作者：Alfonso Peccatiello
當長期債券收益率失控時，美聯儲或會再次啟動流動性注入機制：以下是具體操作步驟解析。
數週前，30年期債券收益率短暫觸及5%水平時，美聯儲官員柯林斯發表宣告強調「美聯儲已做多充分準備穩定市場」。
要穩定債券市場，當局將透過「大規模資產購買計劃」（LSAP）或量化寬鬆（QE）等操作來「注入流動性」。
美聯儲進行此類操作時會創造銀行儲備金。銀行儲備金常被稱為「流動性」。
當中央銀行創造流動性時，其目的是啟用所謂的「資產組合再平衡效應」。
要理解這點，我們先從量化寬鬆對商業銀行資產負債表的影響說起——請參閱下方圖表。
金融危機後，監管機構強制銀行持有更多「高流動性優質資產」（HQLA）以應對存款外流。
銀行儲備金與債券均符合「HQLA」標準，因其具備足夠流動效能快速變現應對潛在外流。
但銀行對持有儲備金與債券並非毫無偏好——特別是當量化寬鬆導致儲備金規模急劇增加時。
儲備金作為零存續期、低收益工具，大量持有並非最佳選擇，尤其是相較能提供更高回報及存續期對沖特性的債券。
此時「資產組合再平衡效應」便會生效：
量化寬鬆啟動後，中央銀行吸納債券並向銀行體系注入新儲備金
持有大量次優儲備金的銀行會嘗試調整組合，重新增持債券
銀行會先競購較安全債券，隨著追逐收益需求增強，再轉向風險較高債券
這將啟動低波動率與追逐風險資產的良性迴圈：即「資產組合再平衡效應」的實際運作。
中央銀行——量化寬鬆前後
總結：
-
中央銀行擴表併購入債券
-
商業銀行作為量化寬鬆接收方，其資產組合傾向增加儲備金、減少債券
-
但相較合規債券，儲備金屬次優選擇，故銀行尋求重新平衡組合
-
銀行開始回購量化寬鬆正在吸納的同類債券，進一步抑制波動率並壓縮信用利差
-
全球資產配置者與投資者更積極承擔組合風險，支援信貸與資本流動
美股財報季來襲，如何應對？InvestingPro助你一臂之力，查詢財報預期、估值，一應俱全！
-
業績預期：從當前季度到未來多個季度，乃至今、明、後三年的全面預測，助你判斷業績好壞。
-
估值+歷史股價波動：獨家資料助你識破泡沫股，提前判斷財報釋出後的股價波動風險，做好應對準備！
深入瞭解InvestingPro請訪問：
https://bit.ly/40xHR2o
或點選閱讀原文
