抗跌能打、穿越牛熊，最多投資者關注的偏股基金

2025-04-21 03:26 雪球

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作者：懶人養基
來源：雪球
我將牛市（2019-2021）和熊市（2022-2024）都能跑贏全市場平均水平（偏股混合型基金指數）作為篩選條件，篩選出了“牛市能打、熊市抗跌”，且持有人戶數最多的20只權益基金，全部是主動管理型的偏股基金，詳見下表。
（資料來源：Choice）
上一篇《千百萬乃至數億人持有的熱門基金，到底藏著什麼秘密？》篩選出來的“熱門基金”裡，大多行業集中度高、風格偏激進，牛市確實“能打”，但熊市跌起來也更“兇”；而此次篩選出來的主動基金在行業和風格上更偏均衡，牛市能打的同時，熊市也較為抗跌。
下面對這20只基金及基金經理逐一做一個簡評。
1、華商新趨勢優選混合，周海棟
基金以“行業輪動+個股精選”為核心策略，聚焦成長與週期板塊，注重估值與景氣度的平衡，頗為難得的是2022年以來每年都逆勢獲得了正收益。
基金經理周海棟，2006年進入證券行業，2015年起管理公募基金，現任華商基金權益投資總監，其投資風格為週期與成長結合，左側佈局，換手率較低，其行業輪動能力已得到驗證，長期超額收益顯著。
2、廣發多因子混合，唐曉斌、楊冬
基金採用多因子投資策略，透過量化模型篩選股票，力求在不同市場環境下獲取超額收益。
基金經理唐曉斌擁有豐富的量化投資經驗，擅長透過資料分析和模型構建進行投資決策，投資策略以多因子模型為基礎，透過基本面因子、管理因子和價格因子綜合篩選優質股票，其管理的基金換手率較高，調倉頻繁且盈利勝率較高；楊冬同樣具備深厚的量化背景，同時注重行業研究和個股挖掘，擅長透過深入的基本面分析篩選具有長期投資價值的標的。
3、大成新銳產業混合，韓創
韓創的投資框架主要圍繞三個核心原則：行業景氣度、公司競爭優勢和合理的估值。他擅長週期性行業的研究，尤其對化工、基礎化工、有色金屬等硬資產領域有深入理解，並透過自上而下的方法挖掘高景氣行業中估值合理的細分行業龍頭，在行業配置上注重週期股和成長股的結合。
他的投資策略強調“不押注賽道、不追逐熱點”，而是透過精選具備貝塔屬性的行業和阿爾法屬性的公司來獲取收益，擅長在傳統行業中尋找“隱形冠軍”、規避擁擠交易，同時注重風險控制以實現長期穩健增值。
4、易方達環保主題混合，祁禾
基金為環保主題基金，行業配置較為集中，主要集中在光伏、儲能、電力、電網、鋰電等週期成長型行業。
基金經理祁禾投資策略以自下而上選股為主，注重企業競爭力和行業成長性，專注於新能源、製造業等領域，投資風格以長期持有優質成長股為主。他強調企業的競爭優勢，注重公司治理和長期成長潛力。
5、大成高鑫股票，劉旭
基金原名“大成高新技術產業股票基金”，2024年12月才更改為現名，從單一的高新技術產業擴充套件到全市場選股。自2016年以來，大成高鑫股票已連續9年戰勝滬深300指數。
基金經理劉旭採用自下而上的選股策略，注重企業的長期價值和成長性；他偏好選擇具有較高安全邊際的股票，並透過財務資料篩選個股。大成高鑫股票基金的換手率長期保持在100%以下，顯示出基金經理劉旭傾向於基本面研究而非頻繁交易。
6、景順長城策略精選混合，張靖
張靖自2014年10月起擔任景順長城策略精選混合基金經理，至今已有近十年的管理經驗。景順長城策略精選頗受機構投資者歡迎。
張靖的投資策略包括：自下而上選股：關注公司基本面趨勢，選擇質地優良、估值合理的個股；均衡分散投資：構建多元化的投資組合，覆蓋多個產業鏈和市值區間，降低個股風險；靈活擇時與行業配置：根據市場變化調整行業配置，但整體上偏好長期持有。其行業配置變動較為頻繁，可能影響基金業績的穩定性。
