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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：懶人養基
來源：雪球
本文將對創業板幾個寬基指數，即創業板指、創業板50、創業200、創業板綜指和創成長，進行對比分析，為朋友們投資決策提供參考。
01
核心指數編制規則與定位差異
1、創業板指（399006.SZ）
編制規則：選取創業板中市值大、流動性好的前100只股票，每半年調整一次。
定位：反映創業板頭部企業的整體表現，權重股集中於新能源、醫藥等成熟賽道。
核心特點：指數調整週期較長，成分股穩定性高，適合作為基準觀察工具。
2、創業板50（399673.SZ）
編制規則：在創業板指基礎上，選取過去6個月日均成交金額前50的股票，季度調整。
定位：聚焦創業板高流動性龍頭，強調交易活躍度和市場關注度。
核心特點：剔除中小盤股，對市場情緒敏感，牛市彈性顯著強於創業板指。
3、創業200（399019.SZ）
編制規則：剔除創業板指成分股後，選取流動性排名前200的中盤股，側重研發投入和成長性。
定位：挖掘創業板中盤潛力股，覆蓋計算機、電子等新興領域。
核心特點：成分股市值集中在中盤區間，兼具成長彈性和流動性緩衝墊。
4、創業板綜指（399102.SZ）
編制規則：覆蓋全部創業板上市公司（約1300只），按自由流通市值加權。
定位：反映創業板全市場表現，小微盤股佔比超60%。
核心特點：行業分佈最分散，波動適中，適合想抓住尾部個股成長機會的投資者。
5、創成長（399296.SZ）
編制規則：全稱“創業板動量成長指數”，透過成長因子（營收增速、淨利潤增速）和動量因子（股價動量）綜合篩選50只股票，季度調整。
定位：選股邏輯是“強者恆強”，捕捉高成長且處於上升趨勢的標的，行業配置緊跟產業週期。
核心特點：動態調倉機制靈活，對政策紅利和技術突破反應迅速。
02
最新行業構成與估值對比（2025年3月）
五大指數的行業集中度、估值水位呈現顯著差異：
（資料來源：WIND）
關鍵細節：
1、行業集中度分化：創成長以70.14%的前三行業集中度居首，創業板綜指僅45.36%。前者更依賴賽道選擇，後者分散化特徵明顯。
2、行業線索跟蹤：除創業200之外的各指數電力裝置佔比較高，若新能源行業復甦將直接受益；創業200的計算機+電子佔比達37.78%，更受益於AI產業鏈機會。
3、估值水位差異：創成長PE-TTM僅29.88倍，處於近十年18.59%低位，絕對值和歷史百分位均最低；創業板指和創業板50的估值水平相近，比創成長略高；創業板綜估值59.62倍，估值接近歷史中位數；創業200估值高達83倍，因成立較晚，缺乏歷史分位資料參考。
03
過往回報特徵對比
五個指數2012年以來、2019年以來，以及最近一輪上漲和下跌週期回報表現詳見下表。
（資料來源：Choice）
1、創成長長期回報最高，牛市回報優勢明顯，但下行週期回撤也更大。
2、創板業50回報彈性也較大，僅次於創成長，近五年呈現漲時優勢明顯、下跌幅度也更大的特徵。
3、創業板200在2019年以前波動最大，但2019年以後波動反而偏小，可能跟其行業更集中在計算機和電子、受益於AI近幾年的快速發展相關。
4、有令人意外的是，成分股集中在市值和流動性前100的創業板指與全覆蓋的創業板綜指的波動特徵相近，回報和波動水平中規中矩。
04
不同偏好的投資者選擇思路
1、看好龍頭、追求較高回報彈性，選擇創業板50。
跟蹤基金較多，規模較大的是華安、景順長城、鵬華等的ETF及其場外聯接基金；鵬華、景順長城、嘉實、國泰的費率最低，管理費率已經觸達行業最低的0.15%。
（資料來源：Choice）
2、追求回報彈性、偏激進的投資者選擇創成長。但需注意牛市強者恆強、熊市也可能弱者恆弱。
追蹤基金都來自華夏基金，目前尚未競品，管理費率0.50%，看看將來會不會降一點。
（資料來源：Choice）
3、看好AI前景的投資者，選擇創業200。
跟蹤基金中，易方達、華夏兩巨頭的管理費率都是最低的0.15%一檔。
（資料來源：Choice）
4、想搏一搏尾部成長機會的長期投資者，可以考慮創業板綜指。
跟蹤基金不少，但規模都很小。規模超過1億元的僅萬家和景順長城兩家的產品，其中景順長城的是增強基金，費率1.20%。
（資料來源：Choice）
5、中庸和穩健投資者，選擇最經典的創業板指不會錯。
跟蹤基金數量最多、規模也最大，應該也是機構投資創業板的“最優解”。目前費率大都是0.15%的最低一檔。也有一些增強基金，管理費率0.60-1.20%，但基金規模都很小。
（資料來源：Choice）
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