（圖片由豆包AI生成 提示詞德國）
面對日益嚴峻的國際安全形勢，德國釋放財政立場大轉向訊號，要以“不惜一切代價”重振經濟、加強國防。
當地時間週二晚間，德國候任總理弗里德里希·默茨表示，德國將修改憲法，豁免國防和安全支出的財政支出限制，以“不惜一切代價”保護國家。
默茨週二暗示，美方暫停對烏軍援讓德國增加防務預算的行動顯得更為緊迫。他表態稱："面對美國政府近期的選擇，歐洲需要加強防務，尤其是聯邦預算方面的必要決定，已經不能再推遲了"。目前德國已超越英國成為歐洲最大的防務預算國。
而這一政策轉變發生在德國大選後不到兩週的時間內。在23日舉行的德國選舉中，默茨領導的聯盟黨（基督教民主聯盟和基督教社會聯盟）以微弱優勢獲勝。
具體措施來說，超過1%的國防支出將被豁免在債務剎車之外。默茨還表示，主要的中心政黨也已同意啟動一個5000億歐元（約合5280億美元）的基礎設施基金，用於投資交通、能源電網和住房等優先領域。
此前MSN報道稱，德國正在討論一項高達9000億歐元的大規模投資計劃，以增強軍事能力，升級基礎設施。其中，4000億為國防特別基金，4000-5000億為公共基礎設施投資基金。
此次德國發出財政政策重大轉變的訊號，堪稱歐洲防務的“遊戲規則改變者”。作為傳統上反對增加軍費開支的強大聲音，柏林的這一決定對歐盟其他26個成員國構成了挑戰，而這些國家將於週四聚集討論如何在整個歐盟範圍內增加軍費開支。
德銀也在3月4日釋出的研報中表示，此次德國計劃可能是“德國戰後歷史上最重要的正規化轉變之一”，變革程度堪比35年前的“兩德統一”，可能會以較快的速度對國防支出進行無限額借款。
另有媒體評論指出，歐洲正處於歷史性的變革之中。最近幾天的發展推動了德國未來的政府做出了歷史性的舉措，宣佈了這一財政方案，這可能最終標誌著經濟更好的開始。
與此同時，不僅德國，歐洲也開始行動了。
面對特朗普對歐洲安全承諾的動搖，以及持續的俄烏衝突，歐洲國家需要動員數萬億歐元的額外防務資金來應對俄羅斯的威脅。
新華社報道稱，歐盟將實施“重新武裝歐洲”計劃，歐盟委員會主席馮德萊恩近日提出一項8000億歐元軍費開支的計劃，以尋求加強自身防務能力。
德國喊出"不惜一切”，欲修改憲法，改革“債務剎車”機制，擬設5000億歐元基建基金
面對地緣政治劇變和經濟挑戰，新一屆德國政府要解除政府舉債限制，開動印鈔機加強國防投入。
當地時間3月4日週二晚間，德國候任總理、聯盟黨領導人默茨對前執政黨社民黨（SPD）的一些領袖表示，雙方的磋商已經產生初步結果。德國政府計劃修改憲法，對“債務剎車”機制進行改革，讓國防和安全的支出得到財政支出限制的豁免，從而“不惜一切代價”保衛國家。
這一歷史性舉措不僅將深刻影響德國自身，也預示著歐洲乃至全球格局的重大轉變。默茨還表示，德國的主要中間黨派還同意，設立一隻5000億歐元（約合5280 億美元）規模的基礎設施基金，未來十年投入於投資交通、電網和住房等優先事項，讓德國的經濟回到穩定增長的正軌。
華爾街見聞曾提到，本週有媒體稱，默茨和社民黨正在討論一項高達9000億歐元的大規模投資計劃，為規避“債務剎車”限制，執政聯盟正在考慮設立兩個特殊基金，將其排除在常規聯邦預算之外。其中4000億歐元為國防特別基金，4000億至5000億歐元為公共基礎設施投資基金。
所謂“債務剎車”，是指德國聯邦政府不得為州政府舉債、聯邦政府的新增財務赤字不得超過國內生產總值（GDP）的0.35%等一系列規定。只有在特殊困境下，該規定才允許政府大規模舉債。
2008年國際金融危機和之後的歐洲債務危機使德國經濟遭受重創。為擴大內需並拉動增長，德國加大債券發行力度，2010年政府債務突破了2萬億歐元。為控制債務規模，防範債務風險，2009年，德國聯邦政府在憲法《基本法》的修改中，增加了“債務剎車”相關內容，並於2011年開始執行。
在上上週日的德國大選中獲勝後不久，默茨就表示，加強歐洲安全是他的絕對優先事項。上週二他說，不可能很快就進行“債務剎車”的改革，但希望增加國防開支。
德意志銀行在研報中寫道，此次財政擴張力度遠超他們在本週初的預期。該計劃將在短期內對“債務剎車”機制進行三項重大調整，並召集即將卸任的議會（其中中間派政黨仍佔憲法多數）進行審議：
德銀強調稱，此次變革無論是速度還是預期的財政擴張規模，都讓人聯想到兩德統一。然而，與35年前不同的是，驅動當前發展的地緣政治變化遠沒有那麼樂觀。
報告中還特別提到，德國各黨派領導人明確表示，此次決策是一個“不惜一切代價”的時刻，並決心“全面重新武裝”。
對此德銀分析認為，這種強硬措辭暗示，德國可能會以較快的速度利用無限制的國防借貸空間，最早可能在明年將國防開支提高到至少3%，甚至更高。具體目標可能在6月的北約峰會後確定。
