作者 | 陳駿達
編輯 | 心緣
芯東西3月31日報道，近日，國內第三大射頻前端晶片設計企業昂瑞微上交所科創板IPO獲受理。
▲昂瑞微上交所科創板IPO獲受理（圖源：上交所）
成立於2012年的昂瑞微，主要從事射頻前端晶片、射頻SoC晶片及其他模擬晶片的研發、設計與銷售，註冊地為北京海淀。2024年4月9日，昂瑞微以85億人民幣的企業估值入選《2024·胡潤全球獨角獸榜》，排名976名。2013年-2020年，昂瑞微陸續完成7輪融資。
昂瑞微是國家級專精特新重點“小巨人”企業，其5G高整合度模組相關技術方案和產品效能已達到國內領先、國際先進水平，並已於除了蘋果之外的主流手機品牌旗艦機型大規模應用，包括榮耀、三星、vivo、小米、OPPO等。
2024年，昂瑞微的營業收入為21.01億元（其中射頻前端收入17.90億元），在其主要國內競爭對手中，僅次於卓勝微（44.91億元）、唯捷創芯（21.03億元），營收排名國內射頻前端廠商第三。
本次昂瑞微擬募集資金總額約為20.67億元，將投入5G射頻前端晶片及模組研發和產業化升級項目、射頻SoC研發及產業化升級專案、總部基地及研發中心建設專案。
▲昂瑞微募資金額及用途（圖源：昂瑞微招股書）
01.
三年累計營收47.19億，
射頻前端晶片貢獻最大
射頻晶片是無線通訊系統的核心元件，具有市場空間大、技術門檻高、國產化率低的特點。
在數字資訊時代，通訊資料量爆炸式增長、通訊制式多樣化發展、通訊速率不斷提高，射頻前端晶片作為承載通訊能力的核心元器件，已經成為支撐我國數字產業發展的關鍵部件。
作為國內射頻晶片領域的獨角獸企業，昂瑞微過去3年內業務規模不斷擴大。2022年-2024年，其年營收分別為9.23億元、16.95億元和21.01億元，三年累計營收額達47.19億元，複合增長率達到50.88%。
不過，昂瑞微目前尚未盈利。2022年-2024年，其年虧損額分別為2.9億元、4.9億元和6470萬元，2024年的虧損額大幅收窄。
同期，昂瑞微的研發費用分別為2.7億元、3.96億元和3.14億元，佔同期營業額比重分別為29.25%、23.38%和14.94%。
▲昂瑞微營收、淨虧損及研發投入變化（芯東西製圖）
按產品類別劃分，包括5G、4G PA及模組在內的射頻前端晶片貢獻了昂瑞微最多的營收，2022年-2024年，相關產品對其營收貢獻佔比分別為80.95%、86.76%、85.21%。
▲昂瑞微營收構成情況（圖源：昂瑞微招股書）
最新財年，與其他國內外競爭對手相比，昂瑞微的研發投入佔比處於中游水平。
▲昂瑞微可比公司研發費用佔比情況（圖源：昂瑞微招股書）
2022年-2024年，昂瑞微的毛利率分別為17.06%、20.08%、20.22%，呈逐年上漲趨勢。按業務線來看，前端射頻晶片的整體毛利率較低，而射頻SoC晶片的毛利率相對較高。
▲昂瑞微分產品線毛利率情況（圖源：昂瑞微招股書）
與同行業可比公司相比，其毛利率略低於平均水平。
▲昂瑞微與可比公司毛利率情況（圖源：昂瑞微招股書）
02.
研發人員佔比近半，
在全國7地設有研發中心
2022年-2024年，昂瑞微研發人員數量不斷增加，分別為195人、202人及212人，佔員工總人數的比例分別為51.05%、50.37%及47.11%。
▲昂瑞微研發人員數量（圖源：昂瑞微招股書）
昂瑞微的研發活動圍繞射頻前端晶片、射頻SoC晶片及其他模擬晶片開展，並設立了射頻前端研發部、射頻SoC研發部和模擬研發部，在北京、上海、深圳、廣州、西安、大連和中國香港等地均設有研發機構。
▲昂瑞微研發體系（圖源：昂瑞微招股書）
截至2024年末，昂瑞微共擁有56項境內發明專利，1項境外發明專利，合計57項發明專利，其中52項專利應用於公司的主營業務。
03.
榮耀是其大客戶，
主要代工廠為Tower、穩懋
2022年-2024年，昂瑞微前五大客戶分別為其貢獻了6.5億元、12.8億元和14.6億元營收，分別佔當年營收的70.44%、75.84%、69.52%。
▲昂瑞微前五大客戶情況（圖源：昂瑞微招股書）
前五大客戶中，既包括榮耀這樣的知名手機廠商，也包括芯斐電子、科芯通訊這樣的射頻晶片同行企業。
此外，昂瑞微射頻前端晶片產品已在全球前十大智慧手機終端中除蘋果外所有品牌客戶實現規模銷售，包括榮耀、三星、vivo、小米、OPPO、聯想（moto）、傳音、realme。
同時，射頻SoC晶片產品已匯入阿里、小米、惠普、凱迪仕、華立科技、三諾醫療等知名工業、醫療、物聯網客戶。
供應商方面，2022年-2024年，昂瑞微對前五大供應商的採購比例分別佔當期採購總額的62.65%、61.34%和59.09%。
▲昂瑞微前五大供應商情況（圖源：昂瑞微招股書）
其主要供應商包括以色列半導體代工企業高塔半導體（Tower）、中國臺灣半導體代工企業穩懋等。
04.
華為小米分別持股4.16%，
創始人為實際控制人
截至2025年3月27日，昂瑞微的股權架構圖如下：
▲昂瑞微股權架構圖（圖源：昂瑞微招股書）
昂瑞微的股權較為分散，單一股東所持表決權均未超過30%。任何單一股東所持的表決權均無法控制股東會或對股東會決議產生重大影響，因此無控股股東。其中，小米基金在昂瑞微中持有約4.16%股份；華為透過哈勃投資在昂瑞微中持有約4.16%股份。
昂瑞微的實際控制人為公司董事長及總經理錢永學，碩士畢業於中國科學院微電子研究所微電子學與固體電子學專業。2002年7月–2012年7月，他在國內多家晶片企業擔任研發人員和研發部門負責人。
2012年7月，他參與創辦昂瑞微的前身昂瑞微有限，2012年7月–2015年4月任昂瑞微有限技術負責人（CTO）；2015年4月–2019年8月任昂瑞微有限董事及總經理；2019年8月–2020年12月，任昂瑞微有限董事長及總經理；2020年12月至今，任昂瑞微董事長及總經理。
2022年-2024年，昂瑞微現任董事、監事、高階管理人員及核心技術人員分別總計領取了993.89萬元、953.29萬元和820.66萬元的薪酬。
2024年度，昂瑞微現任董事、監事、高階管理人員及核心技術人員領取薪酬的具體情況如下：
▲2024年，昂瑞微現任董事、監事、高階管理人員及核心技術人員領取薪酬情況（圖源：昂瑞微招股書）
05.
結語：射頻前端晶片國產替代空間巨大
目前我國射頻前端廠商市場佔有率仍相對較低，尚未超過15%，在以5G高整合度模組為代表的高階市場佔有率更是不足5%。
國內企業在研發資金投入和技術積累方面與博通、高通、思佳訊等廠商存在較大差距，仍有很大的國產化替代空間。
芯圈IPO
深度追蹤國內半導體企業IPO；在國產替代的東風下，一批優秀的國內半導體公司正奔赴資本市場借勢發展。