7、銀河創新混合，鄭巍山
鄭巍山自2019年5月起擔任銀河創新成長混合基金經理，該基金主要聚焦於具有創新能力和成長潛力的上市公司，尤其在半導體、電子、計算機等領域表現突出。
鄭巍山的投資策略以自下而上的選股為主，注重企業的核心競爭力和長期發展潛力。他特別偏好半導體、新能源等硬科技領域，並透過深入研究和精選個股實現超額收益。此外，他還曾表示看好中國科技企業的未來發展，認為這些企業將在全球市場中佔據重要地位。
8、海富通改革驅動混合，周雪軍
周雪軍自2016年基金成立起即擔任該基金的基金經理，該基金透過動態調整股票和債券的比例，結合宏觀經濟研究和市場趨勢分析，實現資產的最佳化配置。權益方面，注重行業配置和個股選擇，尤其在科技成長、醫藥消費等板塊表現突出。
周雪軍的投資風格偏穩健，注重均衡配置和適度分散，他善於在不同市場環境下調整投資組合，以應對市場波動。其投資風格頗受機構投資者歡迎，海富通改革驅動混合近幾年機構投資佔比基本一直保持在80%以上。
9、銀華鑫盛LOF，王海峰
王海峰自2018年10月起正式接手管理該基金，並在任職期間取得了不俗的業績。
王海峰投資風格穩健，注重週期研究和均衡配置，其管理的基金通常具有較低的回撤率和較高的超額收益。他擅長透過自上而下的行業選擇和自下而上的個股選擇，構建具有高安全邊際和風險收益比的投資組合。此外，他的投資風格偏向大盤價值型，重倉股集中度較低，持倉較為分散。
10、富國新動力混合，於洋
於洋曾在2017年10月至2020年6月期間首次管理富國新動力混合基金，並在2021年12月重返富國基金後再次擔任該基金的基金經理。
於洋從醫藥行業分析師起步，逐步成長為全市場基金經理，其投資風格偏成長，擅長挖掘具有競爭力的大型企業，尤其在醫藥生物、食品飲料、家用電器、計算機和電子等領域表現突出。他的投資策略注重個股的景氣度和成長性，同時會根據市場環境動態調整配置。
11、國富深化價值混合，劉曉
劉曉自2017年2月18日起管理該基金，其投資策略以“行業均衡、個股分散”為核心，注重穩健的長期收益，機構持倉佔比較高。
劉曉偏向採用均衡分散的投資策略，透過精選個股和行業配置來實現穩健收益。她強調對個股的深度研究，同時注重行業之間的平衡配置。她擅長自下而上選股，尤其在新能源、科技、醫藥等領域展現出較強的選股能力。此外，她還關注紅利品種、週期品種和成長品種的機會。
12、興全商業模式LOF，喬遷
喬遷自2018年7月開始管理該基金，並在任職期間取得了不俗的業績。興全商業模式LOF在2024年的淨值增長率為12.62%，在百億規模主動權益類基金中排名第六。
喬遷的投資風格穩健略偏進取，偏好中大市值上市公司，風格均衡且注重價效比。
具體的投資策略上，喬遷主要關注公司的價值獲取能力和增長質量。她使用主營收入增長率、主營收入的市場佔有率（可比較以及可獲得資料）、ROE（淨資產收益率）、主營業務利潤率、經營現金流/主營業務收入比例以及經營現金流增長率等指標來度量公司的價值獲取能力和增長質量。在個股選擇方面，喬遷注重科技創新、進口替代和出口領域的公司，尋找非線性需求彈性創造能力和長期穩健成長高質量的傳統行業公司。
13、工銀文體產業股票，修世宇
修世宇自2022年11月起開始管理工銀文體產業股票，之前由袁芳管理。因此，基金上輪牛市的業績應歸功於袁芳。
修世宇接手管理以來截至2025年2月5日基金的累計回報為-0.03%，還是顯著跑贏了同期偏股混合型基金指數-13.15%的水平。
