作者：Saint Paul
來源：他山之石觀投資（ID：weibijiben）
導讀：之前的一篇“全球10倍股”的文章，讓我理解，全球優秀的投資機會，不僅限於少數幾個市場。有更多的市場環境，可以誕生“偉大的公司”。並且，某些被低估的市場中，可能更容易找到價格合適的優秀公司。歐洲就是這樣一個“價值窪地”。
因此，希望分享一下歐洲市場的情況，幫助瞭解不同的市場和其中的機遇。
過去2年，美國人工智慧的爆發推動了美股的快速上漲，每年的漲幅都超過20%。其中，漲幅最快的，就是“美股七巨頭”。
但是今年以來，特朗普的地緣政治政策、關稅政策以及宏觀經濟環境，讓本就已經估值高企的美股產生巨大波動。即便過去幾天，“關稅暫停”讓美股有部分恢復，但是今年以來，美股七巨頭依然跌幅超過18%。
而在大西洋彼岸的另一邊，歐洲股市逐漸成為投資者的天堂。在這個中國投資者並不熟悉的市場，歐元斯托克600指數經歷了4月份關稅推動的大跌後，今年回報仍然持平，遠好於美國。
在很多投資者看來，歐洲市場的表現不僅僅是一種暫時現象，而是具備長期趨勢基礎的。
歐洲市場的上漲有它的基本面因素。無論是關稅還是俄烏戰爭，歐洲都處於全球關係重構的中心。為了支援這一轉變，以及發展歐洲經濟，歐洲政府的財政支出大幅增加，特別是在國防方面。
之前質疑歐洲市場的一大聲音是，歐洲的經濟發展比美國更加疲軟。的確，2024年最後三個月，歐元區經濟僅增長0.2%。2025年的經濟增長也將低於1%。
但是，日本股市的經驗告訴我們，經濟增長並不是股市增長的全部因素，央行的舉動同樣至關重要。
歐洲央行（ECB）已經在降息的通道上一路前行，本次週期實施了六次降息，並且未來還會進一步降息。較低的利率應有助於刺激更好的經濟增長，這反過來又可能提振股市。
因為經濟增速有限，歐洲往往被看作“價值投資”的狩獵場。不過，歐洲現在也開始了行動，歐盟委員會推出了新的競爭力指南，為了改善歐元區的經濟增長，重點是創新、脫碳和安全。這與現有的歐洲倡議相輔相成，包括提高該地區在全球重要半導體行業地位的《歐洲晶片法案》，以及投資於數字化轉型、醫療保健和綠色轉型等領域的“下一代歐盟”的刺激計劃。
此外，德國新當選的領導人弗里德里希·默茨承諾改變財政規則，解除政府支出限制，加大國防和基礎設施投資。歐洲最大經濟體的開支增加可能對歐盟的經濟增速有利。
同時，歐洲有大量保持高質量增長的全球性公司，投資歐洲股票也可以投資全球增長。並且，歐洲市場的估值相對美國市場也更具吸引力。
其中，與美國的“七巨頭”相對應，歐洲也有自己的成長股。他們稱之為“Granolas”股票。“Granolas”包含11家高質量成長型企業：醫藥行業的葛蘭素史克、諾華、諾德、阿斯利康、賽諾菲、和羅氏製藥；半導體裝置製造商阿斯麥（ASML）；食品飲料企業雀巢；化妝品公司歐萊雅；奢侈品公司LVMH；以及軟體公司SAP。
這些企業都具有大量的全球業務，具備極高的行業壁壘，也可以在行業中實現穩健的盈利增長。與美股的“七巨頭”類似，這些公司也佔據了歐洲斯托克600指數的25%。
歐洲的機會不僅在這幾家公司以及歐洲上述經濟增長領域。還有其他可以值得關注的領域。受益於低利率，歐洲銀行業的表現優於美國主要銀行。另外，歐盟增加國防開支後，也會提振歐洲航空航天業和國防行業。
歐洲企業的財務情況也讓人驚喜。
Stoxx Europe 600（SXXP）公司4季度收益驚喜指數
來源：高盛報告
資金流入歐洲市場
投資者已經重返歐洲。根據歐洲基金和資產管理協會的資料， 2024年歐洲投資基金的淨流入達到創紀錄的6650億歐元。
2022年以來，俄烏戰爭打擊了全球投資者對歐洲的信心。但最近結束衝突的希望初現，可能也會降低歐洲市場風險溢價，並鼓勵更多投資者回歸。
在西方國家的內部，大西洋兩岸的“東昇西降”也成為資本市場敘事的一部分。歐洲有吸引力的估值；進一步降息空間；以及“同行襯托”，都在吸引著資金的流入。
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