估值較年內高位打了個8折左右，而科網股主要是國內收入，關稅影響有限，現在市場情緒改善，部分外資趁著低位買回來。
從外資倉位上看，由於3月份時，今年一季度買入港股的外資賺了一波都止盈賣出了，現在外資在港股的倉位依舊是偏低的。
4.空頭回補情況
看阿里的賣空股數，今天空頭回補的跡象也很明顯；昨天賣空股數為3140萬股，賣空佔成交量的26.4%，而今天賣空股數降低至1802萬股，賣空佔成交量的12.6%；
有意思的是，小米今天漲近7%，而做空股數較昨天增加了不少；
昨天小米賣空股數為2681萬股，賣空佔成交量的9.5%，而今天賣空股數增加到4721萬股，賣空佔成交量的12.9%。
最熱議的美團vs京東，兩兄弟的賣空比例都在20%以上。
今天美團賣空比例為22%，昨天比例15%有所增多，但做空股數較前一日減少500萬股；
而京東的賣空比例為25.8%，昨天比例為15.91%，做空股數較前一天增加了140萬股，京東被賣空股數來到近個月最高水平。
最後，現在暫且可以說利空出盡，但最後還是要看談判進行的如何。
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