當持倉漲多了，怎麼進行再平衡

2025-05-14 01:16 雪球

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作者：府庫
來源：雪球
再平衡是一種讓投資者在市場波動中保持理性、最佳化資產配置的策略。有三種再平衡方式：基於閾值、時間和資金變動，核心在於調整資產比例，減少情緒化決策。透過重大損失方面的思維實驗，透過分散配置降低整體風險，讓投資者更從容應對極端情況。投資不是押注某個資產，而是靠穩健的策略長期生存並獲益，而再平衡正是幫助我們走得更遠的關鍵工具。
近一些年再平衡這個詞用的特別多，指的是投資者定期調整投資組合的資產配置，使其迴歸到原先設定的目標。
在《哈利·布朗的永久投資組合》一書中使用的詞叫調整，書中講到在控制風險與增強收益部分都會有改善。除了這些對組合本身的價值之外，也能減少一些主觀因素的作用，比如漲得比較好的資產正好是咱們不喜歡的，透過這樣的平衡能讓咱們保證一定的持倉，其中有一句話比較經典：
投資者現在討厭的資產可能會在將來救他。這在過去發生過很多次，而且將來也很有可能會再發生。
那針對再平衡的時候，書中介紹了三種方式，用到的一個詞叫調整帶，換成現在餓說法是基於閾值的再平衡、基於時間的再平衡、基於資金變動的再平衡。
基於閾值的再平衡
基於閾值的再平衡，書中記錄的哈利·布朗所設定的閾值，是當有資產佔比超過35%，或者資產佔比低於15%時，觸發再平衡，將股票、債券、現金、黃金的比例調整為各佔25%，而作者同時建議，設定30%、20%的閾值也是可以的。這樣的調整規則觸發頻率並不高，因為單一資產的佔比無論是超過35%還是低於15%，都說明肯定這類資產出現了很強的趨勢性行情，書中講到可能幾年才會出現一次調整的機會。
基於時間的再平衡
基於時間的再平衡，對於像永久投資組合這樣的資產組合，每年進行一次平衡更簡單一些，也不需要即時去關注市場狀態，到每年年初或者其他喜歡的時間去做一次調整就可以，輕鬆加愉快。
基於資金變動的再平衡
基於資金變動的再平衡，比如我們要提取資金或者增加資金的時候，都會涉及到整體持倉比例的變動，每類資產等比例減少或者等比例增加並不一定是好的解決方案。
書中講到在取款的時候，優先提取現金部分，而不去變動其他三類資產，這樣現金部分會降低、其他三類資產比例會提升，當現金少於15%或者有某一類資產高於35%時，做整體的再平衡。
另外是新增資金的時候，最直接的也是把資金納入到現金類資產中，將現金比例提升至25%，之後將佔比最少的一類資產，它的比例提升至25%。佔比低的資產說明相對於其他資產來說，它的表現比較一般，這是去買入也相當於一個底部加倉的動作。
除了再平衡之外，書中講到了一個很有意思的重大損失方面的思維實驗。
比如四大類資產，經受極端情況下的損失，可以直接測算出來在這樣的情況下賬戶資產價值，由於單一資產佔比不大，整體虧損會在可以接受的範圍內，未來爬坑也不會太艱難。比如書中的例子，假設黃金損失50%，對於整個投資組合的損失為12.5%。
在之前看交銀的材料中，也做過這樣的一組測算，就是假設未來一年從樂觀到悲觀等不同的情況下，各類資產的漲跌幅情況，可以測算出來不同狀態下整個組合的漲跌幅。
比如單一股票的漲跌幅是比較難界定的，但透過基金去做了分散配置，又搭配成整體的基金組合，就可以去進行收益率估算了。按照所持有的資產大類，按照配置比例進行收益估算，是可以得到一個相對有效的年度收益預期的。看看這個收益與虧損是否能滿意，是否需要調整組合。
總的來說，再平衡不僅僅是一種投資組合調整的方法，更是一種讓投資者保持冷靜、減少情緒化決策的紀律工具。它幫我們在市場漲跌中不至於追漲殺跌，而是始終按照既定策略執行，更加理性地面對投資。
無論是基於閾值、時間，還是資金變動的再平衡，核心邏輯都是一樣的，最佳化資產配置，同時確保風險始終在可控範圍內。結合重大損失的思維實驗，我們還能更清晰地看到，長期在市場中就不能只靠押注某個資產取勝，而是靠合理的配置與策略在不同市場環境下生存下來，並最終獲得長期穩健的回報。
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