古茗將於2月12日登陸港交所，成為港股蛇年首隻新股暨“新式茶飲第三股”，吸引了騰訊及美團龍珠等明星基石投資者
文｜《財經》特約撰稿人 成孟琦
古茗最終的IPO發行價定於招股區間頂部的每股9.94港元。以此發行價計算，古茗此次IPO市值將超230億港元。
在中國新茶飲行業中，奈雪的茶、茶百道已分別於2021年6月、2024年4月在港股上市，上市首日即破發，且最新股價與發行價相比均出現大幅下跌，古茗能否逃脫新茶飲行業的上市破發“魔咒”？本次上市又有什麼新意？
古茗的IPO結束了中國現制飲品公司審批凍結的局面，在茶百道上市前後，包括古茗、蜜雪冰城在內的申請者一直難以獲得正式批准，港股上市申請接連過期。業內人士認為，古茗本次的IPO發行結果對後續蜜雪冰城及滬上阿姨的赴港上市將產生積極影響。
古茗本次IPO的亮點之一，為引入了騰訊及美團龍珠在內的多家明星基石投資者。
據悉，5名基石投資者共認購7100萬美元，佔全球發售額的37.46%。其中，由騰訊控股全資擁有的Huang River Investment Limited，認購2500萬美元（約1.95億港元），約佔全球發售股份的13.19%。元生資本透過GM Charm Yield (BVI) Limited認購認購1500萬美元；正心谷資本透過Golden Valley Global Limited及Golden Valley Value Select Master Fund認購認購1500萬美元；美團龍珠（Long-Z Fund）和Duckling Fund分別認購800萬美元。
據企查查，在IPO前，古茗僅有一次戰略融資，發生在2020年，投資方包括美團龍珠、紅杉中國、Coatue和充盈資本，累計融資規模約6.74億元人民幣。
捷力交易寶資料顯示，騰訊作為基石參與的港股IPO，近年並未出現過首日破發的狀況，甚至有一些首日漲幅不俗，比如2024年6月28日上市的老鋪黃金，首日大漲72.84%；2021年上市的醫脈通和醫渡科技，首日漲幅分別為13.97%、147.91%。
當騰訊作為基石投資者的近年首日無破發戰績，碰上現製茶飲賽道的破發“魔咒”，孰強孰弱？
中國新茶飲行業中，奈雪的茶、茶百道已分別於2021年6月、2024年4月在港股上市，但它們均在上市首日出現股價破發，此後的股價進一步下跌，截至2025年2月10日，奈雪的茶與茶百道股價據發行價分別下跌93.43%及43.13%。
至於騰訊入股古茗的原因，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，騰訊前期可能更多是基於財務投資的考慮，後續可能會有一些深度的介入。如微信平臺的送禮物功能就是一個很好的合作點，騰訊可以幫助古茗進行品牌植入或重點推薦其進入禮物名單。
2010年，古茗第一家門店誕生在浙江。據招股書，截至2024年11月30日，古茗的門店網路涵蓋9823家店。
從門店分佈來看，截至2024年9月30日，古茗80%的門店位於二線及以下城市，鄉鎮門店佔比達40%。門店擴張方面，古茗的策略為，若在單一省份的門店超過500家時，即表示該地區具備了凸顯規模效應的基礎，藉助在該省份所積累的經驗和優勢，策略性地進入臨近省份。當前，古茗已在8個省份建立了超過關鍵規模的門店網路，僅浙江地區門店就超過2000家。截至2024年9月30日，古茗仍有17個省份尚未佈局，古茗表示，這為其帶來了廣闊的增長空間。
招股書顯示，2023年，古茗的加盟商單店經營利潤達到37.6萬元，加盟商單店經營利潤率達20.2%，而同期中國大眾現製茶飲店市場估計單店經營利潤率通常在15%以下。
財務資料方面，2021年至2024年前三季度，古茗的營收分別為43.84億元、55.59億元、76.76億元和64.41億元。2021年至2024年前三季度，古茗的淨利潤分別為0.24億元、3.72億元、10.96億元和11.20億元。2021年至2024年前三季度，古茗的經調整淨利潤率分別為17.6%、14.2%、19.0%以及17.8%。
不過，儘管門店盈利能力表現較好，但隨著行業增速放緩以及內卷式競爭加劇，古茗也不可避免受到影響。截至2024年9月30日，古茗開設新店的速度較2023年的情況放緩，部分經營指標（包括同店商品銷售額、單店商品銷售額、單店售出杯數等）均有所下跌。
責編 | 張雨菲