2025.04.09

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導讀：原本價格相對較高的高階進口寵物食品溢價率可能進一步攀升，國產高階寵物食品競爭力加強。

作者 | 第一財經王媛麗

系列利好政策集中推出，“國家隊”進場增持，各行業頭部企業紛紛跟進發聲，A股受美國頒謂“對等關稅”影響，在4月7日巨震後，隨即在8日、9日連續反攻，寵物經濟指數（995065.SSI）也反彈上漲超過4%。

寵物經濟起源於國外，國內寵物行業海外營收佔比較高，但近幾年隨著中國養寵文化興起，寵物行業發展迅猛。據艾媒諮詢資料，2024年中國寵物經濟產業規模達3880億元，預計2025年將突破4500億元，年增速保持在15%左右。

海關總署資料顯示，2024年寵物食品進出口總金額達140.86億元，同比2023年的126.37億元增長了11.45%。其中，出口金額達105.29億元，同比增長22.07%，進口金額達35.56億元，同比下降11.37%。

受益於國內養寵市場爆發，國內主要寵物食品企業近幾年大力發展自主品牌，國內市場營收增速較快，佔主營業務比例提升。

如乖寶寵物（301498.SZ）的兩大自創品牌，在國內市場已具備影響力，自主品牌收入佔比超過代工業務。2024年前三季度實現營業收入36.71億元，同比增長17.96%，實現淨利潤4.7億元，同比增長49.64%。

中寵股份（002891.SZ）也有多個自主品牌，2024年上半年，該公司國內業務實現營收6.17億元，同比增長23.91%，佔主營業務比例提升至28.97%，國內業務營收增速明顯高於國外市場。

對於海外市場，中寵股份、佩蒂股份（300673.SZ）等頭部企業，此前已透過佈局海外工廠應對關稅風險。

中寵股份2024年11月接受投資者調研時提到，該公司產能分佈在中國、美國、加拿大、紐西蘭、柬埔寨等，海外子公司產能較少會受到匯率及關稅的影響，也會根據客戶訂單的需求去安排排產的工廠，給客戶較多的選擇權。

佩蒂股份此前也在投資者調研時稱，關稅政策變化對客戶訂單沒有產生明顯影響，東南亞工廠已基本能夠完全承接美國客戶的訂單。與此同時，公司一直在積極推動ODM業務的市場多元化，在美國之外拓展更多的客戶。

源飛寵物（001222.SZ）也在互動平臺稱，目前，該公司絕大部分的訂單採用FOB模式，且正在積極與客戶進行溝通，共同探討應對策略。

除了寵物食品，寵物用品企業依依股份（001206.SZ）4月6日也在互動易回覆投資人稱，美國對等關稅事項預計不會對該公司經營構成重大影響。目前，全球寵物衛生護理用品的產能高度集中於中國，具備大規模、高品質供應能力的供應商屈指可數，公司與國際核心客戶深度繫結。且公司出口美國的產品主要採用FOB模式，加徵關稅主要由下游客戶承擔。

依依股份認為，從行業特性來看，寵物衛生護理用品在美國市場具有剛性需求屬性，美國寵物飼養率較高，寵物早已成為眾多家庭不可或缺的成員，消費者對於寵物衛生護理用品的購買頻次和依賴程度，不會因短期關稅波動而大幅改變，消費黏性顯著。

民生證券分析，中國反制後，原本價格相對較高的高階進口寵物食品溢價率可能進一步攀升，國產高階寵物食品競爭力加強，部分對價格敏感的消費者或轉向價格更為親民的國產寵物品牌，國產寵物食品企業業績有望增厚。

華泰證券認為，寵物行業國內自主品牌業務仍在行業紅利期輻射內、增長穩健空間足，關稅加徵實際影響或小於預期，建議關注回撥後的投資機會。

微信編輯 | 雨林

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