段永平抄底騰訊：高手不是最完美的，而是最淡定的

平常人往往很難有平常心。

來源：和牛商業（ID：heniucaijing）

作者：段永平

騰訊股價遇年內最大回撤，引人注意的是，8月4日，段永平在雪球上發文稱對騰訊再次加倉，並表示“再跌再多買些”。

（來源：雪球）

8月3日，新華社旗下《經濟參考報》發文將網遊比作新型“毒品”，隨後，網遊股普跌，作為全球最大的遊戲公司，騰訊股價回撤高達45%，僅次於2008年金融危機期間的-48%。

次日，騰訊對遊戲出手限制，升級王者榮耀系統規則，禁止未滿12週歲使用者充值，再加上段永平等知名投資者的湧入抄底，騰訊股價一度大漲5%，收盤漲2.42%。

段永平最開始買入騰訊或是在2018年騰訊大跌之時，此次加倉在投資圈影響巨大。

長期以來，段永平作為投資人戰績顯赫，透過投資網易、GE、蘋果、騰訊等企業，獲得超過當初做實業利潤的鉅額回報，成為中國著名“價值投資人”之一。

由於40歲退居幕後，常年居住美國，段永平一度被稱為“中國最神秘富豪”。

事實上，段永平並不神秘，相比於很多高居雲端的企業家，段永平是少有的願意與公眾保持長期互動的人，從早年的網易部落格轉戰到現在的雪球，毫不吝嗇地向外界分享人生經驗。

從中我們看到，平常心和本分作為他的底層思考貫穿始終，在此基礎上，他對企業有很敏銳的判斷。

段永平曾談到過他投資的標準：“商業模式，企業文化，合理價錢”，商業模式一直是段永平判斷企業的重要依據，這也是他欣賞蘋果、茅臺、騰訊的原因所在。除此之外，巴菲特的價值投資理念對他有著深刻影響，“對的生意，對的人，對的價錢”是他在價值投資中的信念。

和牛商業（ID：heniucaijing）翻閱了2010年-2021年間段永平在雪球、網易部落格等平臺的分享，以及其早期公開的演講及專訪，本文提取了段永平十餘年間分享的精彩內容，包括其思考的底層邏輯，以及他對管理、企業文化、團隊建設、投資的50條建議，以下為內容整理：

個人成長：如何理解本分，擁有平常心？

1.平常人往往很難有平常心。

2.和打高爾夫一樣。投資，以及人生都沒有完美的。很好的球手和一般的球手，大多數時候看不出有多大的區別，唯一區別是是否長期保有平常心。不管多好的球手，當失去平常心時，一樣會打得很爛。

3.平常心就是回到事物本源的心態，也就是要努力認清什麼是對的事情，認清事物的本質。

4.人們關注我們往往是因為我們做了的那些事情，其實我們之所以成為我們，很大程度上還因為我們不做的那些事情。

5.本分，我個人的理解就是“做對的事情+把事情做對”。明知錯的事情還去做就是不本分。本分是個檢視自己的非常好的工具。

個人認為總是拿“本分”當“照妖鏡”去照別人是不妥的。

很久以前，我們提出了“不要賺人便宜”的文化。俗話說，好漢不吃眼前虧。不愛吃虧是人之常情，無可厚非。記得以前經常會有人提起“雙贏”的說法，但有多少人真的想過到底什麼才是“雙贏”呢？當人們提起“雙贏”時，可能本能會想只要不吃虧就行。後來發現，要想不吃虧的話，往往需要賺點便宜才能做到。個人認為只有在“不賺人便宜”的心態下，才有可能做到“雙贏”——所以“不賺人便宜”就成了“本分”的內容之一。

6.什麼是對的事情？我的理解是對的事情一般來講是指原則性的東西，而且往往是用什麼是不對的事情來表述的。比如，騙人是不對的等等。所以說，做對的事情在實際中往往就變成不對的事情不要做。比如，不做自己不懂得東西等等。

把事情做對是一個漫長的學習過程，學習能力和所受過的教育程度是非常重要的。我是七八年上的大學，當時連電腦都沒學過，基礎也非常不好，自己又是個非常懶散的人，不是那麼願意去學那些新的東西，所以一直覺得自己不是一個做 CEO 的好的人選，我就找到了比我更好的人選。現在 OPPO 以及 vivo 的 CEO 都比我年輕大概10 歲，所受的教育程度以及學習能力都比我強，對企業文化的理解也和我一樣（我們叫同道中人），所以我當時選擇了離開一線。十多年過去了，今天我可以非常得意地說，我確實是對的。

