在全球金融市場的廣袤海洋中，美債一直被視作那艘最為堅固的 “諾亞方舟”，承載著投資者們對安全與穩定的期待。可如今，這艘 “巨輪” 卻在波濤洶湧中劇烈搖晃，再次暴跌的訊息，如同一顆深水炸彈，在金融界掀起了驚濤駭浪。
美債暴跌，風雲突變
美東時間 5 月 21 日，美國財政部進行的 160 億美元 20 年期國債拍賣，結果堪稱糟糕。就像是一場原本被寄予厚望的盛大演出，卻在開場就狀況百出。市場對此反應極為劇烈，10 年期美債收益率彷彿被一隻無形的大手猛推，迅速躍升至 4.6% ，這一數字就像一把高懸的達摩克利斯之劍，讓投資者們膽戰心驚。不僅如此，美股也被無情拖累，三大指數全線收跌，道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普 500 分別收於 41860.44 點（-1.91%）、18872.64 點（-1.41%）、5844.61 點（-1.61%） ，宛如遭受了一場暴風雨的洗禮，一片狼藉。交易員們更是紛紛押注 10 年期美債收益率將升至 5%，這一瘋狂的舉動，凸顯出市場對美國通脹、財政赤字以及長期債務風險深深的憂慮。這種憂慮就像癌細胞一樣，在金融市場的肌體中迅速擴散。
橋水基金創始人達里歐，這位金融界的傳奇人物，在社交平臺上發出警告。他指出債券市場供需失衡的劇烈變化，就像是暴風雨來臨前的烏雲，往往預示著更廣泛的經濟風險。他擔心美國政府可能會病急亂投醫，透過印鈔來應對債務壓力。這就好比一個人在沙漠中口渴難耐時，試圖透過喝海水來解渴，最終只會陷入更可怕的境地。印鈔只會引發貨幣貶值，無情地侵蝕債券持有者的利益。這一警告與 20 年期美國國債拍賣疲軟的表現相互呼應，深刻地反映出市場對美債可持續性的深層焦慮。這種焦慮，如同瀰漫在空氣中的陰霾，久久無法散去。
避險邏輯 “失靈”，資產重新定價
一直以來，當全球風險情緒上升時，投資者們就像被設定好程式的機器人，往往會毫不猶豫地買入美債和黃金，這早已成為傳統資產配置邏輯中牢不可破的 “避險方程式”。然而，近期這一邏輯卻像一臺突然失靈的機器，出現了嚴重的 “故障”。部分資金開始像受驚的鳥兒一樣，紛紛從美債中撤出，彷彿美債一夜之間變成了燙手的山芋。
5 月 12 日，《中美日內瓦經貿會談聯合宣告》釋出，這一訊息就像一顆投入湖面的石子，激起了層層漣漪。10 年期美債收益率迅速攀升至 4.48%，而此前一路強勢的黃金也未能倖免，出現價格回撥，跌幅接近 5%。兩者就像坐過山車一樣高位跳水，引發了整個市場的震動。然而，市場的劇情就像一部充滿反轉的電影。5 月 16 日，國際評級機構穆迪突然出手，將美國主權信用評級從 Aaa 下調至 Aa1，展望負面。這一降級舉動，如同在已經沸騰的油鍋中又澆了一瓢冷水，令全球金融市場再度 “變臉”。與此同時，地緣衝突加劇，避險情緒迅速回升，黃金價格又像打了雞血一樣強勢反彈。5 月 21 日，黃金延續上漲勢頭，倫敦金現收於 3315.1 美元 / 盎司，上漲 0.76%，COMEX（紐約商品交易所）期金收於 3345.8 美元 / 盎司，上漲 1.00% ；而 10 年期美債收益率則升至 4.612%，上漲 2.88%，月內累計上漲 6.11%。
這一系列的市場波動，讓投資者們頭暈目眩。避險資產似乎 “不再避險”，資本市場就像一個重新開學的班級，正在重新定義 “真正安全” 的資產。美債，這個曾經被視作 “全球唯一無風險資產” 的神話，儘管還未徹底破滅，但去美元化的浪潮卻如同洶湧的潮水，愈演愈烈。在這股浪潮中，投資者們開始重新審視自己的資產配置，就像在暴風雨中尋找新的避風港。
全球市場動盪，新 “諾亞方舟” 何在？
花旗銀行就像一位敏銳的觀察者，指出財政風險已取代關稅成為市場關注的焦點。美國政策的轉向，就像一艘大船突然改變航向，可能導致財政赤字超出預期。“政府效率部” 預算削減及關稅收入下降，這就像船的兩個引擎出現故障，將進一步加劇財政壓力，引發期限溢價飆升的風險。花旗銀行更是發出嚴厲警告，年內美國面臨 “股債匯三殺” 的潛在風險：若期限溢價持續上行，就像推倒了多米諾骨牌，可能引發美股下跌、美債收益率上升、美元貶值的連鎖反應，特別需要警惕 30 年期美債收益率是否突破 5% 的關鍵位。而近期美國金融市場已經多次出現這種 “三殺” 局面，5 月 19 日，受穆迪下調美國主權信用評級影響，美國股指期貨、美債價格、美元指數集體下挫。其中，30 年期美債收益率一度突破 5%，創下 2023 年 11 月以來的新高；10 年期美債收益率升至 4.5% 以上，凸顯市場對美國長期財政狀況的深度憂慮。
在美債暴跌的陰影下，全球資本開始了一場瘋狂的 “尋寶之旅”，尋找新的 “諾亞方舟”。黃金作為傳統的避險資產，在這場動盪中再度受到青睞。海關資料顯示，中國 4 月黃金進口總量環比增長 73%。儘管金價依然在高位，但投資者們就像看到了救命稻草一樣，仍積極購入，顯示出他們對地緣政治不確定性和經濟風險的深深擔憂。有分析認為，黃金的估值邏輯已經從單純的抗通脹，轉變為對沖貨幣體系風險，傳統的大宗商品估值模型似乎已經失效，就像一把舊鑰匙再也打不開新鎖。
而在數字時代，比特幣也開始嶄露頭角，獲得了 “數字避險” 屬性，價格反覆突破 10 萬美元。曾經被視為投機標的的它，如今卻成為了部分投資者眼中的新寵。與此同時，美元穩定幣（USDT、USDC，一類與美元掛鉤的加密貨幣）也在悄然走熱。Visa 監測資料顯示，截至 2025 年 4 月，穩定幣的市場規模超過了 2200 億美元。德銀最新研報顯示，穩定幣年交易量超 28 萬億美元，超過 Visa 與 PayPal 的交易量總和；穩定幣發行商持有超千億美元美債，反哺美國財政體系。穩定幣這個不容忽視的 “技術變數”，是否會成為金融市場新的 “避震錨”，成為了市場熱議的焦點。從 “資產錨” 到 “制度錨” 再到 “技術錨”，這場演化過程正在深刻重塑全球資本避險體系的底層結構，就像一場翻天覆地的地殼運動，重新塑造著金融世界的地貌。
美債的又一次暴跌，就像一場突如其來的金融風暴，讓全球資本市場陷入了混亂與迷茫。投資者們在這場風暴中艱難前行，尋找著新的 “諾亞方舟”。而未來金融市場的走向，也變得更加撲朔迷離，充滿了不確定性。是黃金、比特幣，還是穩定幣，亦或是其他未知的資產，能夠成為全球資本新的避風港？這一切，都有待時間來給出答案 。