德銀認為，這項協議獲得綠黨同意的可能性很大，因為5000億歐元的基礎設施基金可能會滿足綠黨的要求。但報告也指出，綠黨是否同意這些憲法修改尚未得到確認，這仍然是一個重要的不確定性來源。
德銀表示，鑑於這一系列重大變革，他們將在未來幾天內更新對德國經濟增長的預測。目前來看，2026年德國GDP增長或將明顯超過此前1%預期。不過，考慮到2025年的前景仍將主要受全球貿易政策的影響，德銀或將維持0.5%的預測。
歐盟“重新武裝”，提出8000億歐元“組合拳”
特朗普對北約的質疑以及對烏克蘭軍事援助的暫停，給歐洲敲響了警鐘。
報道指出，歐洲各國意識到，不能再過度依賴美國的安全保障，必須加強自身的防務能力。馮德萊恩稱，這是一個“一代人僅有一次的時刻”，歐盟需要為自身的安全承擔更多責任。
據新華社報道，本週二稍早，歐盟委員會主席馮德萊恩宣佈，歐盟將實施“重新武裝歐洲”計劃，調動近8000億歐元打造“一個安全而有韌性的歐洲”。
上述“武裝歐洲”的計劃包含五條措施，包括啟動歐盟《穩定與增長公約》有關豁免程式，從而“允許成員國在不觸發過度赤字程式的情況下大幅增加國防開支”；提供一項新“工具”，向成員國提供1500億歐元貸款用於國防投資；利用現有歐盟預算“將更多資金用於國防相關投資”等。
不過有分析認為，儘管“重新武裝歐洲”計劃雄心勃勃，但仍面臨不少挑戰。
首先，任何新的歐盟借款計劃都需要得到27個成員國的一致支援。
德國的Friedrich Merz表示可能對此類計劃持開放態度，但匈牙利總理Viktor Orban則暗示可能會阻止。
其次，許多歐盟國家（如法國和義大利）面臨嚴峻的財政狀況，大幅增加借款的空間有限。
此外，北約資料顯示，儘管大多數北約成員國預計將在2024年達到國防支出佔GDP 2%的目標，
但各國之間的差異仍然很大。
歐盟領導人將於週四舉行緊急會議，討論“重新武裝歐洲”計劃。儘管預計他們不會就向烏克蘭提供200億歐元軍事援助的一攬子計劃達成一致，但據彭博社看到的首腦會議結論草案，歐盟“呼籲緊急加強努力”。預計領導人們將評估他們傾向的方案，並授權歐盟委員會進一步開展工作，最早可能在3月21日至22日的下次會議上提出具體建議。
德銀：堅定看好歐股，小盤股表現優於大盤股
德銀另外一篇研報中表示，從近期歐盟行動、歐洲公司發展狀況、歐央行降息節奏和關稅對歐洲公司的影響等角度，對歐股的樂觀前景進行了展望。
報告中也寫道，除了德國政府祭出“不惜一切代價”計劃之外。與此同時，歐盟委員會主席馮德萊恩提議放寬歐洲汽車行業的二氧化碳排放標準，以減輕汽車製造商的負擔。同時，如文章前文所敘，
她還計劃籌集約8000億歐元用於國防，以應對日益複雜的地緣政治局勢。
這兩項提議，都將在本週四進行討論和決定。如果順利透過，無疑將為歐洲經濟注入新的活力。
而除了外部環境的改善之外，歐洲企業自身的表現也值得關注。
德銀研報顯示，歐洲斯托克600指數成分股（剔除能源板塊）在2024年第四季度的盈利同比增長了10%，遠超市場預期，與德銀的預測完全一致。德銀預計，今年第一季度的盈利也將同樣強勁。
貨幣政策方面，歐洲央行與美聯儲的步調也出現了分化。
德銀預計，歐洲央行將在本週四宣佈降息，而美聯儲今年可能不會再有降息動作。這一預期，無疑將進一步提振歐洲股市的吸引力。但同時德銀也提醒，更高的支出可能會對長期債券收益率構成壓力。因此，他們結束了對德國國債的“長期看漲”觀點。
經濟資料方面，歐洲和美國也呈現出截然不同的走勢。歐洲的經濟意外指數正在持續上升，而美國的經濟意外指數則在不斷下降。這意味著，歐洲的經濟表現正在超出預期，而美國的經濟表現則不及預期。
這也讓市場意識到，關稅不僅對歐洲造成不利影響，美國企業同樣“壓力山大”。
據央視新聞報道，當地時間3月3日本週一，美國總統特朗普表示，美國對墨西哥和加拿大商品徵收25%的關稅將於3月4日生效，對等關稅將於4月2日開始徵收。
對此德銀表示，在美國生產的企業，現在需要為來自墨西哥和加拿大的進口商品支付25%的關稅，而且很快可能還要為來自歐洲的進口商品支付關稅。
相比之下，歐洲企業對美國的營收敞口約為21%（以歐洲斯托克50指數為例），但其中80%-90%的收入都是在當地生產的。因此德銀認為，歐洲企業受關稅的影響，並不一定比美國企業更大。
德銀表示，儘管今年以來歐洲股市的表現已經大幅超越美國股市，但德銀依然堅定看好歐洲股市的後市表現。其中歐洲中小盤股的表現將優於大盤股，因為這些公司更側重於本土市場，更能從歐洲經濟的復甦中受益。
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