修世宇系清華大學會計學專業博士，擔任公司研究部總監多年。2017-2018年曾短暫管理過工業4.0股票，2022年8月和9月起分別開始管理工銀高階製造混合和工銀穩健成長混合，其投資風格偏成長和進取，注重對行業趨勢的把握和優質個股的挖掘。
14、富國消費主題混合，王園園
王園園2017年6月開始管理該基金，她深耕大消費領域，但白酒持倉佔比一直不算太高，平均也就是20%左右水平；醫藥佔比更低一些；近幾年聚焦“衣食住行康樂購”七大板塊，擅長從消費者視角挖掘有潛力的細分賽道，如智慧家電、消費電子等新消費趨勢。這也是她管理的消費主題基金牛市表現優異、在2022年之後消費板塊大幅下跌時仍然能夠跑贏主動基金平均水平的重要原因。
在最新的2024年四季報中，王園園表示，國內消費公司將沿著品牌集中度提升、品牌出海等方向獲得持續的發展，本基金將繼續保持優選行業、精選個股的操作思路，堅持尋找可持續高質量成長的優質企業。
15、興全合潤LOF，謝治宇
興全合潤是牛市和熊市都跑贏同類平均水平主動基金中持有人數最多的一隻基金，最新持有人戶數超過171萬戶。
興全合潤是謝治宇的代表作，長期收益顯著但近年波動加劇。其投資風格以均衡配置、長期持有為主，強調價效比、公司業績與估值的匹配，以及相對均衡的組合構建。謝治宇現任興證全球基金副總經理兼投資總監，當前需關注謝治宇行政事務與管理基金精力如何分配，以及能否延續過往的“翻倍股”挖掘能力。
16、國富中小盤股票，趙曉東
國富中小盤股票於2010年11月23日成立時就由趙曉東管理，截至2025年2月5日，趙曉東任職以來的回報為329.64%，年化收益率為10.80%，2015-2024年，連續十個年度回報居於同類前50%（良好或優秀）。
趙曉東的投資風格偏向保守，注重安全邊際，核心原則是不能賠錢。他強調估值低和管理層優秀，偏好逆向投資和絕對收益思維，注重自下而上選股，偏好大金融、大消費和傳統制造業。他強調“先求不敗，再求勝”，注重控制回撤。
17、易方達科瑞混合，楊嘉文
楊嘉文自2017年12月27日起擔任易方達科瑞混合基金經理，截至2025年2月5日，楊嘉文的任職回報為68%（同期偏股混合型基金指數回報33.56%），年化收益率7.56%。
其投資風格均衡偏成長，注重估值價效比，善於運用逆向思維，偏好在非熱點中尋找優質公司。
18、易方達消費行業股票，蕭楠、王元春
蕭楠自2012年9月28日起即擔任易方達消費行業股票基金經理，王元春則於2021年1月16日加入，與蕭楠一起共同管理。
蕭楠注重自下而上選股，強調深度研究和長期投資，偏好優質消費股；王元春師承蕭楠，投資風格穩健，注重回撤控制。
19、民生加銀城鎮化混合，芮定坤
芮定坤2024年8月才接替柳世慶獨立管理該基金的，因此觀察民生加銀城鎮混合過去數年的表現意義不大。
芮定坤管理時間最長的基金是民生加銀品牌藍籌混合，他2021年12月9日獨立管理以來截至2025年2月5日的任職回報為-32.73%，略微不及偏股混合型基金指數同期回報-30.81%的水平。
芮定坤的投資風格偏向週期製造板塊，注重估值和盈利的匹配度，在週期投資方面具有一定優勢。
20、交銀新成長混合，王崇
王崇於2014年10月22日開始擔任交銀新成長混合基金經理，截至2025年2月5日的任職回報為269.54%，年化回報13.53%。
王崇的投資風格偏向於成長型投資，注重價值投資和長期回報。他傾向於選擇具有較強成長性和合理估值的公司，不追求短期高收益，而是透過分散投資降低風險。投資策略偏逆向投資，偏好細分領域的龍頭公司。
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