7.人生最大的成功是做一個有目標的人，所有的快樂就在於實現這個目標，而不是得到一個結果。

8.我想不出一句話可以成為面對所有人的忠告。如果一定要說，那就是“享受生活”，那是人來到這個世界的目的。

9.很多人到了最後都忘記了自己最想幹什麼的，走著走著就忘掉了。真的，不要把全部生命耗費在名聲、權力或金錢的積聚上，千萬不能只使用生命，而不曾享受生命。做人一定是先悠然掃一屋，再從容掃天下。

10.常看到人們提到財務自由，感覺上多數人認為財務自由主要取決於財富的擁有量，似乎到了一定量就可以自由了似的。

其實，個人觀點，財務是否自由未必和自己的擁有量有那麼大的關係，尤其是對那些已經擁有不少財富的人們來說。

我自己的定義是：當不為錢做自己不願做的事情的時候，其實就已經擁有了財務自由了。然後就可以發現，其實很多不那麼有錢的人們可以很開心，因為他們在做他們願意做的事情。同時也會發現，有些很有錢的人其實不太開心，因為他們每天還要不得不去做許多自己不願意去做的事情。

11.你讓一個人回過頭去看自己走過的路，他都看不明白的，經驗是別人總結的。創業有時候就是一種衝動，做事情也是一樣，如果你因為一時衝動獲得了成功，人們會說這是冒險精神或者創業精神，但如果你失敗了，人們又會總結這是鋌而走險，是賭徒。

12.如果一個人不但能得到成功，並且能長久地駕馭成功，那麼這一定是素質。曾有一位美國大學的校長說過這樣一句話，統計所有世界五百強企業那些成功的CEO的特質，就是誠信、正直。人品相當重要。

13.時間越長運氣比重越小。

14.有人問如何避免以為看懂實際又錯了的問題，個人觀點：錯誤是不可避免的，但呆在能力圈內以及專注和用功可以大幅度減少犯錯的機會。

15.我要碰到排解不了的事情就打會遊戲，反正是時間長了都會過去的。

16.我覺得沒人天生有悟性的。我看到的有悟性的人一般都非常肯悟，會習慣想本質及長遠。

17.曾國藩打仗靠的也是笨拙精神。

曾國藩一生善打愚戰、笨戰，不善打巧戰。他打仗不貪小利，不求奇謀，踏踏實實，穩紮穩打。他說：“打仗要打個穩字。”他一生不打無準備、無把握之仗。他花極大心血去研究敵我雙方情況、戰鬥的部署、後勤供應、出現不利情況如何救援等等，指導每個環節都算到了，算透了，才下定打仗的決心。

曾國藩一生待人接物更是以誠為本，以拙為用。他一生要求自己“不說大話，不求虛名”，做事“情願人佔我的便益（宜）斷不肯我占人的便益（宜）”。別人以巧似偽欺騙他，他卻仍然以誠以拙相待。

曾國藩的精明，就是建立在這樣的笨拙之上，這樣的絞盡腦汁殫精竭慮之上的。確實，“笨”到極致就是“聰明”，“拙”到極點就成了“巧”。

18.中國人首先就要把心態放正，要服氣，學會退讓。就像一個農民剛從田裡來到城市，那麼他就只能先做打工仔，就該做打工仔。只有服氣，才能爭氣，才能吐氣。必須正視自己的底子不如別人，必須虛心向別人學習好的管理經驗，好的技術。

心態是最重要的。在你無法超越別人的時候，你只能先超越自己，哪怕是超越自己的狹隘的民族自尊心。

19.牛人應該不太會盛氣凌人吧？我見過的盛氣凌人的一般都是內心很自卑的人。

20.一個人其實不需要多少錢，真的，當錢到了一定數目，只是一個數字在那裡變動。在西方，你有沒有錢不是很容易被看出來的，普普通通的一個人跟你聊天，很可能就是幾十億身家，你根本就不會知道，因為他在人格上與你絕對是平等的。在中國，不知怎麼就那麼多暴發戶，或者有一點點小錢的人，一個比一個牛。

“什麼樣的社會能讓大富豪們萬人如海一身藏，神龍見首不見尾？”

一定是一個能夠駕馭金錢和文化深度侵入的社會。

企業發展

一、一個偉大企業的特質是怎樣的？

21.做人要有平常心，企業亦如是。

往往，企業規模越大，要保持平常心就越難。對一個新企業來說，他唯一的目標就是生存。小企業去嘗試一件事的時候，它的機會成本很低，失敗了，再來過，談不上有多大的損失。在美國，95％的創業企業要失敗的。但是在企業有了一定規模的時候，管理者要保持平常心就有了一定難度，因為他可選擇做的事情多了，選擇的範圍大了，同樣，他犯錯誤的可能性也大了。大企業比什麼？比誰犯的錯誤少。

22.你看死掉的企業哪一家是被別人打死的？還不都是自己犯錯死的！世界上長青樹企業，哪一家不是中規中矩地按照企業規則在操作？大浪淘沙，在中國，最終在世界上能夠站住腳，能夠真正做大做強的一定是嚴格按企業規則辦事的企業家。這就像只有九段棋手才能下出職業九段的圍棋來一樣。

