2025.03.3

作者 | 第一財經呂倩

小米集團近一年股價走勢

3月3日，小米股價跌幅由開盤微跌0.29%擴大至收盤下跌1.74%，股價走低核心原因在於此前小米股價持續上漲，近期啟動回撥。

據Wind資料，小米近一年股價上漲超300%。2024年3月4日，小米集團開盤價13.36港元，2025年2月27日，小米股價漲至58.7港元的歷史高位，近一年時間整體呈現大幅上漲趨勢，尤其是在後期有快速拉昇跡象。拉動原因包括手機業務趨穩、智慧電動汽車領域出貨量上漲、“人車家”生態搭建等。

手機領域，2020年2月，小米集團創始人雷軍提出高階化戰略，併發布小米10系列，但當時外界對小米打破價效比標籤、衝擊高階持審慎態度。五年後，雷軍預計2021年至2025年，小米五年研發投入1050億元，2025年預計達到300億元，AI及相關業務將佔四分之一。

27日當晚小米釋出了手機與汽車Ultra新品，但外界一直關注、一度拉高小米股價的AI眼鏡這次釋出會並未出現。小米內部人士透露，AI眼鏡有可能出現在下次釋出會。機構看好小米AI眼鏡主要因其有望與小米手機、汽車、智慧家居等產品連線，形成“人車家”全場景聯動，有望驅動國內市場迎來消費擴圈。

至此，在二級市場，小米股價逐漸進入回撥。

小米近一年賣空股數和未平倉賣空股數

綜合多方因素，漲至歷史高位的小米股價已呈多空博弈狀態。近一個月滙豐銀行、花旗銀行等外資券商席位大量買入小米股票，高盛等機構釋出看多報告。與此同時，據Wind資料顯示，小米集團沽空規模逐漸抬高。2月24日，小米集團賣空股數達到高位，為41356萬股，當日未平倉賣空股數也達到36223萬股的高位。賣空股數和未平倉賣空股數的顯著增加，表明市場對小米集團的看空情緒有所增強，而股價未出現大幅暴跌也說明多頭力量仍在抵抗。

Wind資料顯示，目前小米市盈率（TTM）為59，相較蘋果等科技巨頭數值較高。從盈利角度來看，以當前市值和利潤測算，若要支撐現有股價，未來需保持較高的盈利增速。

小米2024年三季度財報資料顯示，該季度小米總收入925億元人民幣，同比增長30.5%；經調整後淨利潤為63億元，同比增長4.4%。另據歷史財報資料，小米集團在2023年淨利潤增速波動較大，2024年逐漸企穩緩升，主要與小米 SU7 成功上市及交付量超預期有關。據小米汽車官方資料，目前小米SU7 Ultra鎖單量已突破10000臺。

微信編輯 | 龍王

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