華爾街正在掀起“淘金熱”。摩根大通和高盛建議繼續持有黃金，法國巴黎銀行剛剛上調了黃金目標價，貝萊德最近幾個月一直建議透過買入黃金來做分散投資。
到目前為止，這些建議完全正確。美東時間週四（3月13日）晚，Globex平臺交投最活躍的4月黃金期貨價格觸及每盎司3003.90美元，首次突破3000美元重要心理關口。與此同時，黃金ETF SPDR Gold Shares (GLD)週四收於275.13美元的歷史新高。
不過，大漲背後並非沒有風險。
2024年創下46個紀錄後，今年金價又創下了10個紀錄。推動金價上漲的因素很多：各國央行大舉買入、美元走軟、美國總統特朗普對美國盟友徵收關稅導致國際關係出現再調整、以及地區衝突促使投資者買入黃金避免等。
市場普遍認為金價的阻力位已經上升，因為從週三收盤時的情況來看，金價已突破200日移動均線（2619.51美元）和100日移動均線（2756.11美元）。價格高於移動均線是上漲趨勢有望持續的訊號。
根據法國巴黎銀行的預測，2025年第二季度金價有望漲至每盎司3100美元以上。該機構認為，今年黃金的平均價將達到2990美元，比之前的預測值高8%。3100美元的價格比周三收盤價高5.2%。
法國巴黎銀行大宗商品高階策略師大衛·威爾遜(David Wilson)週三在研報中寫道，“與我們之前的觀點相比，最大的變化是特朗普關稅威脅的影響，這個因素一方面導致人們擔心美國通脹捲土重來，另一方面導致美國經濟和全球經濟增長預期被下調，作為避險資產，黃金需求隨之增加。”
不過，在樂觀情緒蔓延的同時思考一下風險才是更明智的做法，即便是投資黃金這類以安全著稱的資產，投資者也不應該忽視風險。
首先，黃金牛市從2022年9月開啟，說黃金目前被高估應該不足為過，因此，在此期間黃金已經消化了大部分利好、回撥很容易發生的機率上升，早期入場的投資者可能會透過賣出來鎖定利潤。
其次，就算華盛頓改革聯邦政府的努力取得成功，黃金也有可能變得舉步維艱。特朗普和馬斯克的“政府效率部”正在裁減聯邦政府的員工數量，特朗普政府說，這樣做將可以提高對美國經濟增長至關重要的生產率，因為被裁掉的政府工作人員可以去私人部門尋找生產率更高的工作。
經濟增長與黃金呈負相關，當經濟繁榮時，投資者傾向於選擇股票等風險更高的資產，黃金則會失去吸引力。
Gavekal Research創始人查爾斯·加夫(Charles Gave)週三在研報中寫道，“出現上述情況對黃金來說將是一個非常壞的訊息，以石油當量計算，金價屆時可能會回到歷史常態水平，這意味著價格可能會下跌50%。”
另一方面，金價可能繼續上漲的原因也有很多。一項衡量經濟不確定性的指數目前處於非常高的水平，與此同時，特朗普關稅將導致通脹上升，這兩個因素都利好黃金。美國政府以市場價格而不是目前每盎司42.2222美元來為黃金儲備估值的可能性也會推動金價上漲。
美國財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent) 2月初曾表示，美國希望將資產負債表貨幣化，從而引發了對美國政府重新為黃金儲備估值的猜測。貝森特2月接受彭博社採訪時反駁了這種猜測，但市場對這一話題的討論仍在繼續。
如果美國重新為自己持有的黃金估值，說明美國政府對黃金很有興趣，這可能會增加金價的上漲勢頭。美國的黃金法定價格自1973年以來沒有發生過變化。
支援黃金上漲的證據是強有力的，但在投資黃金時不要完全忽視風險。
文 | 卡里什瑪·萬賈尼
編輯 | 郭力群
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《巴倫週刊》（barronschina）原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2025年3月13日報道“Wall Street Wants You to Buy Gold. It’s Still Risky.”。
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