23.所謂的“偉大的公司”裡往往有一個“stop doing list“ 指的大概就是這個了。有興趣可以看看兩本書：《優秀到卓越》和《基業長青》（《Good to Great》 and 《Builtto Last》。

24.這是《喬布斯傳》最後一章“遺產：無比輝煌的創新天堂”中的一段自述，我反覆讀了很多遍，字裡行間躍然紙上的是一個雖有陰暗面卻始終閃亮的靈魂。吉姆.柯林斯在《基業長青》中曾經總結過偉大企業的其中一項特質是“利潤之上的追求”，喬布斯和他的蘋果給予了這項特質以最完美的詮釋。

①有“利潤之上”的追求則更容易看到事物的本質，就會更容易堅持做對的事情或者說更不容易做錯的事情，就不大會受到短期的誘惑而偏離大方向。

②如果你是一個有“利潤之上”追求的 manager ，你就會找到很多 ideas，但如果不是，別人怎麼說你都會用功利的角度看的。

補充一點：有“利潤之上”追求並不是好企業的充分條件，但有“利潤之上”追求的企業成為好企業的機率要比一般企業大很多，時間越長差別越大。

25.“好公司”的定義是什麼？“失敗”的定義是什麼？沒定義怎麼討論？如果“好公司”的定義是那些做事“成功率”遠高於一般公司的公司的話，那麼“失敗”的定義就該是那些高“成功率”外“失敗”的那些個案。

所謂的“好公司”我覺得應該是有原則的公司，不是單純利潤導向的公司；是那些知道要做對的事情（或者說，知道什麼樣的事情不該做），然後去追求高效率把事情做對的公司。

事情做對的過程是個學習的過程，誰都會犯錯誤，好公司也不例外。

26.沒有強大的文化，就不會有偉大的公司。

27.步步高的核心競爭力是企業文化。核心競爭力是一個企業能夠長期獲得競爭優勢的能力。是企業所特有的、能夠經得起時間考驗的、具有延展性，並且是競爭對手難以模仿的技術或能力。

所謂企業文化講的就是什麼是對的事情（或者說哪些是不對的事情），以及如何把對的事情做對。

28.正直和誠信–integrity。這是所有偉大企業的共性，也是出問題的企業的最大“漏斗”。

29.“資本支出大的行業不容易出現好企業”，我同意這個觀點。

30.只有極少數的企業是真的在骨子裡具有“消費者導向”同時又具備實現“消費者導向”的能力的，這些公司最後往往會被人們稱為“偉大的公司”。沒有“利潤之上”的追求的公司不大會真的有“消費者導向”的文化，最後也不大可能成為“偉大的公司”。具有“利潤之上”的追求的公司往往多少具有了“消費者導向”的文化或叫基因，在某些條件下就有可能會慢慢變成“偉大的公司”。公司是由人來經營的，所以“偉大的公司”也不是一成不變的，時間有可能會改變一些東西，讓一些“偉大的公司”變回到不那麼偉大。

31.“守正不出奇”的意思是“守正”不是為了“出奇”。很多說“守正出奇”時腦子裡想的都是“出奇制勝”，“彎道超車”啥的。好企業的“奇兵”大多都是熬出來的，不然也奇不了多久。

32.所有的高手都是敢為天下後的，只是做的比別人更好。

我們公司成功不是偶然的，堅持自己的“Stop Doing List”，篩合夥人，篩供貨商，慢慢地就會攢下好圈子，長期來看很有價值。

敢為天下後，指的是產品類別，是因為你猜市場的需求往往很難，但是別人已經把需求明確了，你去滿足這個需求，就更確定。（敢為天下後指的是“做對的事情”，後中爭先指的是“把事情做對”的能力。）

二、如何成為一名合格的管理者？

33.對我來說，事業從來沒有過寵物的感覺，倒是有點像自己的小孩，我並不擁有但非常開心伴隨其長大。

34.讀中歐時曾經看過企業家最重要的品質是integrity（誠信），所以大概違背 integrity 的品質可能會是致命的吧，時間足夠長的話。

35.實際上，對於一個管理者來講，重要的事是建立公司的各項制度，設定公司的服務章程，把重要的事都做好了，剩下的事員工自己就能處理好。

36.我當 CEO 的時候並沒有一個時間分配表，但大致知道什麼是重要的。簡而言之，不要讓重要的事情變成緊急的事情。

37.我覺得創業最重要的是創業者會覺得自己的產品或想法能夠提供點別人提供不了的東西。如果只是想做生意，成功的機率會小很多。供需失衡的“賽場”大概沒人可以在創業前就“選到”的，就算碰上了也很快會掉進紅海。舉個簡單的例子：茅臺的供不應求可不是一個創業者創業前計劃好的。

