近期美國市場風起雲湧，在金融巨鱷們的警告聲中，美股、比特幣接連重挫，這輪拋售潮背後發生了什麼？
上週，超級大佬科恩和“股神”巴菲特接連發出警告，科恩上週五對美國經濟表達了負面看法，並表示加大了看空押注。值得一提的是，這是自特朗普推行激進的貿易政策以來他首次轉向看空。
他認為，懲罰性關稅、移民執法以及聯邦支出削減將對美國經濟產生不利影響，預計今年下半年美國經濟增長將從2.5%放緩至1.5%，美股也將出現大幅回撥。
無獨有偶，“股神”巴菲特掌管的伯克希爾已經連續九個季度拋售股票，現金儲備達到創紀錄的3342億美元，創歷史新高。巴菲特在股東信中罕見警告，“財政愚蠢”會摧毀貨幣。
兩位投資界巨擘的悲觀預期無疑給市場敲響了警鐘。緊接著美股連續下挫，比特幣暴跌，市場恐慌情緒蔓延。
大佬們的警告並非空穴來風，市場隨即做出了劇烈反應。標普500指數和納斯達克指數均出現四連跌，納指在此期間下跌約5%，熱門主題（如長期增長、人工智慧股票、“選舉”股票）持續承壓。
“七巨頭”的市值今年迄今已損失1.5萬億美元，過去一週下跌超過9000億美元。
與此同時，加密貨幣市場也未能倖免。比特幣價格週二一度下跌6%至88245美元，創下去年11月以來最低水平。
更令人擔憂的是，即使利率下調（美國10年期國債收益率降至約4.29%），也未能給股票和長期債券帶來任何“緩解”。高盛頂級TMT交易員Peter Callahan稱週三是“又一個不舒服的日子”。
恐慌指數（VIX）更是重新回升至年初至今的高點，市場在短短五天內，從“歷史最高紀錄”走向了“極度恐懼”。
這輪拋售潮背後發生了什麼？回撥是否已經結束？
散戶大撤退，這輪迴調還未停止
針對近期股票、加密貨幣和大多數風險資產的拋售，主要原因可以歸結為以下原因。
首先是散戶的撤退，特朗普政策重點轉向加速了資金離場，摩根大通首席現金交易員Matt Reiner指出：
銀行股、加密貨幣等被視為“散戶”投資標的的資產，在選舉後因放松管制預期而大漲，但隨著特朗普政府將注意力集中在移民、關稅、DOGE等問題上，這種興奮情緒正在迅速消退，導致散戶資金大幅撤離。
其中，Momo動量股遭重創，高盛資料顯示，Fins MOMO（金融動量股）在過去幾個交易日中下跌了9%。TMT MOMO（科技、媒體和電信動量股）從52周高點下跌約19%，接近過去兩年中15-20%的回撤水平。“Momo”指的是動量（Momentum）投資策略，即追逐近期表現強勁的股票。
Meme股票（GSXUMEME INDEX）也連續5天下跌。
進一步來看，雖然散戶更像是近期危機的中心，但對沖基金也開始出現投降跡象，因外圍投資虧損被迫減倉。
高盛分析師Chloe Garber也指出，最近對沖基金減倉，導致負反饋迴圈加劇：
由於散戶買盤休眠，對沖基金的動量策略被重新觸發，導致進一步拋售。市場正處於一個負反饋迴圈之中。對沖基金活動率達到10分中的9分，顯示出極高的減持意願。
此外，CTA（商品交易顧問）短期動量為負，且有大量美國股票供應需要在本週末之前出售。如果中期勢頭轉為負值，供應量將增長至200億美元以上。
進一步來看，本週英偉達（NVDA）將釋出盈利報告，但超大盤成長股和科技股的持倉仍處於非常高的水平（第97個百分位），遠高於盈利增長所隱含的水平。一旦業績不及預期，可能引發進一步拋售。
目前，市場正在尋找增量買家， 由於CTA和 L/S（對沖基金）都在進行拋售，因此問題是信心和支援會在何時何地再次出現在市場中。Reiner認為， 週三肯定不是最痛苦的一天，調整可能僅完成1/3至一半，後續仍有較大空間，市場難言觸底。
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