2025.03.20
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作者 | 第一財經 曹璐
公募費率改革再落一子，這次降費的物件，是超3萬億規模的指數基金。
公開資訊顯示，截至20日午間，公募基金已經密集披露了80餘則公告，內容均為從3月21日起，行業全部指數基金指數使用費均由基金管理人承擔，並相應修訂各基金的基金合同有關內容。
第一財經據Wind資料統計，這一變化將涉及89家基金公司的690只指數產品，合計規模近3.2萬億元。粗略估算，基金公司承擔這筆費用後，投資者一年可為此減支近10億元。
有頭部基金公司人士告訴第一財經，基金公司統一作出上述調整是來自響應監管，也是落實此前費率調整的相關要求，以進一步降低公募基金綜合費率。隨後指數公司也大機率會相應降費，但目前還未確定具體調降時間和幅度。
近10億元利益讓渡
作為大熱門產品，指數產品近年來獲得快速發展。Wind資料顯示，目前指數型基金已經超過2700只，資產淨值合計超過5萬億元。所謂的指數使用費，是指數公司向指數基金產品收取的跟蹤指數的費用。
當前，這部分費用支付存在兩種情況。證監會2021年釋出的《公開募集證券投資基金運作指引第3號-指數基金指引》（下稱《指數基金指引》）規定嗎，指數許可使用費應當由基金管理人承擔，不得從基金財產中列支，但指引施行前已經核准或註冊的指數基金，指數使用費收取可參照前款要求執行。
來源：《公開募集證券投資基金運作指引第3號-指數基金指引》
因此，當時進行“新老劃斷”後，部分存量基金仍在基金資產中列支指數使用費。根據公告內容，為降低投資者的成本，3月21日起，基金公司部分指數基金指數使用費調整為基金管理人承擔，並相應修訂各基金基金合同等。
第一財經據Wind資料統計，當前，基金財產中列支指數使用費的指數基金共有690只，去年底合計規模為3.19萬億元。其中有9成的指數使用費為固定數值，按照去年底的規模進行測算，合計為8.24億元；另外69只是根據不同的規模設定不同的指數使用費，若按目前指數使用費平均萬分之三的年費率進行粗略估算，約為1.66億元，合計約為9.9億元。
對於佈局指數產品較早的基金公司來說，會因而出現一筆額外的成本費用。由於指數使用費率的收取方式是按照規模比例收取，意味著“大戶”要承擔更多。
依照前述規則大致測算，未來可能將有89家基金公司需承擔這部分成本，其中6家公司需多支出5000萬元以上的成本費用，易方達基金、華泰柏瑞基金、華夏基金等頭部公司約在1億元左右。
費率改革時進行
存量基金指數使用費的主體調整，業內早有預期。
證監會主席吳清今年1月表示，要進一步穩步降低公募基金綜合費率。同月，證監會印發的《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》（下稱《行動方案》）中提到，推動降低或減免指數使用等費用，持續調降指數基金運作成本。其中便明確提出“將存量指數基金的指數許可使用費從基金財產中列支改為由基金管理人承擔”。
來源：《促進資本市場指數化投資高質量發展行動方案》
《行動方案》再次提到，適時適度引導行業機構調降大型寬基股票ETF 管理費率和託管費率。去年11月，易方達等多家大型基金公司集體宣佈，調降旗下寬基ETF及其聯接產品的管理費率和託管費率至行業最低水平，即0.15%的管理費率和0.05%的託管費率。
當時涉及費率調降的指數基金有36只，包括17只ETF產品，主要涉及滬深300、中證500、中證1000、科創板50等核心寬基指數。在這些產品中涉及多隻“巨無霸”產品，如華泰柏瑞滬深300ETF、華夏滬深300ETF等規模超千億元的股票ETF。
那麼，本就是最“卷”賽道的指數市場在經過一系列讓利舉動後，對基金公司的業務盈虧平衡線有何影響？
有基金公司內部人士向第一財經算了一筆賬：“一般而言，按照現在0.15%的管理費率計算，指數使用費大多為0.03%，渠道還需分一半（0.075%），去掉這些外部固定的基本成本，基金公司剩下0.045%的部分，還需承擔營銷宣傳、人員成本、做市費、系統等等費用。”
“這些必要成本在這裡，而且升級系統等需要持續投入，所以這類產品需要‘卷出’很大的規模，才能保證盈虧，規模小的產品難以盈利，要依靠大規模的產品內部‘輸血’。這也是為什麼說中小基金公司很難卷出來的原因。”前述頭部基金公司人士說，一系列降費之後，業務盈虧平衡線提升，基金公司對規模的訴求可能更加強烈。
另一位中小基金公司人士也稱，雖然羨慕有些指數產品帶來的規模效應，但該公司還沒沒參與，原因是成本實在太高了，而且“頭部效應非常明顯、競爭太激烈，我們暫時沒有信心能夠‘卷出來’，公司也是比較看重投入產出比的，目前沒有這個佈局計劃”。
2023年7月啟動以來，公募行業費率改革目前已經行至第三步。相較於費率改革前，當前已有超過三分之一的產品實施了降費，包括絕大部分主動權益類產品，部分指數型產品、固收類產品、以及QDII產品，後續降費舉動將會陸續實施。
今年，公募行業費率改革的第三步，即基金銷售費率進一步降低。Wind資料顯示，2024年上半年，公募基金產品支付的銷售服務費為138億元。隨著這部分改革落地，公募基金綜合費率將下降18%，每年為投資者節省約450億元。
微信編輯 | 曹璐
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