38.凡是員工見到領導就戰戰兢兢的公司，時間長了都會出問題的。因為這種公司員工大多都會慢慢變得沒有擔待，凡事希望交給上級去決定，效率慢慢會降低。除非這種公司的產品非常聚焦，大老闆確實可以照顧到所有大方面，不然早晚會出問題的。我覺得日本企業這些年在有些行業出問題就是這個原因。（2018）

39.關於授權的問題，能比我理解得更好或做的更好的人確實不多。授權的過程一般是: 指示、指導、協商、授權、放權，最後一條是 never out of control （只有好的文化才有可能做到這一點）。這裡最重要的還是“做對的事情、把事情做對”。

三、如何組建穩固的團隊？

40.企業首先要確立自己的核心價值觀，招的人必須符合這個核心價值觀。

41.人才的合適性往往比合格性重要。

合格性指的是能力，合適性指的是對企業文化的認同感。企業內部培養的人合適性強，有時候企業裡某些崗位外來引進人才合格性好。合適性比較難培養，需要很長時間，有時很長時間也沒用。而合格性多數情況下是可以培養出來的。

合格性是可以透過培訓提高的，合適性很難改變。企業文化如何傳遞的問題建議看韋爾奇的《贏》。

許多公司挑人時是首先看合格性的，機率上就容易出問題，許多公司本身價值觀就有問題，選人自然就困難了。不合適的人管理公司的風險很多時候是難以控制的，結果公司很可能就會垮掉。企業文化比較好的公司往往會更快發現問題，所以糾正的機會會大很多，存活下來的機率就會大很多。

42.好公司的收入一般都不是最高的。我在中歐EMBA 時學過一個很重要的東西。就是錢是保健因子而不是激勵因子。

企業員工的收入其實是保健因子，就是少了不行，多了沒用的東西。當然這個多少有時候不一定是絕對值，很多時候會體現為相對值（就是一定比例）。提升團隊的凝聚力靠加錢是沒用的，但減少錢會有顯著的破壞力。

激勵因子大概就是和錢沒直接關係卻讓大家在一起工作很開心的那些東西，也可以叫利潤之上的追求。

43.很難有企業不靠創新可以生存下來的，但創新是指在使用者導向前提下的創新，而不是為了不同而不同的創新。我們公司把這叫差異化，也就是滿足使用者需要而別人還沒有提供的東西。當然，使用者需要而大家已經提供的東西我們絕對不能少。盲目創新是危險的，而消費者導向前提下的創新是企業生存的一個重要基礎。

投資：何為價值投資？

44.rightbusiness，right people，right price.（對的生意，對的人，對的價錢。這是老巴說的。）對的生意說的就是生意模式，對的人指的就是企業文化。price 沒有那麼重要，business 和 people 最重要。culture 跟 founder （創始人）有很大關係。business model，就是賺錢的方式，這個是你必須自己去悟的，我沒法兒告訴你。就像如果你不打高爾夫，我是無法告訴你它的樂趣的。

45.多數人在投資時很習慣去看有沒有“把事情做對”這點，從而會很容易掉進短期表現當中。

即使是偉大的企業在“做對的事情”的過程當中也是可能會犯錯的，因為“把事情做對”往往需要一個過程。所謂“長期投資”從某種角度上說，就是要能夠相信堅持“做對的事情”的有能力的公司最後會“把事情做對”。

46.不懂不做（能力圈）是一個人判斷公司內在價值的必要前提（不是充分的）。

47.我理解的投資歸納起來就是：買股票就是買公司，買公司就是買公司的未來現金流折現，句號！

這就是我說的所謂的信仰的意思，或者說我是從骨子裡相信，不會因為任何影響而動搖。很多人一講到投資就會馬上冒出很多大家都似懂非懂的術語，大概原因就是因為沒有這個信仰。

其實投資就是價值投資的意思，不然投資投的是啥？公司價值是什麼？就是公司未來現金流的折現啊。

未來是多久？就是直到永遠的意思。永遠是多久？就是到公司結束為止。公司結束是什麼意思？就是包括賣掉在內的所有可能。

巴菲特說看懂企業生意模式最重要。看不懂？那看看喜詩糖果，看看可口可樂、看看比亞迪、看看蘋果、看看航空公司、看看那些做太陽能晶片的“光伏企業”……

還沒懂？那重頭來，接著再看。10-20年之內看不懂都可以用這個辦法，就是“重頭來，接著再看”。

48.投資確實就是買的未來的現金流（折現），未來現金流（折現）最大的保障就是“商業模式”，商業模式裡最強的就是壟斷，或者叫“護城河”。

49.能漲價的東西就表示他有“護城河”，能體會出這點來還是很有天賦的。

50.是不是好價錢要從未來看回來。